Más de 200 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa han establecido alguna forma de reserva de activos digitales, pero muy pocas han alcanzado una escala significativa. En la pista de Ethereum, ese número podría ser solo dos. Sharplink, liderada por Joseph Chalom, es una de ellas.

Con la caída significativa del precio de ETH desde su pico, el modelo DAT también enfrenta dudas de si es solo especulación. Por ello, BlockBeats quiere aclarar, en este contexto, si la lógica de DAT aún puede ser coherente cuando el precio de la moneda ya no respalda la narrativa, y qué es lo que una persona con experiencia institucional ve en esta pista que otros no ven.

Joseph Chalom es el impulsor detrás de IBIT, ETHA y BUIDL, y fue quien llevó a BlackRock desde el mundo de la gestión de activos tradicionales hacia el mundo de la cadena. En 2025, tras retirarse de BlackRock, decidió volver a la industria y asumir como CEO de Sharplink (Nasdaq: SBET), transformando esta compañía que cotiza en Nasdaq en una reserva de activos digitales en Ethereum (DAT), con más de 2 mil millones de dólares en ETH en la actualidad.

La lógica de Joseph es que Ethereum está para ser desplegado. Sharplink invierte casi todo en staking, restaking y DeFi a nivel institucional, y fue la primera en lograr una estructura en la que “se entra en DeFi pero los activos permanecen en custodia en bancos regulados”. Para él, esto no es una apuesta por el precio de la moneda, sino una inversión a largo plazo en infraestructura del mercado de capitales. Stablecoins, activos tokenizados, economía de agentes inteligentes, todos los caminos convergen en una misma cadena.

A continuación, la entrevista completa de BlockBeats con Joseph Chalom.

De BlackRock a Sharplink: ¿Por qué Ethereum?

BlockBeats: Trabajaste 20 años en BlackRock y lanzaste IBIT al mercado. ¿Cuál fue la decisión clave que te llevó a dejar esa posición y convertirte en CEO de Sharplink?

Joseph Chalom: Desde 2021, en BlackRock hemos hecho tres cosas relacionadas con activos digitales, pero antes de lanzarlas oficialmente, el equipo preparó todo durante varios años. El público piensa que IBIT fue una decisión de un día para otro, pero en realidad, dedicamos años a asegurarnos de que cumpliera con las expectativas de los grandes clientes institucionales.

La primera fue invertir en Circle y convertirnos en gestores de toda su reserva de bonos del Tesoro. A través de esta colaboración, nos dimos cuenta de que era fundamental entender cómo fluirían los fondos en el futuro.

En finanzas tradicionales, la negociación de acciones y bonos en EE. UU. se liquida en T+1, mientras que en muchos mercados asiáticos aún se opera en T+2 o T+3, debido a la lentitud en la transferencia de valores y fondos. Las stablecoins serán la forma de movimiento de fondos en tiempo real, sin contraparte.

La segunda fue responder a la demanda de los clientes: muchas instituciones y gestores de patrimonio solo querían exposición a Bitcoin y Ethereum, sin nada más. Por eso, en 2024 lanzamos IBIT y ETHA, y IBIT se convirtió en el ETF de mayor crecimiento en la historia. La creación de ETHA nos obligó a entender en profundidad cómo funciona el staking, y preveíamos que la SEC eventualmente permitiría ETFs con staking, y así fue.

La tercera fue la tokenización. Lanzamos BUIDL, un token de valores con rendimiento desplegado en Ethereum, y fue la primera vez en los 39 años de BlackRock que se tokenizó un activo.

Para escoger la blockchain adecuada, dedicamos casi un año a la diligencia debida, y concluimos que solo Ethereum cumple con tres condiciones: seguridad (cerca de un millón de validadores), confiabilidad (funciona sin interrupciones desde 2015) y liquidez (la mayor cantidad de stablecoins y oportunidades ecológicas). Más del 60% de las liquidaciones de stablecoins se realizan en la capa 1 o 2 de Ethereum, que es la red principal para el flujo de fondos en Web3.

Estas experiencias moldearon mi visión completa de Ethereum. Me fui porque el equipo joven que lideraba estos negocios ya tenía suficiente experiencia, y tengo una fuerte creencia en que Ethereum puede transformar los mercados de capital y el sistema financiero, por lo que quería liderar personalmente esa transformación. Toda mi carrera ha girado en torno a llevar mejores soluciones tecnológicas a los clientes institucionales. Sharplink es la continuación de esa misión. Además, no vine solo.

