Los mineros experimentan un renacimiento

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Autor del artículo: Prathik Desai

Traducción del artículo: Block unicorn

Durante más de una década, las granjas de minería de Bitcoin han sido objeto de críticas en los ámbitos energético y tecnológico. Su enorme consumo de electricidad ha provocado audiencias en el Congreso, la reducción de calificaciones ESG y críticas públicas continuas. Sin embargo, ahora estas granjas han firmado contratos de arrendamiento de hasta 15 años con empresas como Microsoft, Google y Anthropic. La propia infraestructura de las granjas apenas ha cambiado. De hecho, si hay algo en común en estas granjas en los últimos diez años, eso es la crisis misma. Entonces, ¿qué ha pasado realmente?

Sobre la crisis, hay un dicho muy interesante: “Las mejores oportunidades suelen surgir de las crisis más graves.” La experiencia de los mineros de Bitcoin es exactamente así. Desde julio de 2016 hasta abril de 2024, han atravesado tres halving. Cada halving reduce a la mitad la recompensa por bloque, obligando a los mineros a buscar electricidad más barata en los rincones más remotos de la red eléctrica estadounidense, incluyendo el oeste de Texas, las zonas rurales de Georgia y las llanuras de Dakota del Norte.

Los débiles han sido eliminados. Algunas empresas se adaptaron a tiempo. Otras aprendieron la lección más tarde.

En la historia de hoy, explicaré cómo el aumento en la inversión en infraestructura de inteligencia artificial se alinea con la creciente capacidad de cómputo y procesamiento de los mineros, ayudándolos a encontrar nuevas oportunidades.

Sigamos adelante.

Halving — El primer punto de inflexión

La primera prueba de supervivencia para los mineros de Bitcoin ocurrió en abril de 2024, en el último evento de halving de Bitcoin. Cada halving es una prueba de resistencia. Pero cada uno, la recompensa se reduce a la mitad y los desafíos se duplican.

El halving de abril de 2024 redujo la recompensa por bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC. En la semana siguiente al halving, el precio de la capacidad de hash cayó de 0.12 dólares por terahash a 0.047 dólares. La capacidad de hash se refiere a los ingresos esperados por unidad de poder de cómputo para los mineros. Para el primer trimestre de 2026, el precio de la capacidad de hash cayó a su nivel más bajo en cinco años, a 0.023 dólares por terahash diario.

Actualmente, el costo promedio para minar un Bitcoin es de aproximadamente 81,000 dólares. Si se incluyen otros costos no productivos necesarios para mantener la operación, el costo total de minería por Bitcoin superará con creces los 115,000 dólares. El precio de mercado actual de Bitcoin es de 70,760 dólares. En los últimos tres meses, su precio nunca ha superado los 80,000 dólares. Haz tus cálculos.

La industria de minería de Bitcoin solo puede seguir buscando reducir sus costos, pero no tiene control sobre el precio de Bitcoin.

Los mineros cuya principal fuente de ingresos proviene de la diferencia entre los Bitcoin minados y vendidos en el mercado abierto, enfrentan pérdidas en sus estados financieros. Por ello, optan por mantener los Bitcoin extraídos tras la minería. Su estrategia es esperar a que el precio suba lo suficiente para obtener beneficios positivos.

Esta estrategia funcionó hasta que el precio de Bitcoin subió. Pero los mercados son cíclicos. Cada ciclo alcista viene acompañado de bajadas y correcciones. El mercado de criptomonedas no es la excepción.

10/10 — Segundo punto de inflexión

El 10 de octubre de 2025: un día temido en la industria de las criptomonedas, que presenció la mayor liquidación de activos en la historia del sector. Desde entonces, los precios de las criptomonedas cayeron en picado, comenzando un ciclo bajista. Esto desmoronó por completo la estrategia de “minar y mantener” de los mineros.

Algunas empresas comenzaron a dudar si cambiar o no de estrategia. Pero otras anunciaron transformaciones estratégicas en las 24 horas posteriores a la liquidación.

El 11 de octubre, Bernstein publicó un informe que redefinió el papel de los mineros de Bitcoin, dejando de considerarlos productores de capacidad de hash para verlos como poseedores con acceso a redes eléctricas seguras de gigavatios. Los analistas los calificaron como “elementos clave en la cadena de valor de la inteligencia artificial”. Coincidieron en que IREN (antes Iris Energy) es la opción preferida para transformarse con éxito de minería de Bitcoin a proveedor de infraestructura en la nube centrada en inteligencia artificial.

