¿En qué están apostando realmente los principales VC de criptomonedas al captar 6 mil millones de dólares en solo tres meses?

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Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

La tendencia bajista en las criptomonedas sigue en curso, pero en el mercado primario ya han surgido algunas acciones con señales muy significativas.

El 4 de mayo, la firma de capital de riesgo Haun Ventures, fundada por la ex fiscal federal de EE. UU. Katie Haun, anunció la finalización de una ronda de recaudación de fondos por un total de 1,000 millones de dólares, con 500 millones de dólares destinados a fondos tempranos y otros 500 millones a fondos posteriores, que se invertirán principalmente en startups del sector de criptomonedas y blockchain en los próximos 2 a 3 años, además de expandirse a agentes de IA, fintech y activos alternativos en sectores cruzados.

Solo un día después, a16z anunció oficialmente que su quinto fondo de criptomonedas, Crypto Fund 5, había completado su recaudación, con compromisos de capital por 2,2 mil millones de dólares. Este fondo continuará profundizando en el mercado de criptomonedas, enfocándose en aquellas áreas que en los ciclos de mercado suelen ser pasadas por alto, pero que tienen el potencial de crear valor a largo plazo, transformando la infraestructura de nueva generación en productos que las personas usan todos los días.

Si retrocedemos en la línea de tiempo, verás que esto no es una coincidencia, sino más bien un “consenso colectivo” entre los principales VC.

En febrero de este año, el fondo Fund IV de Dragonfly completó una recaudación de 650 millones de dólares; a finales de febrero, varios medios informaron que Paradigm buscaba recaudar hasta 1.5 mil millones de dólares para su próximo fondo; en marzo, ParaFi anunció que había recaudado 125 millones de dólares; a finales de abril, fuentes informaron que Blockchain Capital estaba recaudando 700 millones de dólares para dos de sus fondos… En menos de tres meses, solo estas seis firmas de VC habían acumulado silenciosamente más de 6 mil millones de dólares en fondos.

Lo más importante es que esta recaudación no ocurrió en el momento de mayor auge del mercado, sino durante la fase bajista del mercado, cuando la liquidez de las altcoins se agotaba, las valoraciones en el mercado primario caían y el ánimo del sector permanecía bajo. Como dijo Chris Dixon, socio de a16z, “estamos en una fase relativamente tranquila”, esto no es una persecución en un mercado alcista, sino una estrategia contracíclica típica.

El mercado primario muestra una tendencia de diferenciación

Si solo se mira la cifra de 6 mil millones de dólares recaudados, puede parecer que el mercado primario está en recuperación, pero la realidad es mucho más compleja. Al analizar la situación actual de los principales VC y las firmas de tamaño medio y pequeño, se observa una tendencia clara de diferenciación en el mercado primario.

Para la mayoría de los VC medianos y pequeños, esta ronda de mercado es mucho más difícil de lo que imaginaban. Debido a la persistente debilidad de las altcoins (que casi perdieron toda la tendencia alcista), junto con la contracción de la liquidez en el mercado secundario, las vías de salida de fondos están severamente bloqueadas, y las ganancias en papel tienden a reducirse o incluso volverse negativas tras largos períodos de desbloqueo. La rentabilidad de las inversiones, por debajo de las expectativas, reduce la confianza de los LP y hace que la recaudación de nuevos fondos sea cada vez más difícil.

Por ello, la mayoría de los VC medianos y pequeños en el mercado bajista se ven obligados a reducir su tamaño, disminuir la frecuencia de inversión, algunos se convierten en fondos solo secundarios, y otros simplemente abandonan el mercado. Muchas firmas que en la última tendencia alcista tuvieron gran exposición, ahora han desaparecido del mercado.

En contraste, las firmas de VC líderes que aún continúan recaudando fondos en gran volumen mantienen su dominio. Aunque su ritmo de inversión también se ha ralentizado, gracias a sus ventajas estructurales, su influencia en el mercado primario se está fortaleciendo continuamente.

En cuanto a esas ventajas estructurales, en primer lugar, las firmas líderes suelen tener un mayor poder de monopolio de recursos, lo que les permite captar proyectos de alta calidad con mayor eficacia (ejemplos típicos son a16z y Paradigm con Kalshi, Dragonfly y ParaFi con Polymarket, Blockchain Capital invirtió en Coinbase y Circle); en segundo lugar, pueden cubrir todo el ciclo de inversión, desde pre-semilla y semilla hasta rondas A y B, lo que les da más oportunidades para participar en rondas de financiamiento o ampliar beneficios; en tercer lugar, las firmas líderes tienen mayor espacio para cometer errores, ya que su mayor escala de gestión de activos les permite soportar tasas de fracaso más altas y apostar por narrativas a largo plazo; en cuarto lugar, su efecto de marca les otorga mayor poder de negociación, permitiéndoles obtener condiciones más favorables en rondas de financiamiento similares.

