He estado observando esta situación de las pequeñas capitalizaciones bastante de cerca, y creo que en realidad podríamos estar en un punto de inflexión aquí. El Russell 2000 ha sido absolutamente brutal en comparación con el S&P 500 desde 2017; estamos hablando de solo un año de superación en casi una década. Ese fue 2020 y apenas movió la aguja, con un aumento de solo 1.5 puntos porcentuales. Comparado con el Russell 1000 de grandes capitalizaciones que simplemente ha dominado, y empiezas a entender por qué todos han estado persiguiendo a las mega-cap tech.

Pero aquí está la cosa: cinco años de rendimiento consistentemente inferior para las pequeñas capitalizaciones son históricamente raros. Cuando miras los ciclos de recuperación pasados, estas cosas tienden a recuperarse con fuerza. Lo vimos en 2003-2005 con ganancias del 75%, en 2009-2011 con un 48%, incluso 2016-2018 mostraron un 19% antes de que las cosas se volvieran inestables. ¿Un movimiento del 45% en los próximos tres años? Eso es básicamente un retorno anualizado del 13%, lo cual, honestamente, parece bastante razonable para un segmento que está tan golpeado y comenzando a rotar.

Entonces, ¿cuál es la jugada aquí? Si estás pensando en exposición, hay algunos ángulos diferentes dependiendo de tu tolerancia al riesgo.

Primero, está el enfoque directo con IWM, el ETF iShares Russell 2000. Es literalmente el punto de referencia para las pequeñas capitalizaciones, siguiendo esas 2,000 empresas justo debajo del índice Russell 1000. La cosa es que, aproximadamente, el 40% de lo que hay allí no es rentable. Eso suena sospechoso, pero bajo las condiciones correctas — tasas más bajas, inflación estable, crecimiento de ganancias — esas empresas más arriesgadas en realidad tienden a liderar el camino. Desde abril, cuando comenzaron a afectar los aranceles, los componentes no rentables han superado a los rentables en un 20%. Ese tipo de impulso podría llevar esto más alto.

Si quieres ser un poco más selectivo, IJR, el ETF iShares Core S&P Small-Cap, resuelve parte de ese problema de calidad. Sigue al S&P SmallCap 600, que se sitúa entre el S&P 500 y el S&P MidCap 400. La diferencia es que aquí hay un filtro de rentabilidad real. Las empresas necesitan tener ganancias positivas y retornos positivos en cuatro trimestres para calificar. Menos volátil que el Russell 2000, con mejores métricas de calidad en general. Estás reduciendo un poco el potencial de subida, pero también disminuyendo el riesgo de caída.

Luego está VBR, el ETF Vanguard Small-Cap Value, si realmente quieres apostar por el ángulo de valor. Este filtra empresas infravaloradas usando métricas de valoración y rendimiento del flujo de caja. El componente de flujo de caja es importante porque ayuda a filtrar las trampas de valor que son baratas por una razón. Actualmente, las valoraciones no están exactamente gritando barato a 17 veces las ganancias, pero si esta rotación realmente se afianza, estos nombres con descuento podrían experimentar movimientos significativos.

La verdadera pregunta es si esta superación de las pequeñas capitalizaciones realmente ocurrirá. La historia sugiere que debería. Es lo que se espera. Pero cronometrar estas rotaciones nunca es limpio, y siempre existe el riesgo de que la dominancia de las mega-cap continúe. Dicho esto, la configuración parece más interesante que en años. Si has estado subponderando las pequeñas capitalizaciones, ahora podría valer la pena reconsiderar esa posición.