ZEC sube un 30% tras bastidores: construcción de posición por Multicoin, liquidación de cortos y reevaluación estructural de las monedas de privacidad

5 de mayo de 2026, el mercado de criptomonedas experimenta una tan esperada tendencia alcista en las monedas de privacidad. El token nativo de Zcash, ZEC, se disparó tras la divulgación pública de su posición por Tushar Jain, cofundador de Multicoin Capital, subiendo desde aproximadamente 432 dólares hasta cerca de los 600 dólares. Hasta el 7 de mayo de 2026, según datos de Gate, ZEC cotiza actualmente a 539.22 dólares, con un aumento del 65.02% en los últimos 7 días, un 112.05% en 30 días y una capitalización de mercado que alcanza aproximadamente 8,99 mil millones de dólares. Más notable aún, en el último año, ZEC ha registrado un incremento acumulado superior al 1,299.56%.

Esto no fue simplemente un impulso impulsado por noticias, sino una tendencia impulsada por una reconfiguración narrativa institucional, la compresión del mercado de derivados y la mejora de los fundamentos en cadena.

Multicoin revela sus grandes posiciones, el precio se dispara en respuesta

El 5 de mayo de 2026, Tushar Jain, cofundador y socio gerente de Multicoin Capital, publicó durante la conferencia Consensus Miami, revelando que la firma había establecido una “posición significativa” en ZEC desde febrero de 2026. Según informes, el fondo comenzó a construir su posición en ZEC en tramos cuando el precio estuvo en el rango de 237 a 299 dólares.

Tras la divulgación, el precio de ZEC se disparó desde aproximadamente 432 dólares, alcanzando un máximo de 593 dólares, con un aumento superior al 80% en seis días, estableciendo un nuevo máximo anual. El volumen total de comercio en el mercado en 24 horas superó los 1.6 mil millones de dólares, con un volumen en el mercado de futuros perpetuos que excedió los 1.3 mil millones, y el tamaño de los contratos sin liquidar rondaba los 1.1 mil millones de dólares.

Jain describió ZEC como “la forma más pura de expresar privacidad y resistencia a la confiscación en el mercado abierto”. Esta declaración redefine la narrativa de las monedas de privacidad, de una preferencia ideológica a una estrategia de inversión racional basada en riesgos macroeconómicos.

Desde el fondo del pozo hasta la explosión: trazando la ruta

A continuación, se presenta una línea de tiempo que resume los hitos clave en esta ronda alcista de ZEC, para reconstruir la lógica completa del impulso de precios:

Esta línea de tiempo muestra que la subida de ZEC no fue impulsada por un solo evento, sino que se desarrolló en una trayectoria que incluye “presión regulatoria para formar suelo — actualizaciones técnicas para acumular fuerza — mejora del entorno regulatorio — entrada institucional verificada — apertura de canales minoristas — explosión de narrativa”. La conclusión de la investigación de la SEC eliminó una gran incertidumbre legal, y la divulgación de Multicoin actuó como catalizador para la explosión del mercado.

Análisis panorámico de cadenas, derivados y fondos spot

Datos en cadena: la adopción de privacidad alcanza niveles estructurales récord

Hasta finales de abril de 2026, la cantidad de ZEC almacenada en las pools de privacidad de Zcash representa aproximadamente el 31% de la oferta en circulación, y la proporción de transacciones en modo privado alcanza el 59%, ambos máximos históricos. Hace aproximadamente un año, la proporción de direcciones con fondos en modo privado era solo alrededor del 11%.

Este dato refleja no solo una compra especulativa, sino también una demanda real de los usuarios por las funciones de privacidad de Zcash, que está en expansión. Cuando más del 30% de la circulación está bloqueada en direcciones de privacidad, y casi el 60% de las transacciones involucran pools de privacidad, no se puede atribuir únicamente la subida de ZEC a la especulación.

