La CPI de EE. UU. en febrero tranquiliza brevemente al mercado, la próxima semana la decisión de la Reserva Federal podría convertirse en una nueva variable

Aunque los últimos datos publicados por EE. UU. sobre el IPC muestran que la inflación de febrero se desaceleró, lo que brindó un respiro al mercado, este informe refleja solo un panorama económico del “pasado”, y lo que realmente pone a prueba a la Reserva Federal es el entorno macroeconómico más complejo actual.
La reacción en cadena económica provocada por los datos del IPC de febrero y la situación difícil de la Reserva Federal
A simple vista, los datos del IPC de febrero parecen ofrecer cierta tranquilidad. Ese mes, el IPC aumentó un 0.3% respecto al mes anterior y un 2.4% respecto al año anterior; mientras que el IPC subyacente subió un 0.2% mensual y un 2.5% interanual.
Desde estos datos, la presión inflacionaria general parece controlada, siendo una evidencia clara que los costos de vivienda continúan enfriándose.

Basándose en estos resultados, la primera reacción del mercado fue que el informe no reavivó el temor a la inflación e incluso mantuvo las expectativas de recortes en las tasas de interés. Después de todo, datos de inflación moderada suelen fortalecer las expectativas de flexibilización de la política monetaria.
Sin embargo, tras la publicación del informe el 11 de marzo, el mercado laboral siguió débil, los datos de empleo no agrícola del año pasado fueron revisados a la baja, y el conflicto en Irán elevó los precios del petróleo a niveles históricos.
Esta serie de comportamientos del mercado también llevó a que, en la reunión del 17-18 de marzo, la Reserva Federal enfrentara una situación compleja y un dilema, con datos de inflación moderada coexistiendo con un deterioro en el crecimiento económico y un contexto energético adverso.
El mercado laboral ya ha roto las expectativas de una “aterrizaje suave”
Específicamente, el informe de empleo de febrero mostró que, tras la creación de 126,000 puestos en enero, en febrero hubo una reducción de 92,000 empleos no agrícolas, y la tasa de desempleo subió del 4.3% al 4.4%.

La inflación moderada combinada con pérdidas directas en el empleo hacen que la trayectoria de la historia inflacionaria sea aún más compleja, ya que esto no es la “desinflación” que el mercado desea ver, sino que la demanda se está enfriando de manera inadecuada.
Lo que es aún más importante, la corrección de los datos de referencia, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), confirmó que la estimación de empleos no agrícolas en marzo de 2025 fue sobreestimada en 862,000 puestos, y también revisó significativamente la variación total de empleos no agrícolas del año, desde 584,000 hasta 181,000.

Esto significa que el mercado laboral en 2025 es en realidad mucho más débil de lo que los medios habían sugerido anteriormente. La principal problemática que enfrenta actualmente la Reserva Federal no es un equilibrio entre “inflación débil y empleo fuerte”, sino un escenario donde tanto los datos de inflación como el mercado laboral se están debilitando simultáneamente.
El conflicto en Irán hace que los datos del IPC “queden obsoletos en el momento de su publicación”
En la situación económica compleja actual, el conflicto en Oriente Medio sin duda es un factor clave que impulsa la transformación de la situación económica en riesgo de política. A medida que la guerra se intensifica, los precios del petróleo se disparan, provocando ventas en Wall Street, un aumento en los rendimientos de los bonos y obligando a los inversores a soportar mayores riesgos de shocks en la oferta.
Al mismo tiempo, aunque los datos laborales son débiles, dado que el conflicto en Oriente Medio aumenta el riesgo inflacionario, Goldman Sachs aún ha retrasado la expectativa de la primera reducción de tasas de la Reserva Federal en 2023 de junio a septiembre.

Aunque los datos moderados del IPC confirman que la inflación de febrero no se aceleró, esto plantea la pregunta de si estamos ante el comienzo de una tendencia a la baja en la inflación o si es solo la última calma antes de que los shocks en los precios del petróleo y el deterioro del mercado laboral se hagan evidentes, siendo claramente el principal desafío que enfrenta la Reserva Federal en este momento.
Incluso el indicador PCE preferido por la Reserva Federal no ha podido ofrecer una respuesta clara: en enero, el PCE aumentó un 0.4% respecto al mes anterior, el PCE subyacente también subió un 0.4%, y en comparación con el año anterior, subió un 3.1%, mostrando que, antes de que los shocks en los precios del petróleo se hicieran evidentes, la presión inflacionaria subyacente seguía siendo obstinada.
Conclusión:
En general, aunque el IPC de febrero tranquilizó en cierta medida el ánimo del mercado, no pudo señalar una dirección clara para la Reserva Federal. La aparente calma del informe se debe a que solo refleja febrero; sin embargo, la Reserva Federal debe tomar decisiones basadas en la situación económica de marzo, donde el mercado laboral débil y el impacto del petróleo en Oriente Medio están reconfigurando el panorama económico global.
Esta desconexión entre datos “rezagados” y riesgos “inmediatos” puede crear una falsa sensación de seguridad, como una capa ilusoria que hace que la gente piense que la economía sigue estable. Pero en realidad, debajo de esa capa, se esconden los verdaderos riesgos y peligros de la situación económica actual.
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