Acabo de ver los últimos resultados de Apple y hay algo que vale la pena analizar. Tim Cook acaba de anunciar que alcanzaron 2.5 mil millones de dispositivos activos, un récord. Esa es una base instalada enorme, y honestamente, es una de las mayores ventajas competitivas en tecnología en este momento.

El negocio de servicios también está funcionando a toda máquina. Alcanzó un máximo histórico de 30 mil millones de dólares en ingresos, un aumento del 14% año tras año. Esta es la parte que realmente importa a largo plazo, porque una vez que tienes a la gente atrapada en ese ecosistema, los costos de cambio se vuelven reales. El hardware más el software juntos crean algo que realmente es difícil de replicar.

Pero aquí es donde se pone interesante. Buffett ha estado vendiendo silenciosamente. Desde el cuarto trimestre de 2023, Berkshire Hathaway ha sido un vendedor neto en 6 de los 8 trimestres. Han pasado de tener más de 900 millones de acciones a 238 millones. Eso no es una pequeña reducción, es una disminución significativa. Cuando uno de los mayores inversores de todos los tiempos empieza a reducir sus posiciones, hay que preguntarse por qué.

La valoración casi con certeza forma parte de la historia. Apple cotiza actualmente a un P/E de 34.1. Eso no es barato. Para contextualizar, eso refleja mucho crecimiento futuro, y la pregunta es si la compañía podrá cumplir con esas expectativas, especialmente en IA, donde han sido más lentos en avanzar en comparación con sus competidores.

Así que tienes esta dinámica interesante. Los fundamentos del negocio son realmente sólidos: esa base instalada de un ecosistema de un billón de dólares no es ninguna broma. Pero la valoración está estirada, y cuando ves a alguien como Buffett tomando ganancias después de años de mantener, vale al menos la pena considerar qué podría significar esa señal. No digo que Apple vaya a desaparecer, pero a estos precios, la relación riesgo-recompensa definitivamente ha cambiado.