Noté algo interesante sobre los precios del gas natural esta semana. Los futuros de marzo cerraron ligeramente a la baja a pesar de lo que parecían ser señales alcistas en la superficie. El informe de almacenamiento de la EIA mostró que los inventarios cayeron 144 bcf en la semana, pero en realidad eso es menos que los 149 bcf de reducción que el mercado esperaba, lo que explica por qué los precios recuperaron las ganancias anteriores.

Aquí está lo que llamó mi atención: la producción de gas seco en EE. UU. acaba de alcanzar 113.1 bcf/d, un aumento de más del 12% año tras año, mientras que la demanda de los estados de Lower-48 cayó a 87.5 bcf/d. Eso es un desajuste enorme entre oferta y demanda. La EIA incluso aumentó recientemente su pronóstico de producción para 2026, y tenemos plataformas de gas activas en un nivel de 2.5 años. Entonces, aunque los pronósticos meteorológicos se volvieron más fríos en el oeste de EE. UU. hasta finales de febrero, lo que teóricamente debería apoyar la demanda de calefacción, ¿el gas va a subir desde aquí? No parece cuando miras estos números de producción.

Lo interesante es el contexto. En enero, los precios del gas natural se dispararon a un máximo de 3 años cuando esa enorme tormenta ártica golpeó y congeló unos 50 bcf de producción. Pero nos hemos recuperado de ese shock, y ahora la historia estructural es diferente. Los niveles de almacenamiento están en realidad un 5.6% por debajo del promedio estacional de 5 años, lo cual suena ajustado, pero con una producción tan alta y una demanda en temporada de enfriamiento, la pregunta de si el gas va a subir parece menos probable. El almacenamiento en Europa solo está lleno al 33% en comparación con el promedio estacional del 49%, pero ese es su problema. Para el mercado de EE. UU., el panorama de oferta parece bastante bajista a menos que veamos otra tormenta meteorológica.