Mercado de derivados: la presión de ventas en corto amplifica la volatilidad

El aumento en ZEC estuvo acompañado por liquidaciones masivas en corto. El 5 de mayo, las liquidaciones en corto alcanzaron aproximadamente 47 millones de dólares, siendo la segunda mayor después de Bitcoin en todos los criptoactivos. En 48 horas, las liquidaciones totales en ZEC sumaron unos 62 millones de dólares, en su mayoría provenientes de posiciones cortas.

El 6 de mayo, una ballena con una posición en corto de 18,286 ZEC (dirección “0x320”) depositó 4.997 millones de USDC en HyperLiquid para evitar una liquidación forzada, con una pérdida flotante superior a 2.36 millones de dólares, y un precio de liquidación de 855.34 dólares. Posteriormente, se informó que esta ballena liquidó completamente su posición, con una pérdida total de aproximadamente 6.54 millones de dólares.

El volumen de contratos sin liquidar en futuros perpetuos ronda los 1,1 mil millones de dólares, con la tasa de financiación ponderada en OI en positivo, y más de 5,000 traders enfrentan liquidaciones.

La presión de ventas en corto fue un catalizador clave en esta tendencia alcista a corto plazo. Cuando el precio rompe rápidamente resistencias clave, los cortos se ven forzados a cerrar o a añadir margen, lo que genera una entrada de compra que impulsa aún más el precio, creando un ciclo de retroalimentación positiva. Sin embargo, esto también implica que, si el impulso de los cortos se agota y la demanda spot no acompaña, el riesgo de corrección aumenta significativamente.

Fondos spot: divergencias entre entrada y salida de capital

A pesar de la entrada masiva en futuros, algunos datos de flujo neto en exchanges muestran que, durante la subida de precios, hubo una salida neta de fondos en el mercado spot.

Esta estructura, con “fuerte impulso en futuros y salida en spot”, sugiere que algunos participantes tomaron ganancias durante la subida. El análisis de la estructura del mercado indica que, si la presión de venta en spot persiste y los apalancados siguen en posiciones largas, ZEC podría experimentar una corrección mayor por liquidaciones pasivas, con niveles de soporte en torno a los 500–480 dólares.

La narrativa de “resistencia a la confiscación” de Multicoin

Narrativa central: de privacidad a resistencia a la confiscación

En su intervención en Consensus Miami, Jain explicó la lógica de inversión de Multicoin: aunque Bitcoin tiene resistencia a la censura a nivel de protocolo, su libro público permite rastrear la propiedad. Si gobiernos o acreedores logran vincular direcciones de Bitcoin con personas, estos activos enfrentan riesgos de impuestos, congelamiento o confiscación. La función de privacidad incorporada en Zcash puede ocultar detalles de transacciones e identidades, resolviendo estructuralmente este problema.

El argumento de Multicoin no es posicionar a Zcash como un reemplazo de Bitcoin, sino añadir una capa adicional de protección “ocultando la propiedad” sobre la base de la resistencia a la censura de Bitcoin. En términos financieros tradicionales, esto es similar a la diferencia entre poseer oro y tener fideicomisos offshore anónimos. La primera funciona como reserva de valor, la segunda ofrece protección legal adicional.

Impuesto a la riqueza en California: un anclaje real para la narrativa

California implementó oficialmente el 1 de enero de 2026 un impuesto sobre la riqueza para multimillonarios, gravando con un 5% los activos superiores a mil millones de dólares. Jain mencionó claramente esta política en su discurso.

La implementación de esta ley proporciona un anclaje real para la narrativa de “resistencia a la confiscación”. Independientemente de si otros países adoptan políticas similares, que California, una de las mayores economías del mundo, sea la primera en hacerlo, valida la base de la narrativa de “la era del impuesto a la riqueza”, impulsando una demanda estructural de activos de privacidad.

Cambio de postura: de 2019 a 2026

En 2019, Multicoin expresó que la privacidad era “una característica de las criptomonedas valiosas, no un producto independiente”, y cuestionó que los usuarios debieran vender Bitcoin o Ethereum para comprar ZEC solo por privacidad. Siete años después, Multicoin no solo revela posiciones significativas en ZEC, sino que también eleva la narrativa de privacidad de una simple característica técnica a una estrategia de cobertura macroeconómica.

