Recientemente, alguien me preguntó otra vez de dónde realmente sale el dinero en LST/re-pledge. En pocas palabras, hay tres categorías: las recompensas reales que se obtienen por la garantía subyacente; los subsidios del protocolo/proyecto (dinero repartido en las primeras etapas); y la prima que obtienes al empaquetar y vender más riesgos. Si se detienen las dos primeras, la tercera empieza a revelar su verdadera cara.

Tampoco hay que hablar de riesgos de manera demasiado mística: la misma garantía prometida repetidamente, si ocurre algún incidente en la cadena (reducción, vulnerabilidades en contratos, problemas con oráculos/puentes, extracción de liquidez), todo se sacude, y aunque las ganancias parecen estables, en realidad estás comiendo la cola. Al ver esto, por un momento pensé en desinstalar varias aplicaciones DeFi, ya que vigilar el mercado no cambia mucho… pero después pensé que mejor las dejo, al menos los datos están allí, no dejarse llevar por las historias. Ese tipo de “inflación + estudios + espiral de precios de tokens” en los juegos en cadena tiene un sabor similar: las ganancias no vienen de la nada, y al final siempre hay alguien que no puede sostenerlo.