BlockBeats: ¿No vino solo?

Joseph Chalom: El equipo central y los accionistas importantes de Sharplink provienen de participantes tempranos en Ethereum como Consensys, y Joseph Lubin, cofundador de Ethereum, es nuestro presidente del consejo. Esto no es solo una historia de capital.

Hemos acumulado en BlackRock metodologías para operar de forma institucional, y estos OG de Ethereum aportan un entendimiento profundo de la pila tecnológica y el ecosistema de protocolos de Ethereum. La combinación de ambas capacidades es la base para que Sharplink haga DAT.

Metodología DAT: no solo comprar y mantener

BlockBeats: Dices que DAT ya superó la fase de comprar y mantener. ¿Cuál es la diferencia clave entre comprar acciones de Sharplink y comprar ETH en spot?

Joseph Chalom: Cualquiera puede comprar ETH en spot, pero luego necesita gestionar su wallet, decidir si hacer staking o unstaking, y cuándo. Aunque los ETFs ahora permiten staking, por las colas de red, no invierten el 100% en staking y cobran tarifas elevadas sobre las ganancias.

Lo que diferencia a Sharplink son tres cosas. Primero, desde casi el primer día, hemos puesto el 100% de ETH en staking, siendo la primera empresa cotizada en hacerlo. Segundo, logramos que ETH genere rendimientos más eficientes que solo staking. No solo hacemos staking, sino también re-staking de liquidez y empezamos a acceder a DeFi de alta calidad para obtener mayores rendimientos. Tercero, contamos con capital a largo plazo, no necesitamos vender ETH, por lo que podemos comprometernos a mantenerlo bloqueado por años, y los protocolos nos ofrecen incentivos económicos mayores en consecuencia.

Ethereum es diferente a Bitcoin. Bitcoin se compra y se deja allí; Ethereum necesita ser utilizado y desplegado productivamente. Sharplink realiza todo esto por los inversores, y además, ofrece esa exposición mediante una compañía que cotiza en Nasdaq.

BlockBeats: ¿Puedes explicar la estrategia de inversión en ETH en niveles, desde staking nativo hasta despliegues en DeFi, y cuáles son los riesgos y rendimientos en cada nivel?

Joseph Chalom: Tenemos más de 2 mil millones de dólares en ETH, y lo consideramos un portafolio que puede distribuirse entre diferentes buckets de rendimiento.

La mayor parte está en staking nativo y en staking de liquidez. Gracias a nuestro profundo conocimiento del ecosistema Ethereum, somos la única DAT en Ethereum que logra rendimientos superiores al staking nativo. Contamos con un equipo interno que desarrolla estrategias de re-staking y generación de ingresos en protocolos nativos como Consensys, Linea, EtherFi y EigenCloud. EtherFi y EigenCloud son protocolos DeFi muy importantes en Ethereum. Al poder comprometer ETH a largo plazo en estas colaboraciones, obtenemos incentivos y rendimientos superiores.

Estamos avanzando hacia formas más complejas de obtener rendimiento, pero con cautela y gestión de riesgos. En cuanto a control, primero, contamos con un equipo de riesgo con experiencia institucional. Segundo, siempre mantenemos el ETH en custodia en instituciones calificadas — explicaré cómo en breve.

BlockBeats: La mayoría de las acciones de DAT, incluyendo Sharplink, han caído desde sus picos. Algunos cuestionan si DAT solo amplifica la volatilidad de los criptoactivos y no crea valor real para los accionistas. ¿Qué opinas?

Joseph Chalom: En realidad, los ETFs y las reservas de activos digitales benefician a los tokens. Primero, generan demanda al comprar. Segundo, como inversores a largo plazo, a veces reducen la volatilidad, como cuando BlackRock lanzó su ETF de Bitcoin, que hizo que Bitcoin fuera menos volátil.

ETH en sí es un activo muy volátil, y nuestro precio de acción sigue la tendencia de ETH, lo que puede entenderse como un beta. Cuando ETH cae, nuestras acciones también; cuando ETH rebota, esperamos que nuestro valor a largo plazo también crezca.