El líder en activos digitales y proveedor de infraestructura de inteligencia artificial Galaxy Digital anunció que recaudó 460 millones de dólares para convertir su granja de minería Helios en Texas en un centro de computación de alto rendimiento (HPC) para CoreWeave, con un contrato de 15 años y una expectativa de ingresos anuales superiores a mil millones de dólares.

Tras el evento del 10/10, una serie de liquidaciones sistemáticas en los balances de las empresas siguieron rápidamente, las cuales estaban definidas por la estrategia de “minar y mantener” que caracterizó a la industria. Los mineros, al menos durante 18 meses, acumularon Bitcoin como reserva y consideraron los Bitcoin no vendidos como una señal de confianza.

Bajo la presión de un mercado bajista, el precio de Bitcoin cayó aproximadamente un 40% en 45 días desde su máximo histórico de unos 126,000 dólares, comenzando a tambalearse esa postura. Incluso algunos mineros que nunca habían vendido Bitcoin empezaron a hacerlo. Marathon Digital (MARA), la tercera mayor tenedora pública de Bitcoin en EE. UU., rompió su récord de tenencia continua y vendió 15,133 Bitcoin en tres semanas.

Su CEO siempre apoyó y se inspiró en esa estrategia, siendo la mayor reserva de Bitcoin de la empresa. Hace menos de dos años, Fred Thiel, CEO y presidente de MARA, anunció que Bitcoin sería su activo de reserva estratégica.

El mes pasado, Fred cambió de actitud radicalmente, admitiendo que vender Bitcoin “mejoró la flexibilidad financiera y aumentó las opciones estratégicas, ya que expandimos nuestro negocio desde la minería pura de Bitcoin hacia infraestructura de energía digital e inteligencia artificial / computación de alto rendimiento.”

Pero no lo culpo. En tiempos difíciles, hay que tomar decisiones difíciles. Además, MARA no es la única que ha dejado de considerar Bitcoin como un activo estratégico permanente.

Aunque algunos inversores aumentaron sus reservas de Bitcoin tras las liquidaciones, otros redujeron su ritmo de acumulación o declararon públicamente que ya no ven a Bitcoin como un activo estratégico.

El CEO de Bitfarms admitió abiertamente: “Ya no somos una compañía de Bitcoin.” Ben Gagnon añadió que Bitfarms se centrará en “construir la infraestructura para el futuro de la computación.” CleanSpark, por su parte, adoptó una estrategia diferente, considerando sus más de 13,000 Bitcoin como capital productivo y cubriéndolos con opciones de compra cubiertas en múltiples capas.

Aunque Bitcoin no desapareció de sus balances, lo ven como un recurso para impulsar estratégicamente su transformación en infraestructura.

El viejo refrán: la pérdida del caballo, ¿qué no trae?

Transformar una granja de minería de Bitcoin en infraestructura de inteligencia artificial no es tarea fácil. La conversión por megavatio puede costar entre 8 y 11 millones de dólares, incluyendo nuevos sistemas de enfriamiento líquido, redundancia eléctrica de nivel 3, fibra óptica de alta capacidad y actualizaciones de red para clusters de entrenamiento de GPU.

Sin embargo, la infraestructura minera, incluyendo refrigeración, energía y capacidad de cómputo, está mucho más cerca de satisfacer las necesidades de la industria de inteligencia artificial y centros de datos que cualquier otra.

El analista de Bernstein señala en su informe que la infraestructura minera existente puede reducir en hasta un 75% los tiempos de despliegue de nuevas instalaciones.

No solo los analistas piensan así. Las transacciones que estas empresas mineras han cerrado en los últimos meses también lo confirman.

IREN firmó un contrato de 9,7 mil millones de dólares con Microsoft para ofrecer servicios de alojamiento en la nube con GPU en su parque en Texas, la mayor operación de este tipo hasta ahora entre mineros y centros de datos a gran escala. Hut 8 firmó un acuerdo de 7 mil millones con Fluidstack, respaldado por Google, y Anthropic. Cipher Mining firmó contratos por 8,5 mil millones con AWS y Fluidstack. Para el cuarto trimestre de 2025, los ingresos del negocio de alojamiento de IA de Core Scientific (que consiste en alquilar espacio en centros de datos para alojar equipos informáticos) aumentarán del 9% al 39% en comparación con cuatro trimestres antes.

