Acabo de conocer las ganancias del cuarto trimestre de Bunge Global y hay una historia interesante aquí. Superaron las ganancias ajustadas por acción con $1.99 frente a un consenso de $1.83, pero el verdadero titular es cómo la adquisición de Viterra está remodelando su negocio. Las ventas netas aumentaron un 75.5% hasta $23.76 mil millones, superando la $22B estimación.

El acuerdo con Viterra se cerró en julio de 2025, por lo que el cuarto trimestre fue solo el segundo trimestre completo con la entidad combinada. Se puede ver en los números: los volúmenes de procesamiento de soja alcanzaron las 11,460 mil toneladas métricas, un aumento del 18.8% interanual gracias a la expansión de capacidad en Argentina. El procesamiento de semillas oleaginosas también explotó, con un aumento del 151% en las ventas del segmento hasta $4.54 mil millones, con volúmenes que pasaron de 2,410 a 3,481 mil toneladas métricas.

Pero aquí está el problema: los costos más altos afectaron los márgenes. La ganancia bruta cayó un 6.5% a pesar de las ganancias de volumen, y el margen operativo ajustado se contrajo 60 puntos básicos hasta el 2.6%. Claramente están lidiando con obstáculos en la integración y presiones de costos en todos los ámbitos.

Por segmento, los volúmenes de comercialización de granos aumentaron de manera espectacular con un salto del 214% hasta 26,194 mil toneladas métricas, reflejando la expansión de su presencia. La ganancia operativa ajustada del procesamiento de soja fue prácticamente plana en $302M a pesar del aumento en volumen, lo que sugiere que los precios no fueron tan fuertes como las ganancias de volumen. Mientras tanto, la ganancia del procesamiento de semillas oleaginosas se disparó un 179% hasta $209 millones.

Para 2026, están proyectando ganancias ajustadas por acción en el rango de $7.50 a $8.00, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 2%. La historia de la integración todavía está en desarrollo, por lo que vale la pena observar cómo ejecutan la combinación de estas operaciones y si pueden mejorar los márgenes a medida que las cosas se estabilizan.