Este cambio de postura refleja dos cambios en el juicio: primero, que un entorno regulatorio más estricto hace que la privacidad deje de ser solo una “función adicional” y pase a ser una necesidad en la asignación de activos de alto valor; segundo, que la adopción en pools de privacidad de Zcash superó el 30%, demostrando que la adecuación producto-mercado de la red ha alcanzado un nuevo umbral.

Divergencias en el mercado respecto a la narrativa

Es importante notar que el mercado no acepta completamente esta narrativa. Algunos analistas señalan que esta subida depende en gran medida de la divulgación de una sola firma, sin señales de validación por múltiples instituciones. Si la información de las posiciones de Multicoin se convierte en el único anclaje alcista, la tendencia podría revertirse rápidamente tras el agotamiento del impulso.

Además, algunos opinan que la tendencia actual está más impulsada por la presión de ventas en corto que por una demanda spot amplia. Cuando se complete la limpieza de apalancamiento a corto plazo, la capacidad del mercado para mantener los precios en niveles elevados dependerá de la fuerza real de la demanda spot.

Análisis del impacto sectorial: ¿está entrando la curva de privacidad en un punto de inflexión?

El repentino aumento de ZEC está provocando una reevaluación del valor de la narrativa en el sector de privacidad. Anteriormente, las monedas de privacidad estaban en una situación de “función minoritaria, alta regulación, baja liquidez”. La entrada de Multicoin, al menos en términos narrativos, redefine los activos de privacidad desde una preferencia ideológica a una asignación estratégica dirigida a inversores de alto patrimonio y a instituciones.

Desde la perspectiva del mercado, los cambios relevantes incluyen:

Primero, la competencia entre Zcash y Monero está reconfigurándose. Aunque Monero tiene un diseño predeterminado completamente anónimo y más fuerte en privacidad, también ha enfrentado una mayor reacción regulatoria, con varias plataformas principales eliminándola. Hasta mayo de 2026, la capitalización de Zcash, en torno a 9 mil millones de dólares, supera los aproximadamente 7.6 mil millones de Monero, desplazando a Zcash como líder en el sector de privacidad.

Segundo, la tendencia de integración entre privacidad y DeFi merece atención. En Consensus Miami, el equipo de la Fundación Solana anunció avances en productos de privacidad, y el producto wrapped ZEC en Solana ya ha superado los 15 millones de dólares en volumen. La propuesta de cifrado homomórfico completo de Zama podría permitir en DeFi la compartición privada de estados y la composabilidad.

Si la infraestructura de “privacidad + DeFi” madura progresivamente, Zcash, como uno de los activos de privacidad con mayor liquidez, podría beneficiarse de una expansión ecológica más amplia, dejando atrás la narrativa exclusiva de “pagos privados”.

Conclusión

El repunte de ZEC no fue simplemente un “impulso por noticias”. Antes de que la divulgación de Multicoin detonara el mercado, el ecosistema de Zcash había acumulado meses de mejoras estructurales: aumento en la adopción de direcciones de privacidad del 11% al 31%, incremento en transacciones en modo privado al 59%, reducción sustancial en la inflación tras la tercera reducción a la mitad, eliminación de incertidumbre regulatoria tras la conclusión de la investigación de la SEC, expansión de canales institucionales y minoristas con Grayscale y Robinhood, y la narrativa macro impulsada por la implementación del impuesto a la riqueza en California.

Lo que hizo Multicoin fue proporcionar, con su credibilidad institucional, un catalizador “explícito” para esta valoración. Pero el rumbo futuro del mercado dependerá de si estas mejoras estructurales se mantienen, y si más fondos institucionales y demanda en cadena se suman y validan. La verdadera llegada del punto de inflexión en la narrativa de privacidad será respondida por los datos, no solo por las historias.