He estado investigando los movimientos en la cartera de Berkshire Hathaway últimamente, y hay cierta tensión interesante que se está desarrollando en este momento. Tienes las huellas de Warren Buffett en todas partes aunque se haya alejado de las decisiones diarias, y honestamente, algunas de estas participaciones merecen una mirada más cercana dado lo que está sucediendo en el mercado.

Empecemos con American Express. Ha sufrido una caída—casi un 20% desde su pico de diciembre—y la mayoría de la gente culpa a la misma historia: la deuda de los consumidores está aplastando a los hogares en este momento. Las cifras de la Fed son bastante alarmantes. La deuda de los hogares en EE. UU. alcanzó un récord de 18.8 billones de dólares, y las morosidades están en casi un 4.8%, el nivel más alto en aproximadamente una década. En papel, eso debería significar problemas para cualquier prestamista. Pero aquí está lo que la gente sigue pasando por alto sobre Amex: no atiende al prestatario promedio. Sus titulares de tarjetas tienden a ser adinerados, y el gasto de lujo creció un 15% interanual en el último trimestre. Eso es casi el doble del crecimiento del 8% en los negocios facturados en general. Así que mientras todos están en pánico por el consumidor, la base de clientes real de Amex todavía está gastando. Esta caída del 20% podría ser realmente la oportunidad de descuento que buscas.

Luego está Constellation Brands. Warren Buffett invirtió en Corona y Modelo a finales del año pasado, y sí, todavía no ha funcionado. La acción ha bajado desde que compró, y los datos de Gallup muestran que el consumo de alcohol en EE. UU. está en su nivel más bajo en décadas, con un 54%. Suena sombrío. Pero aquí es donde importa la paciencia. La industria de las bebidas alcohólicas es cíclica—la demanda se suprime cuando la gente está estresada o sin dinero, y luego se recupera cuando vuelve la confianza. Mientras tanto, Constellation ha estado limpiando su casa internamente, deshaciéndose de marcas de vino de menor margen que solo generaban ruido. La llegada de un nuevo liderazgo también debería ayudar a restablecer las expectativas. A veces solo tienes que esperar a que cambie el ciclo.

Ahora, el lado opuesto. No todas las posiciones de Warren Buffett son para mantener. DaVita—la compañía de diálisis renal—es una historia de advertencia. Berkshire compró en 2011 cuando el negocio era sólido y las tarifas de reembolso eran razonables. Ese mundo ha cambiado por completo. Los ingresos han subido solo un 5% interanual en los primeros tres trimestres de 2025, pero el ingreso neto cayó un 17%. Es básicamente una microcosmos de lo que está mal en la atención médica en este momento. Buffett claramente vio esto venir—comenzó a vender silenciosamente la posición a principios del año pasado, y Greg Abel ha continuado esa salida. A veces, la mejor decisión es saber cuándo salir.

La lección más amplia aquí es que los movimientos de Warren Buffett merecen ser estudiados, pero el contexto importa. Amex parece infravalorada por las razones correctas. Constellation tiene un viento de cola cíclico a su favor. ¿DaVita? Es una historia de advertencia sobre quedarse demasiado tiempo en una industria en deterioro. Si estás mirando alguna de estas, enfócate en hacia dónde van los fundamentos reales, no solo en el ruido a corto plazo.