Así que Applied Digital acaba de registrar un aumento del 375% en el último año y todos se están preguntando si es momento de entrar. Lo entiendo, la jugada de infraestructura de IA parece increíble en papel. Pero déjame explicar por qué creo que esta subida podría estar ocultando problemas serios.

Primero, la historia de crecimiento es real. APLD está consiguiendo contratos masivos, estamos hablando de potenciales 16 mil millones de dólares solo con CoreWeave en 15 años. Sus ingresos del segundo trimestre aumentaron un 250% hasta aproximadamente 127 millones de dólares. Ese tipo de cifras te dan ganas de FOMO, especialmente con Nvidia respaldándolos y todo el auge de la IA todavía en marcha.

Aquí es donde se complica, sin embargo. Aunque los ingresos subieron un 250%, los gastos también aumentaron un 230% hasta casi 158 millones de dólares. La compañía todavía está perdiendo dinero. Estamos en el pico del ciclo de gasto en IA en este momento, este es literalmente el momento más fácil para ser rentable en este sector, y aún así están reportando pérdidas. Su pérdida diluida fue de 0,07 dólares por acción el último trimestre. Eso no es una buena señal si lo piensas bien.

También estoy atento a lo que pasa con los grandes jugadores. Microsoft acaba de verse afectado porque la gente cuestiona si su enorme gasto en IA realmente está dando frutos. Ese es el verdadero riesgo del que nadie quiere hablar. Eventualmente, la ola de gasto tendrá que desacelerar. Quizá tome otro año o dos, o más tiempo, pero sucederá. Y cuando pase, los ingresos y el precio de las acciones de APLD lo sentirán fuerte.

Luego está el tema de la valoración. La acción se está negociando con un ratio P/S de alrededor de 31, mientras que el sector tecnológico en general promedia 9. Básicamente, estás pagando 3,5 veces el precio normal por una empresa que ni siquiera ha logrado la rentabilidad en las mejores condiciones de mercado. Es una venta difícil.

Mira, no estoy diciendo que el espacio de infraestructura de IA esté muerto o que APLD no tenga éxito a largo plazo. Pero con esta valoración, después de una subida del 375%, con gastos aún superando los ingresos y con dudas sobre el retorno de inversión en IA, probablemente haya mejores jugadas de riesgo-recompensa en este momento. Los fundamentos simplemente no justifican todavía el precio.