Los mineros dan la bienvenida a una nueva vida

Autor del artículo: Prathik Desai

Traductor del artículo: Block unicorn

Durante más de una década, las granjas de minería de Bitcoin han sido objeto de críticas en los ámbitos energético y tecnológico. Su enorme consumo de electricidad ha provocado audiencias en el Congreso, rebajas en las calificaciones ESG y críticas públicas constantes. Sin embargo, hoy en día, estas granjas han firmado contratos de arrendamiento de hasta 15 años con empresas como Microsoft, Google y Anthropic. La propia infraestructura de las granjas casi no ha cambiado. De hecho, si hay algo en común en estas granjas en los últimos diez años, eso es la propia crisis. Entonces, ¿qué ha pasado exactamente?

Sobre la crisis, hay un dicho muy interesante: “Las mejores oportunidades suelen surgir de las crisis más graves.” La experiencia de los mineros de Bitcoin es precisamente así. Desde julio de 2016 hasta abril de 2024, han atravesado tres halving. Cada halving reduce a la mitad la recompensa por bloque, obligando a los mineros a buscar electricidad más barata en rincones cada vez más remotos de la red eléctrica estadounidense, incluyendo el oeste de Texas, las zonas rurales de Georgia y las llanuras de Dakota del Norte.

Los débiles han sido eliminados. Algunas empresas se adaptaron a tiempo. Otras aprendieron la lección más tarde.

En la historia de hoy, explicaré cómo el auge de la inversión en infraestructura de inteligencia artificial se alinea con el creciente poder de cálculo y capacidad de procesamiento de los mineros, ayudándolos a encontrar nuevas oportunidades.

Ahora, sigamos adelante.

Halving — El primer punto de inflexión

La primera prueba de supervivencia para los mineros de Bitcoin ocurrió en abril de 2024, con el último halving de Bitcoin. Cada halving es una prueba de resistencia. Pero cada vez, la recompensa se reduce a la mitad y los desafíos se duplican.

El halving de abril de 2024 redujo la recompensa por bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC. En la semana siguiente a ese halving, el precio de la potencia de cálculo cayó de 0.12 dólares por terahash a 0.047 dólares. La potencia de cálculo se refiere a los ingresos esperados por cada unidad de poder de cálculo para los mineros. Para el primer trimestre de 2026, el precio de la potencia de cálculo cayó a su nivel más bajo en cinco años, a 0.023 dólares por terahash diario.

Actualmente, el costo promedio para producir un Bitcoin es de aproximadamente 81,000 dólares. Si se incluyen otros costos no productivos necesarios para mantener en operación a los mineros, el costo total de minería por Bitcoin superaría los 115,000 dólares. El precio de mercado actual de Bitcoin es de 70,760 dólares. En los últimos tres meses, su precio nunca ha superado los 80,000 dólares. Haz tus cálculos.

La industria de minería de Bitcoin solo puede seguir buscando reducir sus costos de minería, pero no tiene control sobre el precio de Bitcoin.

Los mineros cuyo ingreso principal proviene de la diferencia entre los Bitcoin minados y vendidos en el mercado abierto, de repente, enfrentan pérdidas en sus estados financieros. Por ello, optan por mantener los Bitcoin extraídos tras la minería. Su idea es esperar a que el precio de Bitcoin suba lo suficiente para obtener beneficios positivos.

Esta estrategia ha sido efectiva antes de que el precio de Bitcoin subiera. Pero los mercados son cíclicos. Cada ciclo alcista viene acompañado de mercados bajistas y correcciones. El mercado de criptomonedas no es la excepción.

10/10 — Segundo punto de inflexión

El 10 de octubre de 2025: un día aterrador para la industria de las criptomonedas, que presenció la liquidación más grande en la historia de activos digitales. Desde entonces, los precios de las criptomonedas cayeron a niveles récord, comenzando un ciclo bajista. Esto llevó a que la estrategia de “minar y mantener” de los mineros se desplomara por completo.

Algunas empresas empezaron a dudar si cambiar de estrategia. Pero otras, en las 24 horas posteriores a la liquidación, anunciaron cambios estratégicos.

