Así que Amazon acaba de cerrar el cuarto trimestre y, honestamente, los números cuentan una historia interesante si miras más allá de la reacción inmediata del mercado. Los ingresos alcanzaron los 213.380 millones de dólares, un aumento de casi el 14% año tras año, lo cual es sólido en todos los ámbitos. AWS y publicidad ambos superaron el 20% de crecimiento cada uno, y esa es realmente la zona donde se están mostrando las tendencias alcistas de la IA. El comercio minorista en Norteamérica subió un 10% y el internacional saltó un 17%, por lo que estás viendo fortaleza prácticamente en todas partes.

Pero aquí es donde se pone interesante. Las ventas del año completo superaron los 700 mil millones de dólares por primera vez, con las ganancias ajustadas anuales por acción subiendo un 30% a 7,17 dólares. Ese tipo de crecimiento que generalmente emociona a los inversores. Pero luego Amazon anunció que gastará 200 mil millones de dólares en capex en 2026, un aumento del 53% respecto al año pasado. Eso asustó lo suficiente al mercado como para hacer que la acción cayera un 10% en la apertura.

Lo que la gente no está viendo es que este gasto masivo en capex está directamente relacionado con la construcción de infraestructura de IA. El CEO Andy Jassy hizo un comentario sobre entender las señales de demanda en el negocio de la nube y convertir eso en retornos reales sobre el capital invertido. El ROIC de Amazon está en un 16%, lo cual es respetable pero todavía está por detrás de algunos de los otros grandes jugadores tecnológicos. Dicho esto, está en tendencia al alza, y para una empresa de esta escala, eso importa.

Después de la venta, AMZN cotiza a su P/E futuro más barato en una década, en 28 veces. Históricamente, cuando Amazon recibe castigos por preocupaciones a corto plazo sobre el gasto, mientras que el negocio principal en realidad se está acelerando, ese suele ser el momento exacto para interesarse. La temporada de ganancias del cuarto trimestre mostró que los fundamentos se mantienen sólidos en todos los segmentos principales, y el temor del mercado sobre el capex podría estar creando una de esas oportunidades raras de compra en caída. Con la clasificación en Comprar basada en revisiones positivas de EPS para los próximos años, vale la pena estar atento a cómo se desarrolla esto.