He estado notando que Dutch Bros está haciendo movimientos interesantes con su modelo de autoservicio. Realmente están apostando por lo digital de una manera que se siente bastante diferente a cómo lo hacen las grandes cadenas de café.

Así que esto fue lo que llamó mi atención. Su función de Pedir con Antelación alcanzó aproximadamente el 14% de las transacciones en el cuarto trimestre de 2025, y la ventana de atención en la acera está en torno al 18% de su mezcla de pedidos. Es una adopción sólida para una empresa que básicamente se basa en la conveniencia del autoservicio. Pero lo que realmente impresiona es el programa de fidelidad: Dutch Rewards superó los 15 millones de miembros y ahora representa aproximadamente el 72% de todas las transacciones del sistema. Eso es una penetración seria.

Los números también lo respaldan. Las ventas en tiendas iguales del cuarto trimestre crecieron un 7,7% año tras año, impulsadas por un crecimiento del 5,4% en transacciones. Para todo el año, esperan un crecimiento del 5,6% en ventas en tiendas iguales. Lo interesante es que no solo están impulsando más transacciones, sino que están distribuyendo el volumen de pedidos de manera más inteligente entre sus ubicaciones usando canales digitales. También han renovado su modelo de capacitación y despliegue de mano de obra para adaptarse mejor a los patrones de demanda de los clientes. Básicamente, optimizando toda la operación en torno a la integración digital.

Ahora, aquí es donde se vuelve interesante en comparación con la competencia. Starbucks está profundizando en lo digital dentro de su modelo de cafetería: alcanzaron 35,5 millones de miembros activos de Rewards en los últimos 90 días en su último trimestre y están invirtiendo mucho en IA y tecnología de secuenciación de pedidos. McDonald's opera a una escala completamente diferente, con casi 210 millones de usuarios activos de fidelidad en 90 días en 70 mercados. Pero el enfoque de Dutch Bros es diferente. Su huella digital está realmente más concentrada y estrechamente integrada dentro del propio formato de autoservicio. Es como si hubieran encontrado un punto ideal donde su modelo de autoservicio y su estrategia digital son realmente complementarios en lugar de canales en competencia.

Las perspectivas para 2026 sugieren que están apuntando a un crecimiento del 3-5% en ventas en tiendas iguales, lo cual es un paso atrás respecto a 2025, pero planean abrir al menos 181 nuevas tiendas y seguir lanzando su programa de alimentos. Así que todavía hay impulso de crecimiento.

En cuanto a la valoración, BROS cotiza a un P/S futuro de 4.22 frente a un promedio de la industria de 3.68, lo cual está en el lado alto. La acción ha sido golpeada: ha bajado un 37,2% en el último año en comparación con una caída del 7,8% en la industria. Las estimaciones de ganancias para 2026 apuntan a un crecimiento del 13,2%, pero esas estimaciones han ido bajando recientemente. Actualmente tiene una clasificación Zacks de 4, que es una recomendación de venta.

La historia principal aquí es una ejecución sólida en lo digital dentro de un formato de autoservicio diferenciado. Si la valoración justifica o no en los niveles actuales es otra cuestión, pero lo que están construyendo operativamente es realmente interesante desde una perspectiva de modelo de negocio.