Es importante notar que tanto Bitcoin como ETH están en niveles relativamente bajos, pero estamos presenciando la adopción institucional más grande en la historia de Ethereum: los mayores exchanges están habilitando operaciones 24/7, las mayores gestoras están entrando en cripto, los bancos lanzan ETFs y servicios de custodia, y los reguladores globales aprueban stablecoins. Todo esto sucede en momentos de precios bajos, principalmente por riesgos geopolíticos, aranceles y otros factores externos. Desde la relación riesgo-retorno, DAT es ahora una buena oportunidad de compra.

BlockBeats: Más de 200 empresas en EE. UU. ya tienen algún tipo de reserva de activos digitales. La competencia en el sector crece, ¿dónde se diferenciarán finalmente las empresas DAT?

Joseph Chalom: Las empresas relacionadas con activos digitales en Ethereum y Solana empezaron a aparecer solo el verano pasado, en un sector muy joven. Pero en ese corto tiempo, ya se empieza a distinguir quiénes alcanzan escala. De las ocho o nueve que iniciaron el verano pasado, solo dos lograron crecer, captar miles de millones en financiamiento, llegar a minoristas e institucionales, y crear mecanismos para que ETH genere rendimiento.

Sharplink se ha diferenciado rápidamente. Nuestra estrategia es clara: ser la empresa con mayor productividad y menor costo en ETH entre todas las DAT. Gracias a nuestro equipo propio de gestión de activos, nuestra estructura de costos es más cercana a costos fijos; ya sea que ETH suba mucho o que acumulen más ETH, esa estructura de bajo costo deja más beneficios para los inversores.

BlockBeats: Si ETH cae, los ingresos en dólares por staking también disminuirán. ¿Cómo mantiene este modelo su funcionamiento?

Joseph Chalom: Las reservas de activos digitales pueden operar tanto en mercados alcistas como bajistas o laterales. La clave es que, sin importar si ETH está en 4,000 o en 2,000 dólares, nuestro objetivo es aumentar la productividad de ETH. Cuando el precio es más bajo, los rendimientos en dólares pueden disminuir, pero eso no cambia la estrategia. El precio eventualmente se recuperará, y con ello, los ingresos también.

Además, las empresas DAT son rentables. Las recompensas de staking son ingresos para la compañía. En el futuro, las DAT podrían crear o adquirir operaciones que generen más ingresos relacionados con Ethereum, o usar esos ingresos para comprar más ETH.

Conectar TradFi y DeFi

BlockBeats: ¿Cuál es la diferencia fundamental entre que las instituciones hagan DeFi y que los usuarios normales participen en DeFi?

Joseph Chalom: DeFi institucional implica hacer una diligencia profunda en socios y protocolos, no solo poner fondos y esperar que todo funcione.

Pero la diferencia clave está en la custodia de activos. Los usuarios normales que entran en DeFi sacan sus fondos del sistema bancario y los mueven a wallets Web3. Nosotros somos la primera empresa en la industria en entrar en DeFi, mantener tokens de liquidez en re-staking, pero conservar los activos en bancos regulados.

BlockBeats: ¿Cómo logran eso? ¿Por qué eligieron a Anchorage Digital como custodia calificada? ¿Qué criterios usaron?

Joseph Chalom: Usamos dos custodios para ETH en staking: Anchorage Digital y Coinbase, ambos líderes en custodia de criptoactivos. La clave con Anchorage es que fue la primera en aceptar soportar tokens de re-staking en DeFi dentro de un sistema de custodia calificado.

Esta colaboración innovadora es mutua. Como resultado, podemos obtener rendimientos en DeFi mientras los activos permanecen en custodia en instituciones reguladas, reduciendo el riesgo operativo. Es la primera vez en la industria que entrar en DeFi no significa renunciar a la conformidad regulatoria.

BlockBeats: ¿Qué tendencias clave ves en la tokenización de valores y en el comercio de AMM con cumplimiento?

Joseph Chalom: Estamos presenciando la tokenización de todo: acciones, bonos, fondos, bienes raíces, commodities. La motivación no es experimental, sino que responde a la ineficiencia del mercado actual: largos ciclos de liquidación, muchos intermediarios, altos riesgos contraparte y capital atrapado.