Estas diferencias estructurales en ventajas y desventajas finalmente conducen a una diferenciación en el mercado, donde el efecto Mateo se vuelve más evidente — en un mercado alcista, las firmas medianas y pequeñas aún pueden lograr un cambio con algunas inversiones de alto riesgo, pero en un ciclo bajista, esta tendencia solo se acentuará.

¿En qué están invirtiendo esos 6 mil millones de dólares?

Según las declaraciones públicas de estas seis firmas de VC, los fondos recaudados en esta ronda se destinarán a los siguientes sectores y direcciones.

Dragonfly: apuesta por la tendencia de la financialización de las criptomonedas, con énfasis en stablecoins, mercados de predicción, agentes de pago, privacidad en la cadena, tokenización de activos reales, etc.

Paradigm: además de criptomonedas, se expande a IA, robots y otras tecnologías de vanguardia.

ParaFi: stablecoins, tokenización de activos, productos financieros en cadena a nivel institucional.

Blockchain Capital: enfocado en startups de criptomonedas en etapas tempranas y de crecimiento.

Haun Ventures: apuesta por la nueva infraestructura financiera, incluyendo stablecoins, tokenización de activos, mercados de predicción y economía de agentes.

a16z: menciona stablecoins, DeFi, mercados de predicción, tokenización de activos y otras infraestructuras financieras, además de considerar que en la era de la explosión de IA, las características originales de las redes criptográficas aún pueden usarse para resolver problemas de transparencia y verificabilidad del software.

Al juntar las declaraciones públicas de estas seis firmas de VC, se puede ver que, aunque hay algunas diferencias en sus enfoques, en general, muestran una convergencia clara.

El consenso más importante es, sin duda, en torno a la nueva infraestructura financiera en cadena representada por stablecoins, tokenización de activos (RWA), mercados de predicción y pagos en cadena. Tanto Haun Ventures, a16z, Dragonfly como ParaFi mencionan repetidamente estos términos en sus nuevos fondos. Esto, en cierto modo, también indica que la lógica de inversión en el sector de criptomonedas está cambiando. En comparación con el ciclo anterior, donde predominaba la inversión impulsada por el sentimiento, en esta fase los VC líderes valoran más aquellos proyectos que ya han demostrado una necesidad real y que tienen potencial para captar flujos tradicionales a largo plazo.

Además, los principales VC están claramente aumentando su apuesta en IA. Paradigm ha declarado que invertirá en IA y robótica, y tanto Haun Ventures como Dragonfly han mencionado agentes relacionados. La razón detrás de esta tendencia no es complicada: por un lado, la IA se ha convertido en la línea más segura en la industria tecnológica global actual, y los VC de élite no pueden faltar; por otro lado, la industria de criptomonedas también busca demostrar que no es solo una narrativa marginal en la ola de IA, sino que puede formar parte de la infraestructura básica en la era de la IA — especialmente con el auge de la economía de agentes, donde la apertura, la composabilidad y la naturaleza sin permisos de las redes criptográficas empiezan a mostrar su valor nuevamente.

La recaudación en un mercado bajista, en esencia, apuesta por el próximo ciclo

Para los VC, el mercado bajista suele ser la etapa que realmente decide el futuro.

Aunque en un mercado alcista es más fácil captar fondos, las valoraciones de los proyectos suelen ser más altas, y solo en momentos de ánimo bajo, liquidez escasa y narrativa sectorial fallida, la capacidad de los VC para detectar oportunidades de ganancias extraordinarias mediante su juicio se amplifica.

Mirando hacia atrás en varias rondas anteriores, el mercado bajista no elimina los proyectos de calidad, sino que acelera la limpieza del mercado, permitiendo que el “oro” brille más rápido. Por eso, incluso en medio de un ánimo aún deprimido, los VC líderes siguen recaudando fondos en contra de la tendencia.

Porque lo que realmente apuestan no es “el ahora”, sino quién será la próxima gran cosa: la nueva Circle, la nueva Hyperliquid, la nueva Polymarket.