¿Por qué las valoraciones previas a la OPI en 2026 siguen aumentando? Las súper unicornios celebran un año épico de ofertas públicas iniciales

2026 年正在成为美股史上最密集的 IPO 大年。从 SpaceX、OpenAI 到 Anthropic，一批超级独角兽集体奔赴公开市场。全球未上市前十名公司的合计估值已膨胀至超过 4.5 万亿美元。与此同时，加密赛道的 IPO 窗口也全面打开——Kraken、Consensys、Ledger、CertiK 等多家加密原生公司密集宣布上市计划。市场正在经历一场前所未有的 Pre-IPOs 估值重估。

万亿俱乐部扩容：估值膨胀的核心驱动力

截至 2026 年 5 月，Pre-IPOs 的估值天花板已被彻底击穿。2026 年 4 月，OpenAI 的 Pre-IPOs 隐含估值触及 1 万亿美元，较 2025 年 10 月上涨 163%。Anthropic 在 Jupiter Prestocks 市场上的隐含估值更是一度突破 1 万亿美元，自 2025 年 10 月以来估值飙升 733%。SpaceX 在 4 月初已向 SEC 秘密提交 IPO 注册文件，目标估值超过 1.7 万亿美元。仅 SpaceX、OpenAI 与 Anthropic 三家，合计估值就可能突破 2.5 万亿美元。

这些数字背后，是市场对 AI 和科技巨头成长性的极度乐观预期。JP Morgan 分析指出，2026 年数字资产市场资金流入有望进一步上升，驱动力更多来自机构投资者而非散户。机构通过 ETF 持有比特币的平均期限正在延长，配置策略从交易性转向战略性。

加密赛道的“隐形 IPO 潮”：从基础设施到应用层的全面爆发

当市场目光被万亿美元估值的 AI 巨头吸走时，加密赛道的“基础设施层”正低调而坚定地走向公开市场。2026 年 1 月，BitGo 在纽交所敲钟，首日上涨 24.6%，市值 26 亿美元。Circle 以每股 31 美元的价格募资 11 亿美元完成 IPO。

2026 年的 IPO 管道更为丰富。Kraken 估值 200 亿美元，2024 年收入达 15 亿美元，已获得 Citadel Securities 等顶级做市商的投资。Consensys 作为 MetaMask 母公司，估值 70 亿美元，正与摩根大通、高盛合作筹备 IPO。Ledger 计划以超 40 亿美元的估值登陆纽交所；CertiK 估值 20 亿美元，计划 2026 年底或 2027 年初 IPO。

JPMorgan 与 Goldman Sachs 全面介入加密 IPO 承销，标志着传统金融巨头对加密资产合法性的正式认可。这种顶级投行的参与，大幅提升了加密公司在公开市场的估值锚定。

二级市场溢价现象：Pre-IPOs 估值的放大器

2026 年的另一个显著特征是二级市场的激进定价正在反推 Pre-IPOs 估值走高。2026 年 4 月 14 日，Anthropic 在 Jupiter 上的代币化股份交易隐含市值为 8，510 亿美元，是其 2 月最新一轮融资估值（3，800 亿美元）的两倍以上。这一巨大价差反映了投资者在 IPO 预期下的激进入场布局。

Cerebras 的案例更为典型。5 月 3 日，这家超大规模 AI 芯片设计公司在 Hyperliquid 上线 Pre-IPO 永续合约交易，价格对应的估值约 850 亿美元，较彭博披露的 400 亿美元 IPO 目标估值翻倍。链上定价逻辑正显著偏离传统投行模型，市场更愿意为技术稀缺性和网络效应预期支付溢价。

机构资金洪流：估值走高的底层燃料

宏观资金面为 Pre-IPOs 估值持续走高提供了坚实支撑。2026 年 4 月最后一周，加密投资产品录得 12 亿美元流入，连续第四周保持正流入，美国贡献了其中的 11 亿美元。美国比特币 ETF 连续九日录得净流入，三周累计吸金约 27 亿美元，总资产管理规模突破 1,000 亿美元。

尽管美联储 4 月维持利率不变的概率高达 98.4%，降息预期落空，但加密市场并未陷入恐慌性抛售，反而进入了机构主导、链上分化、情绪重构的新阶段。市场正从“宏观政策反应型”向“基本面定价型”加速演进。

稳定币总市值已达约 3,207 亿美元，为企业估值提供充足的流动性储备。

Gate 如何让普通用户参与 Pre-IPOs？

面对 Pre-IPOs 估值的持续走高和入场门槛的提升，Gate 于 2026 年 4 月正式推出了数字化 Pre-IPOs 参与机制，向全球超过 5,200 万用户开放了原本仅属于顶级机构的早期投资通道。

Gate 通过代币化股权和稳定币认购，将数百万美元的最低投资门槛降低至 100 USDT。用户无需开设海外证券账户，无需满足合格投资者门槛，仅需持有 USDT 即可参与认购和交易。系统采用 PreToken 铸造与结算机制，质押 USDT 铸造代表未来代币权益的 PreToken，支持 24/7 在订单簿市场自由交易，解决了传统私募市场流动性不足和长期锁定的痛点。

首期项目 SpaceX（SPCX）认购开启 24 小时内，认购总金额突破 3.53 亿美元，充分体现了市场的巨大热情。此外，Gate 股票专区在 4 月 13 日上线了 OpenAI、Anthropic、Anduril、Kalshi 和 Polymarket 等 5 个 Pre-IPO 永续合约产品，支持 1 至 10 倍杠杆的多空双向交易。

总结

2026 年 Pre-IPOs 估值持续走高，是多股力量共振的结果。超级独角兽集中上市带来万亿估值标杆效应，加密原生公司集体登陆公开市场拓宽了投资标的池，二级市场超预期定价反向拉升估值中枢，而持续的机构资金流入则为这一趋势提供了充沛的流动性支持。在 AI 与加密两大热门赛道的交汇处，Pre-IPOs 不再只是少数机构的特权——通过 Gate 等平台的创新机制，普通用户也获得了参与独角兽早期投资的机会。