La tokenización ofrece cinco valores centrales: liquidación instantánea, comercio 24/7, contratos inteligentes programables, circulación entre plataformas y mayor cobertura geográfica. Los dos mayores exchanges del mundo, NYSE y Nasdaq, ya han anunciado que avanzarán en la negociación 24/7 de acciones tokenizadas.

Creo que, en lugar de impulsar esto de abajo hacia arriba, es mejor esperar señales desde arriba. Y esas señales ya están llegando: los principales exchanges del mundo están diciendo que pueden tokenizar y hacer que todo sea negociable. A largo plazo, tener una versión tokenizada de un activo será mejor que poseer la versión tradicional. En un mundo donde una guerra puede estallar en viernes por la noche, los inversores querrán liquidez para entrar y salir en fin de semana.

BlockBeats: Hay una tendencia de que muchos prefieren CeFi y ya no confían en DeFi. ¿Qué opinas?

Joseph Chalom: Creo que hay cuatro tendencias principales que debemos seguir, más allá de dónde ocurran.

Primero, las stablecoins, que son el primer caso de uso exitoso de tokenización, permiten liquidación instantánea, son programables y transfronterizas, con un volumen actual de unos 340 mil millones de dólares, circulando tanto en CeFi como en DeFi.

Segundo, la tokenización de activos. En la fase inicial, en los exchanges CeFi, pero a medida que más personas tengan wallets cripto, activos tokenizados como Tesla o Sharplink empezarán a ser prestados y negociados en protocolos DeFi.

Tercero, la economía agentic. Cuando las wallets Web3 se vuelvan más comunes, en plataformas como MetaMask, Phantom, o en bancos y brokers, se generarán muchas actividades de préstamo, trading y intercambio en finanzas descentralizadas.

Finalmente, como dice nuestro presidente y cofundador de Ethereum, Joe Lubin: TradFi y DeFi terminarán convergiendo en Fi (finanzas). Operarán en paralelo, y con el tiempo no chocarán, sino que se fusionarán.

El futuro de los Agentes de IA y Ethereum

BlockBeats: Mencionaste que los agentes de IA serán la próxima variable importante en Ethereum. ¿Puedes ampliar?

Joseph Chalom: Combinar wallets Web3, activos digitales, tokenización, stablecoins y agentes de IA, en el futuro, tu agente de IA te ayudará a hacer micropagos en cadena, reequilibrar portafolios, optimizar rendimientos diariamente. Leerá tus cuentas bancarias, detectará cuando recibes tu salario y transferirá fondos automáticamente a las mejores cuentas, o invertirá según tus estrategias predefinidas.

Se dice que los humanos serán los dueños de sus propios agentes. Al principio, sí. Pero con el tiempo, aprenderás de tu agente, que no duerme, no comete errores básicos, y puede acceder a los mejores modelos del mundo. Aunque tú sigas controlándolo, será él quien te enseñe en secreto cómo obtener mejores resultados financieros.

Y todo esto debe ocurrir en una red descentralizada. Stablecoins, activos tokenizados, DeFi y economía de agentes, todos estos elementos conforman un nuevo paradigma de internet.

BlockBeats: ¿Crees que los IA no cometerán errores?

Joseph Chalom: Los asesores financieros humanos también cometen errores, duermen, y no siempre te devuelven la llamada. Pero más importante aún, nunca he visto un agente de IA que tenga intereses en conflicto con los tuyos. Los bancos, brokers y asesores pueden tener intereses contrapuestos a los tuyos, pero tu agente actúa según tus reglas.

Por supuesto, los agentes pueden cometer errores, pero generalmente es por un mal código humano.

BlockBeats: ¿Qué hace Sharplink en el campo de los agentes de IA?

Joseph Chalom: No estamos desarrollando un producto de agente de IA directamente. Pero ETH es la moneda que protege la seguridad de la red Ethereum. Si en el futuro más stablecoins, activos tokenizados, DeFi y actividades de agentes ocurren en Ethereum, se necesitará más ETH para garantizar la seguridad de las transacciones, y la demanda por ETH aumentará.

Impulsamos la evolución del ecosistema Ethereum mediante staking y protocolos de inversión, y lo que ofrecemos es una exposición a esa oportunidad de inversión.

