SignalPlus Análisis macro especial: ¿El susto de septiembre?

Como se esperaba, hemos entrado en el ciclo de septiembre, caracterizado por una fuerte volatilidad estacional: los datos de empleo no agrícola estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas, y la tasa de crecimiento promedio de tres meses se desaceleró hasta el nivel más bajo desde la pandemia.

La información clave del informe también fue débil, con el ochenta por ciento de los sectores mostrando una caída en el empleo en agosto, lo que refuerza la expectativa de una reducción de tasas este mes, llevando la tasa terminal de la Reserva Federal a 2.9%, el punto más bajo del ciclo actual. Esto representa una reducción significativa de 50 puntos básicos desde el nivel de 3.4% a principios de verano.

Después de la publicación de los datos de empleo no agrícola, los operadores de tasas esperan que la probabilidad de una reducción de 50 puntos básicos en las tasas este mes sea muy baja (alrededor del 5%), pero la probabilidad de que se reduzcan las tasas en tres ocasiones hasta fin de año alcanza el 92%. Los futuros de la Reserva Federal a un año para septiembre (septiembre de 2026) cayeron 15 puntos básicos el viernes, y la valoración del mercado indica que las tasas se reducirán casi tres veces en total para fines de 2026.

Las expectativas de inflación están bajo control: a medida que los inversores reevaluan las expectativas de desaceleración económica, los swaps de inflación y las tasas de inflación en equilibrio de los bonos a largo plazo han bajado, y el mercado pronostica que los datos del IPC de esta semana serán del 2.92%. Los operadores se centrarán en confirmar señales potenciales de desaceleración de la inflación, para respaldar el giro moderado de la Reserva Federal hacia una postura más dovish tras la reunión de Jackson Hole. En los próximos meses, los datos revelarán si surgirán indicios preliminares de presiones de precios relacionadas con aranceles — en este momento, cualquier dato de inflación elevado y hawkish es perjudicial para los activos de riesgo.

La tasa de inflación en equilibrio cayó ligeramente el viernes, beneficiando a los bonos a largo plazo (anteriormente, debido a preocupaciones fiscales persistentes, los rendimientos de los bonos del Tesoro se acercaron al 5%). Después de probar el umbral del 5% a principios de esta semana, los bonos del Tesoro a 30 años rebotaron, y el rendimiento a 10 años cayó significativamente, acercándose a la prueba del nivel del 4%.

El mercado de acciones se mantuvo estable la semana pasada: la debilidad de Nvidia fue compensada por otros líderes y sectores defensivos, y el índice S&P 500 volvió a la zona media del rango de negociación de finales de verano. Como se mencionó la semana pasada, dado el desafío de las tendencias estacionales combinadas con un informe de JPMorgan que muestra que la relación de apalancamiento neto de los fondos de cobertura está en niveles altos, se espera que la volatilidad aumente en los próximos dos meses.

Las criptomonedas se mantuvieron en rango durante la semana pasada, pero Bitcoin claramente quedó rezagado en comparación con activos similares, acciones y oro en efectivo. El impulso de compras netas se debilitó: la compra de tokens de activos digitales se redujo significativamente, y los informes de las plataformas centralizadas muestran una baja disposición a ingresar nuevos fondos, con los inversores prefiriendo mantener sus posiciones y esperar. El panorama a corto plazo es más desafiante, y se recomienda adoptar estrategias defensivas para hacer frente a la volatilidad estacional de los activos de riesgo. Además, hay que estar atentos a los riesgos relacionados con los tokens digitales: a medida que la prima de valor neto continúa reduciéndose, las preocupaciones por la convexidad negativa en la caída podrían intensificarse. ¡Que tengan buenas operaciones!