Acabo de revisar algunas de las posiciones actuales de Buffett y hay algo que vale la pena prestar atención en este momento. Las huellas de su cartera todavía están presentes en las participaciones de Berkshire, aunque se haya alejado de las decisiones diarias.

Esto fue lo que llamó mi atención: la deuda de los hogares en EE. UU. acaba de alcanzar un récord de 18.8 billones, con los incumplimientos aumentando a casi el 5% — un nivel que no veíamos en casi una década. La mayoría de los prestamistas deberían estar preocupados por esto. Pero no todos.

American Express en realidad está bastante bien a pesar de los vientos macroeconómicos en contra. Sí, ha bajado casi un 20% desde su pico de diciembre, y la gente está preocupada por un colapso en el gasto del consumidor. Lo que pasa es que, la base de clientes de Amex tiende a ser adinerada. Sus tarjetahabientes estaban aumentando el gasto en lujo un 15% interanual en el cuarto trimestre — casi el doble del crecimiento del 8% en el gasto total. Eso marca una diferencia significativa cuando todos los demás se preparan para el impacto. Esta retirada podría ser tu punto de entrada antes de que cambie la narrativa.

Luego está Constellation Brands. Corona y Modelo no han estado en auge desde que Berkshire invirtió a finales de 2024, y entiendo por qué la gente es escéptica. El consumo de alcohol acaba de alcanzar un mínimo en décadas, con un 54% de los estadounidenses. Pero aquí está la cosa: esta industria es cíclica. Cuando la gente aprieta el gasto y se vuelve consciente de la salud, la demanda se suprime. Eso no significa que desaparezca para siempre. Constellation también ha estado limpiando su casa internamente — eliminando marcas de vino de menor margen que estaban arrastrando el rendimiento. La nueva dirección que llegue también debería traer una estrategia fresca. La debilidad en la acción probablemente esté exagerada.

Ahora bien, no todas las participaciones de Buffett merecen una segunda mirada. DaVita es un ejemplo perfecto de ello. Berkshire entró en 2011 cuando la diálisis renal era un negocio sólido con tasas de reembolso de seguros razonables. Los tiempos han cambiado. Los ingresos solo han subido un 5% interanual en los primeros tres trimestres de 2025, pero el ingreso neto cayó un 17%. Ese es el problema mayor del sector salud en resumen — la presión de reembolso no se está aliviando. Berkshire claramente vio la señal y empezó a reducir su participación a principios del año pasado. Eso debería decirte algo sobre hacia dónde va esto.

Si buscas tomar algunas posiciones con convicción, las dos primeras valen la pena considerarlas. La tercera? Mejor pasar y observar desde la línea.