La sorprendente ventaja competitiva

Pero, ¿por qué los operadores de centros de datos a gran escala pagan a las empresas mineras por espacio en sus instalaciones?

El tiempo es la clave. Para sobrevivir a cada halving, los mineros deben buscar electricidad más barata. Para ello, negocian contratos de suministro eléctrico a largo plazo, compran terrenos industriales en corredores de energía de bajo costo, construyen subestaciones dedicadas y aseguran conexiones directas a la red eléctrica. Las granjas modernas cuentan con equipos especializados de alta tensión, fuentes de alimentación redundantes y sistemas de gestión térmica diseñados para operar a plena carga las 24 horas.

Quizá esto no fue planeado desde el principio, y algunos dirán que los mineros solo tuvieron suerte. Pero, ¿quién puede tener suerte cuando lucha por sobrevivir?

Actualmente, los mineros públicos operan con aproximadamente 6.3 gigavatios de capacidad instalada y otros 2.5 gigavatios en construcción. En EE. UU., la mayoría de los centros de datos enfrentan tiempos de espera de 5 a 7 años para interconexión. Las previsiones internas de Microsoft indican que la escasez de recursos en sus centros de datos persistirá hasta 2026 y más allá.

Por eso, los operadores de centros de datos a gran escala ignoran la falta de experiencia de las empresas mineras en infraestructura de inteligencia artificial. En cambio, asumen los costos de subestaciones, permisos de uso de suelo, relaciones con servicios públicos y conexiones a la red eléctrica, que en otros lugares pueden tardar años en concretarse.

Las empresas mineras pueden mejorar su rendimiento paulatinamente aplicando sus equipos existentes a aplicaciones de inteligencia artificial. Recientemente, MARA anunció una inversión de 1.5 mil millones de dólares en infraestructura energética, lo que elevará su capacidad de generación total a más de 2.2 gigavatios. Esto permite a MARA transformar instalaciones depreciadas en infraestructura de inteligencia artificial a costos que otros desarrolladores no pueden igualar.

El CEO Fred Thiel afirma que estos activos son infraestructura lista para usar, y que construirlos desde cero tomaría hasta 10 años y costaría entre 2 y 3 mil millones de dólares. “La electricidad es un insumo escaso en el campo de la inteligencia artificial. Con la adquisición de Langridge Energy, controlaremos una plataforma energética eficiente y con contratos firmados,” dijo.

La trampa en esta historia

Hay una trampa en esta historia. Cada megavatio que se transfiere de la minería de Bitcoin a infraestructura de inteligencia artificial subsidia los intereses económicos de quienes aún minan Bitcoin. Esto reduce la dificultad de minería, haciendo que el costo para minar un bloque sea menor.

Quizá algunos aún opten por usar parte de sus equipos para minería de Bitcoin, en caso de que los precios bajen. Pero solo quienes puedan permitirse reemplazar o reservar equipos de minería podrán hacerlo. No todos pueden. La razón es que quienes usan sus equipos para infraestructura de IA no pueden cambiar entre minería y IA de forma recurrente. La minería es un proceso interrumpible. Cuando la electricidad es cara, puedes apagar la máquina. Pero la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento no se pueden detener de esa manera. Una vez que alquilas o comprometes tu capacidad de cómputo, no puedes cancelar temporalmente el acuerdo para minar Bitcoin con esos mismos equipos.

Para la mayoría de los mineros, esto no es factible. Solo tienen ventanas cortas para cambiar de tarea, y esa suerte no siempre se presenta.

Todo esto avanza tan rápidamente que resulta increíble. El halving de Bitcoin ha comprimido los beneficios económicos de la minería al límite. La liquidación del 10/10 obligó a los mineros a aceptar la realidad: mantener Bitcoin en un ciclo bajista no es una estrategia viable. Pero el auge en infraestructura de inteligencia artificial llegó en el momento justo, brindándoles tanto motivación como activos para transformarse.

Es poco probable que esto vuelva a repetirse. Las empresas mineras que firmen contratos hoy disfrutarán de los beneficios económicos de la próxima década, mientras que las que lleguen después no podrán acceder a estos beneficios.

Con esto terminamos por hoy. Nos vemos en el próximo artículo.