La próxima fase bajista del ciclo de Bitcoin ya ha sembrado las semillas hoy

Saylor pronto se convertirá en el mayor apostador en la historia de Bitcoin, Saylor empaquetó el apalancamiento alcista de Bitcoin de MSTR en un producto cóncavo que parece un depósito a alto interés, STRC, vendiéndolo a compradores de rendimiento que no entienden la convexidad (según lo mencionado en la reunión de resultados de Saylor, casi todos son compradores individuales).
Una vez que colapse STRC, afectará simultáneamente a los poseedores de STRC, las acciones ordinarias de MSTR y el mercado spot de Bitcoin, esta es la estructura de venta de convexidad más pura y de mayor escala en los mercados financieros actuales.
Saylor apuesta a que la rentabilidad anual a largo plazo de Bitcoin superará todos los costos de convexidad, esta es su apuesta consciente de convexidad, pero para los inversores en STRC, ellos están en el lado opuesto de la operación.

Se puede hacer una comparación similar a la crisis de préstamos subprime en bienes raíces en EE. UU. en 2008.
La estrategia de marketing de STRC es similar a la de los CDO en esa época, cuentas de ahorro de alto interés, sustitutos de fondos del mercado monetario, el cliente objetivo son fondos conservadores que buscan rentabilidad aburrida. En aquel entonces, los CDO se empaquetaron como AAA, con un rendimiento del 5%, vinculados a la vivienda y considerados muy seguros, hoy STRC se presenta como un valor nominal estable de 100 dólares, con un rendimiento anual del 11.5%, respaldado por activos de BTC.
El activo subyacente es una herramienta de alta volatilidad, pero el producto se presenta como una herramienta de bajo riesgo y baja volatilidad. Por supuesto, en comparación con los préstamos subprime, Bitcoin es mucho más seguro, ya que no tiene riesgo de incumplimiento, solo riesgo de fluctuaciones de precio extremas.
Una vez que el precio de Bitcoin cae drásticamente, la reflexividad de la convexidad se hará evidente.
La corrección del precio de Bitcoin — la reducción del NAV de MSTR e incluso caer por debajo de 1 — el precio secundario de STRC cae por debajo de 95 dólares, el aumento de tasas de interés aumenta la presión sobre el flujo de efectivo de Strategy — la capacidad de emitir nuevos STRC disminuye → desaparición de compras marginales.
Strategy se ve obligado a considerar vender Bitcoin para pagar intereses — si esto sucede, será una señal de nivel nuclear para el mercado, Bitcoin entrará en una espiral de ventas forzadas.
Esta también puede ser la razón por la cual Saylor mencionó en la reunión de resultados que vendería BTC para pagar intereses.
De verdad, en Wall Street no hay nada nuevo.