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Análisis de las causas de la caída en las reservas de stablecoins

La caída de las reservas de stablecoins a 66.37 mil millones de dólares, en esencia, es una señal de contracción de la liquidez en el mercado de criptomonedas., y sus causas principales podrían ser las siguientes:

‌1. Impulso por el sentimiento de refugio seguro hacia la transferencia de capital‌

Los rendimientos de los bonos soberanos globales continúan en ascenso (como el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. acercándose al 4.5%, y el de 30 años superando el 5%), haciendo que los activos tradicionales de bajo riesgo sean más atractivos. Los inversores convierten las reservas de stablecoins en exchanges en moneda fiduciaria o aumentan sus tenencias en bonos del Estado, formando un comportamiento típico de "huida hacia la seguridad".

‌2. Efecto rezagado de la política de ajuste de la Reserva Federal‌

Las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantendrá tasas altas se refuerzan (los futuros del CME muestran una probabilidad superior al 95% de no reducir las tasas en marzo), lo que mantiene elevados los costos de financiamiento. Los inversores institucionales prefieren mantener activos en efectivo como "dinero en reserva", en lugar de invertir en mercados de criptomonedas de alto riesgo.

‌3. Cambios en la estructura de liquidez de los exchanges‌

Las reservas de stablecoins en los principales exchanges de bn se redujeron en un 18.6% en tres meses (aproximadamente 10 mil millones de dólares), representando una parte importante de la contracción total del mercado. Esto refleja tanto la tendencia de los usuarios a transferir activos a billeteras en la cadena o a custodios regulados, como también la salida total de algunos fondos.

‌4. La "dolarización" de los stablecoins se vuelve evidente‌

Actualmente, el 90% de los stablecoins tienen como reserva activos en dólares, y su contracción refleja en esencia un espejo de la liquidez en dólares en el mercado global de criptomonedas. Marcos regulatorios como la Ley GENIUS de EE. UU. están acelerando la institucionalización de este sistema.

En cuanto a si la caída en las reservas de stablecoins afectará la tendencia de Bitcoin, el pequeño financiero cree que depende de los siguientes puntos:

‌1. La entrada de compras adicionales necesita superar el cuello de botella de liquidez‌

El valor de mercado de los stablecoins se mantiene en torno a los 300 mil millones de dólares, y el crecimiento del 150% en los últimos dos años se ha detenido. Sin una entrada adicional de stablecoins en los exchanges, el mercado carece de suficiente "combustible" para impulsar un aumento sostenido.

‌2. La lucha entre aspectos técnicos y de fondos‌

‌Señales positivas‌: La proporción de suministro de Bitcoin en stablecoins (SSR) ha caído por debajo de 13, alcanzando mínimos históricos, nivel que en varias ocasiones ha coincidido con fondos en precios bajos (como en mediados de 2021 y en el ciclo de 2024).

‌Punto de riesgo‌: La reserva de Bitcoin en plataformas como bn también ha disminuido, lo que indica que la presión de venta aún no se ha digerido completamente. La verdadera resistencia requiere observar la entrada de fondos institucionales a través de canales como ETFs de spot.

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3. El efecto del momento en el cambio de política macroeconómica‌

Si la Reserva Federal emite señales claras de reducción de tasas, la caída en los rendimientos de los bonos a corto plazo impulsará la reanudación de la búsqueda de activos de riesgo. Los datos históricos muestran que los cambios en las reservas de stablecoins suelen preceder en 1-2 meses al precio de Bitcoin.