El 11 de octubre, Bernstein publicó un informe que redefinió el papel de los mineros de Bitcoin, ya no como productores de potencia de cálculo, sino como poseedores con acceso a redes eléctricas seguras de gigavatios. Los analistas consideran que estos mineros son “una pieza clave en la cadena de valor de la inteligencia artificial”. Coinciden en que IREN (antes Iris Energy) es la opción preferida para transformarse con éxito de minería de Bitcoin a proveedor de infraestructura en la nube centrada en inteligencia artificial.

El líder en activos digitales y proveedor de infraestructura de inteligencia artificial Galaxy Digital anunció que recaudó 460 millones de dólares para convertir su granja de minería Helios en Texas en CoreWeave, un parque de computación de alto rendimiento (HPC), con un contrato de 15 años y una expectativa de ingresos anuales superiores a 1,000 millones de dólares.

Tras el evento del 10/10, una serie de liquidaciones sistemáticas en los balances de activos y pasivos siguieron rápidamente, definiendo la identidad del sector bajo la estrategia de “minar y mantener”. Los mineros, al menos durante 18 meses, acumularon Bitcoin como reserva y consideraron los Bitcoin no vendidos como una señal de confianza.

Bajo la presión de un mercado bajista, el precio de Bitcoin cayó aproximadamente un 40% en 45 días, desde un máximo histórico de unos 126,000 dólares, comenzando a tambalearse esa postura. Incluso algunos mineros que nunca habían vendido Bitcoin empezaron a vender. Marathon Digital (MARA), la tercera mayor tenedora pública de Bitcoin en EE.UU., rompió su récord de tenencia y vendió 15,133 Bitcoin en tres semanas.

Su CEO, Fred Thiel, siempre apoyó y se inspiró en la estrategia, siendo la mayor reserva corporativa de Bitcoin. Hace menos de dos años, Thiel anunció que Bitcoin sería su activo de reserva estratégica.

El mes pasado, Fred cambió radicalmente de postura, admitiendo que vender Bitcoin “mejoró la flexibilidad financiera y aumentó las opciones estratégicas, ya que expandimos nuestro negocio desde la minería pura de Bitcoin hacia infraestructura de energía digital y computación de alto rendimiento/IA.”

No lo culpo. En tiempos difíciles, hay que tomar decisiones difíciles. Además, MARA no es la única que ha dejado de considerar Bitcoin como un activo estratégico permanente.

Aunque algunos inversores aumentaron sus reservas de Bitcoin tras la liquidación, otros redujeron su ritmo de acumulación o declararon públicamente que ya no ven a Bitcoin como un activo estratégico.

El CEO de Bitfarms admitió abiertamente: “Ya no somos una compañía de Bitcoin.” Ben Gagnon añadió que Bitfarms se centrará en “construir la infraestructura para el futuro de la computación.” CleanSpark, por su parte, adoptó una estrategia diferente, considerando sus más de 13,000 Bitcoin como capital productivo y cubriéndolos con opciones de compra cubiertas en múltiples capas.

Aunque Bitcoin no desaparece de sus balances, lo ven como un recurso para impulsar estratégicamente su transformación de infraestructura.

La buena fortuna en la adversidad

Transformar granjas de minería de Bitcoin en infraestructura de inteligencia artificial no es tarea fácil. La conversión por megavatio puede costar entre 8 y 11 millones de dólares, incluyendo nuevos sistemas de enfriamiento líquido, redundancia eléctrica de nivel 3, fibra óptica de alta capacidad y actualizaciones de red para clústeres de entrenamiento de GPU.

Sin embargo, la infraestructura minera, incluyendo refrigeración, energía y capacidad de cálculo, está mucho más cerca de satisfacer las necesidades de la industria de IA y centros de datos que cualquier otro sector. Bernstein señala en su informe que la infraestructura existente de los mineros puede reducir los tiempos de despliegue en hasta un 75%.

No solo los analistas comparten esta visión. Las transacciones que estas empresas mineras han cerrado en los últimos meses también lo confirman.

IREN firmó un contrato de 9.7 mil millones de dólares con Microsoft para ofrecer servicios de alojamiento en la nube de GPU en su parque en Texas, la mayor operación de este tipo hasta ahora entre mineros y centros de datos a gran escala. Hut 8 firmó un acuerdo de 7 mil millones de dólares con Fluidstack, respaldado por Google, y Anthropic. Cipher Mining firmó contratos por 8.5 mil millones de dólares con AWS y Fluidstack. Para el cuarto trimestre de 2025, los ingresos de la división de alojamiento de IA de Core Scientific (que alquila espacio en centros de datos para alojar equipos informáticos) aumentarán del 9% a aproximadamente el 39% en comparación con cuatro trimestres atrás.

