Así que hay una desconexión salvaje sucediendo en la tecnología en este momento que no puedo dejar de pensar. Por un lado, todos están en pánico porque Amazon y Microsoft están invirtiendo cantidades insanas de dinero en infraestructura de IA — estamos hablando de 200 mil millones de dólares y 100 mil millones respectivamente. Sus acciones cayeron mucho por ello. Pero luego, simultáneamente, hay toda esta narrativa de la 'SaaSpocalypse' ganando tracción, donde la gente piensa que la IA va a destruir empresas de software como Salesforce y Adobe. La ironía es bastante evidente.

Déjame desglosar lo que realmente está pasando aquí. El mercado está valorando básicamente dos escenarios completamente contradictorios al mismo tiempo. O la IA es tan poderosa que va a destruir una de las industrias más rentables del mundo, o es tan cara e ineficiente que las empresas que apuestan mucho por ella están malgastando miles de millones. Ambos no pueden ser verdaderos, ¿verdad?

Lo que encuentro interesante, sin embargo, es que figuras de la industria como Jensen Huang de Nvidia están rechazando con fuerza la idea de la SaaSpocalypse, llamándola ilógica. Y honestamente, eso tiene sentido. El software empresarial ya no son solo herramientas genéricas. Estas empresas han construido una profunda experiencia en sus plataformas para industrias y casos de uso específicos. Los agentes de IA de propósito general probablemente no puedan reemplazar todo eso de la noche a la mañana. ¿El escenario más probable? La IA se convierte en una herramienta que hace que estas plataformas de software sean aún mejores, y vemos emerger algún tipo de modelo de asociación.

Si piensas que la venta de software está exagerada, en realidad hay una forma estructurada de jugarlo. El ETF iShares Extended Tech-Software te da exposición a 114 empresas de software en Norteamérica de una sola vez. Tiene en su cartera nombres como Microsoft, Palantir, Salesforce, Oracle y Intuit. Desde que se lanzó en 2001, este fondo ha promediado aproximadamente un 10.4% de retorno anual, y la ratio de gastos es bastante razonable en 0.39%. Actualmente, el ETF cotiza a un P/E de 35.2, que en realidad no está tan lejos del 32.4 del Nasdaq-100, así que las valoraciones no están excesivamente infladas.

Lo que resulta convincente aquí es que básicamente estás apostando a que la industria del software no será destruida por la IA, sino que se adaptará e integrará. Ya sea a través de la inversión en ETFs tradicionales o explorando cómo las empresas están usando plataformas de aprendizaje en línea para mejorar las habilidades de sus empleados en torno a las herramientas de IA, claramente está ocurriendo un cambio en la narrativa. La verdadera oportunidad puede estar en reconocer cuándo el mercado está valorando escenarios de peor caso que en realidad no se materializan.

Estoy atento a cómo se desarrolla esto en los próximos trimestres. Las empresas en ese fondo serán el verdadero caso de prueba para saber si la IA interrumpe el software o simplemente lo mejora.