Acabo de ver cómo los mercados han sido completamente golpeados últimamente, y está bastante claro que estamos en una fase de aversión total al riesgo en este momento. Los principales índices sufrieron fuertes pérdidas: el Dow cayó más del 1%, el S&P 500 similar, el Nasdaq fue más afectado con un 1.59%, y las pequeñas capitalizaciones fueron castigadas aún peor. Bitcoin también siente la presión con la reciente debilidad. Cuando ves que las acciones, los metales y las criptomonedas se mueven en la misma dirección así, es un comportamiento típico de aversión al riesgo: todos huyendo a la vez.

La temporada de resultados está empeorando las cosas, honestamente. Amazon es un ejemplo perfecto del caos con el que estamos lidiando. De hecho, superaron las expectativas en ingresos y AWS aplastó las expectativas, pero nada de eso importó porque planean invertir 200 mil millones de dólares en gastos de infraestructura de IA. Esa es la cuestión en este mercado ahora mismo: buenas ganancias no son suficientes si las empresas están gastando como locas en apuestas inciertas. Amazon también recortó 16 mil empleos solo esta semana, llevando su total de despidos a 30 mil desde finales del año pasado. Cuando combinas eso con menores ingresos operativos y un plan de capex masivo, los inversores básicamente están diciendo: no nos importa tu superación trimestral, nos preocupa lo que viene después. Su racha de ganancias en 12 trimestres también terminó, lo que probablemente no ayudó al sentimiento.

Microsoft tuvo un problema similar: un rendimiento fuerte pero un gasto elevado en IA afectó al mercado. Es como si los inversores preguntaran: ¿realmente va a rendir esta carrera de IA, o estamos viendo a las empresas quemar efectivo? Eso crea este entorno de aversión al riesgo donde incluso resultados sólidos se venden. Mientras tanto, Alphabet y Meta están en la misma situación, gastando agresivamente mientras el mercado cuestiona si generarán retornos reales.

Sin embargo, hubo algunos puntos positivos. Roblox subió un 20% tras los resultados: están viendo métricas de compromiso reales, con usuarios activos diarios que aumentaron un 69% interanual hasta 144 millones. Ese tipo de crecimiento realmente resuena. Affirm también superó las expectativas con ganancias un 61% mayores y los ingresos superando las previsiones, pero incluso eso no pudo evitar que las acciones cayeran un 4% después de horas. Las preocupaciones sobre crédito al consumidor parecen ser más fuertes que los buenos fundamentos en este momento.

Lo interesante es cómo este sentimiento de aversión al riesgo está sobreponiéndose a las historias individuales de las acciones. Normalmente esperarías que Roblox y Affirm mantuvieran las ganancias con esos resultados, pero la psicología del mercado en general es simplemente demasiado fuerte. Cuando estamos en modo de aversión total al riesgo, la narrativa se centra en la preservación de capital y en reducir riesgos en las carteras, no en buscar ganadores.

Lo que me sorprende es cuán uniforme ha sido la venta. Todo se mueve junto: acciones, criptomonedas, todo el complejo. Eso suele ser una señal de que las preocupaciones macro dominan el análisis de las historias individuales. La gente no está pensando en los fundamentos de las empresas en este momento; están pensando en las tasas de interés, el riesgo de recesión y si todo este ciclo de gasto en IA tiene sentido. La debilidad de Bitcoin especialmente indica que el apetito por el riesgo está realmente bajo: si solo viéramos debilidad en las acciones, las criptomonedas podrían mantenerse mejor, pero esto parece un verdadero modo de aversión al riesgo en todas las clases de activos.

Creo que el mercado básicamente está diciendo: demuéstralo. Demuestra que estos planes masivos de capex generarán retornos. Demuestra que el crédito al consumidor es estable. Demuestra que este gasto en infraestructura de IA realmente marca la diferencia. Hasta que las empresas puedan mostrar eso, probablemente nos mantendremos en este modo de aversión al riesgo donde el gasto en crecimiento se castiga y los refugios seguros se compran en exceso. Es un entorno difícil para cualquier cosa que requiera creer en un crecimiento de ganancias futuro.