Acabo de notar que los futuros de azúcar tuvieron una caída esta semana. El contrato de Nueva York bajó un 0,71% y los futuros de azúcar blanca de Londres cayeron un 1,13% el jueves. Básicamente, el dólar se fortaleció, lo que siempre tiende a presionar las materias primas, y los traders comenzaron a deshacer posiciones largas.

Lo que es interesante es el contexto aquí. La región Centro-Sur de Brasil redujo la producción de azúcar en un 36% interanual a finales de enero, lo que inicialmente parecía alcista. Pero el panorama más amplio es más confuso: las estimaciones de superávit global siguen creciendo. Diferentes analistas están estimando entre 1,6 y 8,7 millones de toneladas métricas de superávit para 2025-26, dependiendo de a quién preguntes. El USDA proyecta una producción global récord de 189 millones de toneladas métricas esta temporada.

India ha sido la carta salvaje. Su producción aumentó un 22% hasta mediados de enero, alcanzando 15,9 millones de toneladas métricas, y su gobierno acaba de aprobar otros 500,000 toneladas métricas para exportación además de las 1,5 millones de toneladas métricas ya autorizadas. Eso está presionando los precios a la baja, ya que más oferta significa precios más bajos. Tailandia también está aumentando su producción: se espera que su cosecha 2025-26 crezca entre un 5% y 10,5 millones de toneladas métricas.

El asunto es que se supone que Brasil tendrá una producción récord este año de 44-45 millones de toneladas métricas, pero los pronosticadores esperan que en 2026-27 caiga a alrededor de 41,8 millones de toneladas métricas. Así que hay esta tensión entre el exceso de oferta a corto plazo que aplasta los precios ahora y la posible escasez en el futuro. Por ahora, sin embargo, la narrativa del superávit está ganando y manteniendo la presión en el mercado.