La capitalización de RWA alcanzó los 26.3 mil millones de dólares el 18 de abril y ha ido cayendo lentamente. La gente lo interpreta como que la operación de tokenización se está desplomando.

No es así.
Esto es lo que realmente está sucediendo:
El desencadenante: el 18 de abril, el puente de Kelp DAO fue drenado por 292 millones de dólares.
Recordatorio: Lazarus Group explotó una configuración de verificador único en LayerZero para acuñar rsETH sin respaldo. Lo usaron como colateral en Aave/Spark/Fluid para tomar prestados activos reales antes de que alguien se diera cuenta.
Este fue el segundo golpe en 18 días. Drift fue afectado por $285M el 1 de abril, el mismo grupo. $577M en total.
La contagio: Aave/Spark/Fluid congelaron los mercados de rsETH. Los usuarios entraron en pánico. $13B dejó el TVL de DeFi en 48 horas, 8.45 mil millones de dólares solo en Aave.
Por qué cayó el gráfico de RWA: una gran parte de la "capitalización de RWA" son bonos tokenizados (BUIDL, USYC, USDY) que están como colateral dentro de esos mismos protocolos de préstamo.
Cuando los usuarios retiraron sus posiciones, esos tokens se deshicieron. La suma de RWA cayó sin que nadie redimiera realmente los activos subyacentes.
La división debajo:
– Aún en crecimiento: BUIDL, USYC, BENJI, bonos tokenizados en general
– Estable: oro (XAUT, PAXG)
– En descenso: RWA que se puede usar en DeFi. Pools de crédito, vaults de rsETH, posiciones apalancadas en bonos. JTRSY -10% mes a mes
La conclusión: la tokenización en sí está bien. Lo que se revaloró fue la suposición de que RWA como colateral es libre de riesgo dentro de DeFi. No lo es. RWA que genera rendimiento hereda todos los riesgos de puente + oráculo del protocolo que lo envuelve.
No confundas un shock de crédito en DeFi con el fin de la operación de RWA.