La barrera de la sorpresa

Pero, ¿por qué los operadores de centros de datos a gran escala pagarían a las empresas mineras por espacio en sus instalaciones?

El tiempo es la clave del éxito. Para sobrevivir a cada halving, los mineros deben buscar electricidad más barata. Para ello, negocian contratos de suministro eléctrico a largo plazo, compran terrenos industriales en corredores de energía de bajo costo, construyen subestaciones dedicadas y aseguran conexiones directas a la red eléctrica. Las granjas modernas cuentan con equipos especializados de alta tensión, fuentes de alimentación redundantes y sistemas de gestión térmica, diseñados para operar a plena carga las 24 horas.

Quizá no todo esto fue planeado desde el principio, y algunos dirían que los mineros simplemente tuvieron suerte. Pero, ¿quién puede encontrar oro mientras lucha por sobrevivir?

Actualmente, los mineros públicos operan con aproximadamente 6.3 gigavatios de capacidad instalada y otros 2.5 gigavatios en construcción. En EE.UU., la mayoría de los centros de datos enfrentan tiempos de espera de 5 a 7 años para interconexión. Las predicciones internas de Microsoft indican que la escasez de recursos en sus centros de datos persistirá hasta 2026 y más allá.

Por eso, los operadores de centros de datos a gran escala ignoran la falta de experiencia de las empresas mineras en infraestructura de IA. En cambio, pagan por subestaciones, permisos de uso de suelo, relaciones con servicios públicos y conexiones a la red eléctrica, que en otros lugares pueden tardar años en concretarse.

Las empresas mineras pueden mejorar progresivamente su rendimiento aplicando sus equipos existentes a aplicaciones de IA. Recientemente, MARA anunció una inversión de 1.5 mil millones de dólares en infraestructura energética, lo que elevará su capacidad de generación total a más de 2.2 gigavatios. Esto permite a MARA transformar instalaciones depreciadas en infraestructura de IA a costos que otros desarrolladores no pueden igualar.

El CEO Fred Thiel afirma que estos activos son infraestructura lista para usar, y que construirlos desde cero tomaría hasta 10 años y costaría entre 2 y 3 mil millones de dólares. “La electricidad es un insumo escaso en el campo de la IA. Con la adquisición de Langley Energy, controlamos una plataforma energética eficiente y con contratos firmados”, dijo.

La ventana cerrada

Hay una trampa en esta historia. Cada megavatio que se transfiere de la minería de Bitcoin a la infraestructura de IA subsidia los intereses económicos de quienes aún minan Bitcoin. Esto reduce la dificultad de minería, haciendo que el costo de minar un bloque sea menor para los mineros.

Quizá algunos aún opten por usar parte de sus equipos para minar Bitcoin, en caso de que el precio caiga. Pero solo quienes puedan costear el reemplazo de equipos o reservar capacidad de minería podrán hacerlo. No todos pueden. La razón es que quienes usan sus equipos para infraestructura de IA no pueden alternar fácilmente entre minería y cálculo avanzado. La minería es un proceso interrumpible. Cuando la electricidad es cara, puedes apagar los mineros. Pero la IA y la computación de alto rendimiento no se pueden detener de la misma manera. Una vez que alquilas o comprometes tu capacidad de cálculo, no puedes cancelar el acuerdo temporalmente para minar Bitcoin.

Para la mayoría de los mineros, esto no es una opción viable. Solo tienen ventanas muy cortas para cambiar de tarea, y esa suerte no siempre se presenta.

Todo avanza tan rápidamente que resulta increíble. El halving de Bitcoin ha comprimido al máximo la rentabilidad de la minería. La liquidación del 10/10 obligó a los mineros a aceptar la realidad: mantener Bitcoin en un ciclo bajista no es una estrategia viable. Pero el auge de la infraestructura de IA llega en el momento justo, brindándoles tanto motivación como activos para transformarse.

Es poco probable que esto vuelva a repetirse. Las empresas mineras que firmen contratos hoy disfrutarán de los beneficios económicos de la próxima década, mientras que las que lleguen después, no.

Aquí terminamos por hoy. Nos vemos en el próximo artículo.