El BCE rechaza las stablecoins como un camino hacia una mayor influencia del euro

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, expresó una vez más escepticismo sobre las stablecoins en un discurso reciente. Incluso las stablecoins denominadas en euros pueden representar riesgos para las instituciones bancarias y la estabilidad financiera, afirmó.

Christine Lagarde señaló que las stablecoins fueron una de las pocas innovaciones en el espacio cripto que pasó de ser un tema marginal a una preocupación central para los reguladores.

Lagarde indicó que las stablecoins, con un suministro total de más de $300B , aún dependen en gran medida de dos emisores principales, Tether y Circle. Más del 90% de las stablecoins están denominadas en dólares estadounidenses, lo que revela el papel limitado del euro en el espacio cripto.

“A medida que su adopción se ha expandido y sus vínculos con el sistema financiero real se profundizan, los riesgos que plantean han pasado a estar firmemente en el foco, especialmente en lo que respecta a la estabilidad financiera. Estas preocupaciones han sido particularmente agudas en partes de América Latina y África, pero ahora forman parte firmemente del debate político en las economías avanzadas también”, dijo Lagarde en un discurso en el Foro Económico Latinoamericano del Banco de España.

Lagarde advirtió que incluso las stablecoins denominadas en euros representan un riesgo para la estabilidad financiera y los efectos de la política monetaria. Aunque esas stablecoins pueden aumentar la influencia del euro, Lagarde advirtió que podría haber costos al agregar stablecoins al sistema financiero.

El BCE todavía está considerando el lanzamiento de un euro digital nativo, como informó Cryptopolitan anteriormente.

¿Por qué el BCE es escéptico respecto a las stablecoins?

El BCE ha estudiado las stablecoins a lo largo de los años, reestimando constantemente su impacto en el sistema económico.

Lagarde explicó que Europa fue relativamente temprana en el debate sobre las stablecoins y lanzó su marco MiCAR antes de la Ley Genius de EE. UU. La implementación de MiCAR en 2024 tiene como objetivo contener los riesgos para el sistema financiero, mediante el seguimiento y, en ocasiones, la limitación de los flujos de liquidez.

El BCE no competirá con el enfoque estadounidense, donde las stablecoins se ven como otra herramienta para aumentar el dominio y la adopción del dólar estadounidense. Las stablecoins también fueron un camino hacia la adopción de los bonos del Tesoro de EE. UU., ya que Tether y otros emisores fueron grandes compradores de deuda estadounidense.

Lagarde rechazó el argumento de que Europa debe mantenerse relevante promoviendo stablecoins denominadas en euros. Sin embargo, la presidenta del BCE advirtió que incluso las stablecoins respaldadas por activos conllevan riesgos de remuneración.

Dado que los emisores bajo MiCAR deben mantener respaldo para cada token en reservas bancarias, las stablecoins pueden estar expuestas a riesgos bancarios individuales. Como señaló Lagarde, incluso USDC se vio afectado cuando Circle reveló que tenía 3.300 millones de dólares en el en crisis Silicon Valley Bank.

Aunque las stablecoins denominadas en euros pueden aumentar el acceso a los mercados globales, Lagarde advirtió sobre posibles inestabilidades financieras.

“Donde la misma stablecoin es emitida conjuntamente por entidades de la UE y no UE, las salvaguardas de MiCAR solo alcanzan al emisor de la UE. En una corrida, los inversores buscarán naturalmente redimir donde las protecciones sean más fuertes, lo cual probablemente será en la UE, donde MiCAR también prohíbe las tarifas de redención”, explicó Lagarde.

Las reservas en los bancos del Área Euro pueden ser insuficientes, poniendo una presión indebida sobre esos bancos para honrar las redenciones de stablecoins.

Las stablecoins también pueden socavar la concesión de préstamos bancarios en el Área Euro, dificultando que el BCE desempeñe su papel de estabilización. Para el mercado estadounidense, un acceso más fácil a los mercados de capitales puede compensar la pérdida de préstamos bancarios, permitiendo que la economía maneje una mayor oferta de stablecoins, añadió Lagarde.

Las stablecoins denominadas en euros crecen de forma orgánica

EURC de Circle es la stablecoin en euros líder. Tiene un suministro de más de 543 millones de dólares, aún bajo en comparación con otras stablecoins tradicionales.

En el último año, las stablecoins basadas en euros han aumentado su suministro en un 48%, aunque todavía permanecen como un activo de nicho. España está entre los países con mayor adopción de EURC de Circle, según la exploración de Banco Santander en stablecoins.

Las stablecoins basadas en euros han crecido de forma orgánica, incluso sin una promoción especial por parte del BCE u otros reguladores. | Fuente: Dune Analytics.

La mayoría de las stablecoins en euros tienen respaldo en fiat, con solo tres activos que dependen de un colateral en cripto, según datos de Dune Analytics. EURC es el token dominante, con la mayor representación en el comercio en DEX.

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