Acabo de investigar las últimas ganancias de Snowflake y, honestamente, la compañía no muestra signos de derretirse a pesar de los vientos en contra del sector SaaS en general. Acaban de aplastar el cuarto trimestre con un crecimiento de ingresos interanual del 30%, alcanzando los 1.280 millones de dólares, y la orientación futura para ingresos de productos de 5.660 millones de dólares (crecimiento del 27%) sugiere que este impulso se mantiene.

Lo que más llamó mi atención es el cambio en la calidad de los clientes. No solo están aumentando el número - lograron 740 nuevos clientes (un aumento del 40% interanual), sino que más importante aún, las cuentas de alto valor están acelerando. Los clientes que gastan más de $1M aumentaron un 27% hasta 733, y ahora tienen 56 cuentas que pagan más de $10M anualmente, un aumento del 56%. Ese tipo de expansión es importante. Incluso cerraron su mayor acuerdo hasta la fecha por más de $400M en el trimestre. La tasa de retención neta de ingresos del 125% indica que los clientes existentes están profundizando su uso, no abandonando.

La adopción de Snowflake Intelligence también es interesante: ahora hay más de 2,500 cuentas que lo usan, casi el doble en comparación con el trimestre anterior. En un mundo impulsado por IA, hambriento de infraestructura de datos limpia, esta posición es sólida.

En cuanto a la valoración, aquí es donde estoy equilibrado. La acción se negocia a 10 veces el P/S futuro, lo cual no es barato pero tampoco es ridículo dado que mantienen un crecimiento del 20-30% en un sector que ha sido golpeado. La mayoría de las acciones SaaS han sido demolidas en múltiplos este año, pero Snowflake ha resistido mucho mejor. Dicho esto, el múltiplo actual podría limitar el potencial a medio plazo a menos que puedan sorprender en márgenes o aceleración.

Una ejecución sólida, vientos favorables claros de IA, economía de clientes en expansión: los fundamentos son sólidos. Pero con la valoración actual, probablemente esperaría un mejor punto de entrada en lugar de perseguirla aquí. La compañía no se está derritiendo, pero tampoco es una ganga espectacular.