Como dice Bill Gates, la gente sobreestima lo que una tecnología puede lograr en un año, y subestima su impacto en períodos más largos. Tengo esa misma sensación respecto a esta transformación digital.

La transmisión del valor entre stablecoins y ETH

BlockBeats: Como uno de los mayores tenedores institucionales de ETH, ¿cómo ves que la prosperidad de las stablecoins transmite valor a ETH?

Joseph Chalom: Hasta ahora, el éxito de las stablecoins se ha centrado en la narrativa cripto, como canales de entrada y medios de intercambio. Pero están empezando a formar parte de infraestructura más amplia: las empresas las usan para transferencias inmediatas, los pagos transfronterizos, y las plataformas de pago para acelerar pagos de nómina. En la economía de agentes, la capacidad de transferir fondos en tiempo real, ya sea en micropagos o en pagos grandes, dependerá de las stablecoins.

Lo clave es la escala. La liquidación de stablecoins en Ethereum es unas diez veces mayor que en Solana. Si crees que en el futuro los flujos de fondos, transacciones y pagos de agentes se harán con stablecoins, tener ETH en la base de esa infraestructura tiene sentido, y Sharplink ofrece esa exposición.

BlockBeats: ¿Tiene Sharplink planes en Asia?

Joseph Chalom: Es la tercera vez en cinco meses que vengo a Hong Kong. La razón por la que Sharplink vuelve repetidamente a Hong Kong es porque la ciudad tiene cuatro características clave: alta densidad de capital, tendencia regulatoria positiva, emisión de nuevas stablecoins, y una gran concentración de talento en finanzas y tecnología de vanguardia.

Hemos participado en la creación del primer centro de comunidad Ethereum en Asia, ETH HK Hub, apoyado por Ethereum Foundation y Ethereum Everywhere, operado en conjunto con SNZ y ETHTAO, en West Kowloon. Vitalik, fundador de Ethereum, y Aya, presidenta de la fundación, asistieron a la inauguración el 21 de abril.

Hong Kong compite no con EE. UU., sino con Tokio, Seúl y Singapur por ser el centro financiero digital de Asia. La ciudad tiene base regulatoria, profundidad en los mercados de capital, talento de vanguardia y un elemento muy valioso en el mundo actual: estabilidad. En tiempos de guerra y flujos de capital, no subestimes el valor de la estabilidad.

BlockBeats: ¿Qué opinas del entorno geopolítico y económico más amplio?

Joseph Chalom: Desde la perspectiva de las stablecoins, EE. UU. está adoptando estratégicamente las criptomonedas y los activos digitales, en parte porque las stablecoins en dólares deben estar respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU. En un contexto donde los principales compradores (China, Rusia, Europa) reducen sus compras de bonos estadounidenses, la demanda de bonos del Tesoro creada por emisores como Tether, Circle y PayPal favorece mucho a la economía estadounidense. Se puede decir que las stablecoins dominadas por el dólar están impulsando una re-dolarización de los servicios financieros.

En mis viajes por Asia, noto que los gobiernos primero se enfocan en regular la emisión de stablecoins en sus monedas locales, en Tokio, Singapur y Hong Kong. Quieren asegurarse de que las actividades en cadena y los pagos comerciales en sus jurisdicciones se hagan en stablecoins locales. Es una competencia geopolítica por quién tendrá el futuro mercado de capital digital. EE. UU. lleva ventaja, pero Asia está muy atenta a las señales del mundo occidental.

BlockBeats: Finalmente, si un CFO tradicional está considerando crear una reserva de activos digitales, ¿qué consejo le darías?

Joseph Chalom: Lo más importante es tener una lógica de inversión a largo plazo para los activos de reserva. Bitcoin tiene su lógica: oro digital, escasez, apreciación de capital. Ethereum también tiene la suya: transformación del mercado de capitales, stablecoins, tokenización, DeFi y pagos con agentes inteligentes. El verano pasado, algunos lanzaron estrategias de reserva con tokens muy pequeños, pero sin una tesis clara.

El segundo consejo es que necesitas escala. Gestionar una empresa cotizada tiene costos fijos, y en el ámbito de los activos digitales, solo una reserva de tamaño suficiente puede ofrecer liquidez y oportunidades de inversión reales.

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