El Banco de Inglaterra muestra signos de que podría flexibilizar partes de su marco propuesto para las monedas estables

El Banco de Inglaterra muestra signos de que podría aliviar algunas partes de su marco propuesto para las stablecoins después de fuertes críticas de empresas de criptomonedas, expertos legales y defensores de activos digitales que argumentan que algunas de las reglas podrían hacer que las stablecoins respaldadas en libras sean comercialmente poco atractivas y frenar la innovación fuera del Reino Unido.

En el centro del debate está cómo debería regularse en Gran Bretaña las stablecoins que eventualmente podrían ser ampliamente utilizadas para pagos y liquidaciones. Mientras que el Banco dice que el marco está diseñado para proteger la estabilidad financiera y la confianza del consumidor, los críticos advierten que el Reino Unido corre el riesgo de quedarse atrás de Estados Unidos y la Unión Europea, ya que esas jurisdicciones avanzan más rápido en establecer regímenes de activos digitales viables.

El Banco de Inglaterra dice que está dispuesto a ajustar las propuestas

El Banco de Inglaterra lanzó su consulta sobre stablecoins estables sistémicas en libras en noviembre, estableciendo reglas para los emisores cuyas fichas podrían volverse lo suficientemente grandes como para plantear riesgos más amplios para la estabilidad financiera.

La vicegobernadora Sarah Breeden dijo posteriormente a los legisladores que el banco central seguía abierto a revisar aspectos del marco tras recibir comentarios de la industria.

“Las propuestas de hoy marcan un paso crucial hacia la implementación del régimen de stablecoins en el Reino Unido el próximo año,” dijo Breeden en el anuncio de la consulta del Banco. “Nuestro objetivo sigue siendo apoyar la innovación y construir confianza en esta forma emergente de dinero.”

Agregó: “Hemos escuchado atentamente los comentarios y hemos enmendado nuestras propuestas para lograr esto, incluyendo cómo interactúan los emisores de stablecoins con el Banco de Inglaterra.”

Bajo la propuesta actual, los emisores podrían mantener hasta el 60% de las reservas en deuda del gobierno del Reino Unido a corto plazo, mientras que el 40% restante estaría en depósitos sin intereses en el Banco de Inglaterra. El marco también introduce límites temporales de tenencia de 20,000 libras para individuos y 10 millones de libras para empresas.

Reuters informó posteriormente que Breeden reconoció preocupaciones de que algunas partes de la estructura podrían ser demasiado restrictivas y dijo que el Banco estaba revisando si algunas medidas eran “demasiado conservadoras.”

La estructura de reservas podría presionar las ganancias del emisor

El requisito de reserva del 40% propuesto se ha convertido en una de las mayores preocupaciones de la industria porque los fondos depositados en el banco central no generarían ningún rendimiento.

Ese problema importa porque los emisores de stablecoins generalmente dependen de los ingresos obtenidos de los activos de reserva, como bonos del gobierno. En Estados Unidos, los principales emisores de stablecoins respaldadas en dólares generan ingresos sustanciales invirtiendo reservas en valores del Tesoro a corto plazo, reteniendo los intereses.

Los analistas dicen que el enfoque del Banco de Inglaterra podría reducir significativamente la rentabilidad de los emisores respaldados en libras en comparación con sus competidores basados en dólares. Con los rendimientos de los bonos del Reino Unido aún relativamente elevados, forzar a casi la mitad de las reservas en depósitos sin rendimiento en el banco central podría comprimir materialmente los márgenes y dificultar la escalabilidad de las stablecoins en libras.

El Banco argumenta que la estructura es necesaria para reducir el riesgo de corridas destabilizadoras durante períodos de estrés en el mercado y para mantener la confianza en el dinero digital si las stablecoins se vuelven sistémicamente importantes.

En su documento de consulta, el Banco dijo que buscaría retroalimentación sobre “mecanismos alternativos” que podrían ayudar a gestionar los riesgos de estabilidad financiera mientras aún permiten espacio para la innovación.

Las preguntas crecen en torno a las restricciones en las billeteras no alojadas

Otra área que recibe críticas intensas es la posición reportada del Banco sobre las billeteras no alojadas, que son billeteras de criptomonedas controladas directamente por los usuarios en lugar de custodios regulados.

Breeden dijo que las billeteras no alojadas “no serán permisibles en el Reino Unido,” señalando preocupaciones contra el lavado de dinero y el conocimiento del cliente.

Los comentarios provocaron reacciones enérgicas en toda la industria de las criptomonedas.

Benoit Marzouk, CEO de tGBP, calificó la propuesta como “un grave error para el Reino Unido, que arriesga daños a largo plazo que son difíciles de deshacer.” Joey Garcia, director de estrategia y asuntos regulatorios en Xapo Bank, dijo que la propuesta “limita cualquier intento de entender y mitigar los riesgos percibidos.”

Freddie New, director de políticas en Bitcoin Policy UK, describió la idea como “una estupidez monumental, excesiva y arrogante, que es difícil de responder sensatamente.”

Los críticos también cuestionaron si tales restricciones serían siquiera aplicables en la práctica, dado que cualquiera puede generar una billetera de criptomonedas usando software de blockchain abierto.

El proyecto de libra digital aún no decidido

El debate sobre stablecoins se desarrolla junto con la exploración más amplia del Banco de Inglaterra sobre la libra digital, incluyendo una posible moneda digital del banco central para el comercio minorista conocida como la libra digital.

En su última actualización, el Banco reiteró que no se ha tomado una decisión final sobre si Gran Bretaña avanzará con el proyecto.

“No se ha tomado ninguna decisión sobre la introducción de una libra digital,” dijo el Banco en su informe de progreso de marzo de 2026.

El informe dijo que el Digital Pound Lab había completado su primera fase de experimentos que involucraban pagos comerciales y tecnologías de billeteras, mientras que las pruebas adicionales aún están en curso.

Se espera que el Banco y HM Treasury publiquen un plan y una evaluación formal más adelante en 2026 antes de decidir si avanzar más con el proyecto.

Reino Unido enfrenta presión para mantenerse al ritmo global

El debate sobre stablecoins en el Reino Unido surge mientras los reguladores de todo el mundo aceleran esfuerzos para establecer marcos de activos digitales en medio de la rápida expansión de stablecoins respaldadas en dólares.

La Unión Europea ya ha implementado su marco de Mercados en Crypto-Activos, mientras que los legisladores en Washington continúan avanzando en legislación sobre stablecoins que muchos en la industria esperan que sea más flexible comercialmente que el enfoque del Reino Unido.

El Banco de Inglaterra ha enfatizado repetidamente que intenta equilibrar la innovación con la estabilidad financiera mientras desarrolla su régimen de activos digitales.

“Nuestro objetivo sigue siendo apoyar la innovación y construir confianza en esta forma emergente de dinero,” dijo la vicegobernadora Sarah Breeden en el anuncio de la consulta del Banco.

Las stablecoins respaldadas en libras aún representan solo una pequeña parte del mercado global, que sigue siendo dominado abrumadoramente por tokens vinculados al dólar utilizados en gran medida en el comercio de criptomonedas y mercados de finanzas descentralizadas.

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