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¿Dónde está la promesa de "nunca vender"? --La empresa Strategy planea vender parte de sus bitcoins

Hoy, una noticia de la empresa Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha causado revuelo, cuyo CEO Michael Saylor afirmó en la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre del martes que "podríamos vender algunos bitcoins para pagar dividendos, solo para inyectar confianza en el mercado y también para transmitir que hemos tenido éxito". Los toros que prometieron "nunca vender" también están vendiendo, aunque sea una pequeña "compra baja y venta alta" impulsada por la presión de liquidez, pero su impacto sigue siendo muy evidente:

Uno, impacto limitado en el mercado a corto plazo pero efecto psicológico profundo

‌1. Presión de venta real controlable‌

Aunque Strategy posee 818,000 bitcoins (valorados en aproximadamente 67 mil millones de dólares), ha declarado claramente que solo venderá una pequeña cantidad de BTC para pagar dividendos anuales de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares. Con un precio actual de 82,000 dólares por BTC, la venta anual sería de aproximadamente 18,000 bitcoins (el 2.2% de su posición), mucho menor que los casi 90,000 bitcoins comprados en un solo trimestre. Este volumen tiene un impacto limitado en un mercado con un volumen de negociación diario de cientos de miles de millones de dólares.

‌2. Rompiendo el simbolismo de la creencia de "nunca vender"‌

La empresa anteriormente construyó la narrativa de escasez de bitcoin con una estrategia de "solo comprar y no vender", pero esta vez, al gestionar activamente su balance, ha sacudido la percepción del mercado de que es un "acumulador perpetuo de bitcoin". Los inversores podrían reevaluar las estrategias de tenencia de otras instituciones, aumentando las preocupaciones sobre el riesgo de concentración de posiciones.

Dos, impacto a largo plazo en la estructura de oferta y demanda de bitcoin

‌1. La tendencia de reducción de oferta no cambia‌

Strategy aumentó su tenencia en 89,600 BTC en el primer trimestre de 2026, con una velocidad de compra (35,000 BTC anuales) que ya supera la producción anual de bitcoin (164,000 BTC). Incluso con una pequeña venta, la tendencia de aumento neto seguirá agravando la escasez de oferta en el mercado.

‌2. Nuevos modelos de financiamiento que alivian la presión de venta‌

A través de la emisión de acciones preferentes perpetuas con un interés anual del 11.5% (STRC), la compañía ha reducido su dependencia de la dilución de acciones ordinarias y la venta de bitcoins. En el primer trimestre, recaudó 5,58 mil millones de dólares mediante STRC, y este modelo de "sustituir la venta de bitcoin por intereses de deuda" podría convertirse en una norma.

Tres, reacción del mercado y riesgos potenciales

‌1. Resiliencia del precio evidente‌

Tras el anuncio, bitcoin cayó brevemente por debajo de 81,000 dólares pero se recuperó rápidamente, alcanzando los 82,000 dólares al día siguiente, mostrando que el mercado está más atento a la relajación en Oriente Medio, las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y otros factores macroeconómicos positivos.

2. Advertencias de indicadores de riesgo clave‌

Relación valor de mercado a valor neto (mNAV): actualmente 1.14 veces, si cae por debajo de 1 vez, podría desencadenar una venta masiva mayor.

‌Capacidad de cobertura de deuda‌: La reserva de efectivo de la compañía de 2.25 mil millones de dólares solo cubre 18 meses de dividendos; si bitcoin se mantiene por debajo del costo de 76,000 dólares a largo plazo, podría verse obligada a vender aceleradamente.

Conclusión: perturbaciones a corto plazo no cambian la tendencia, pero el modelo de negocio está bajo presión

El cambio de estrategia en esencia es un ajuste adaptativo del modelo de "tesoro de activos digitales" bajo la presión del mercado bajista. Aunque la venta a corto plazo es controlable y compensada por factores macroeconómicos positivos, este evento revela dos cambios profundos:

‌1. Racionalización de la estrategia de tenencia institucional‌: de un enfoque impulsado por la fe a una gestión activa del balance, lo que podría guiar a más empresas a adoptar estrategias de tenencia dinámicas.

‌2. Aceleración de la financiarización de bitcoin‌: herramientas financieras como STRC ( ) convierten las tenencias de bitcoin en activos generadores de ingresos, pero la alta carga de dividendos (11.5%) también aumenta la vulnerabilidad del mercado.

‌Futuro: seguir de cerca‌ los cambios en mNAV de la empresa, la sostenibilidad del financiamiento con STRC y si bitcoin puede mantenerse por encima de los 80,000 dólares, una línea clave de costo. Si el entorno macroeconómico se debilita, las ventas parciales podrían amplificarse en un riesgo sistémico.