Noté que los futuros de cacao cayeron bastante el viernes - el contrato de marzo en Nueva York bajó un 0.29% y en Londres un 0.52%. La debilidad se está consolidando por encima de los mínimos recientes, pero la tendencia general aún parece bajista. La debilidad del dólar sí provocó algo de cobertura corta, pero eso es solo ruido.

La verdadera historia aquí es la desajuste entre oferta y demanda. El superávit global de cacao se proyecta en 287,000 toneladas métricas para 2025/26 según StoneX, y la ICCO reportó que las existencias aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas en enero. Mientras tanto, la demanda está siendo aplastada - los fabricantes de chocolate están luchando porque los consumidores no quieren pagar los precios elevados. Barry Callebaut reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao el último trimestre. Los datos de molienda en Europa, Asia y Norteamérica muestran debilidad o un crecimiento mínimo.

Los inventarios también se están acumulando. Las existencias de cacao en ICE alcanzaron un máximo de 1.5 años de 2.96 millones de bolsas el jueves. Eso es mucha oferta esperando a los compradores. Si estás expuesto al cacao a través de un ETF de cacao o futuros, esta situación de sobreoferta es definitivamente algo a vigilar.

Hay algunos factores que apoyan - los envíos de Costa de Marfil bajaron un 4.7% interanual, y las exportaciones de Nigeria cayeron un 7% en noviembre. Pero la cosecha en África Occidental parece saludable con condiciones de cultivo favorables, por lo que esa oferta adicional podría presionar aún más los precios. Parece que los bajistas tienen la ventaja por ahora.