#Gate广场五月交易分享 Bitcoin se mantiene estable en 81,000 dólares, el mercado de derivados sin cambios: ¿puede continuar la tendencia alcista?

Puntos clave: A pesar de que la actividad en la cadena de Bitcoin y el mercado de derivados muestran una participación insuficiente de los traders, las entradas netas récord en fondos cotizados en bolsa (ETF) de contado indican una fuerte demanda institucional. La falta de posiciones apalancadas en largo en realidad podría impulsar aún más la subida, ya que si Bitcoin continúa subiendo, los vendedores se verán obligados a cubrir sus posiciones.
Bitcoin (BTC) subió un 7% en la última semana, rompiendo por primera vez en más de tres meses los 81,000 dólares. Aunque el rendimiento del precio es fuerte, los datos muestran que el mercado de derivados de Bitcoin carece de optimismo entre los inversores, lo que también ha generado dudas sobre la sostenibilidad de esta subida.
Los derivados de Bitcoin no reflejan la alegría por los 81,000 dólares
La economía macro y varios indicadores en la cadena apuntan a una demanda debilitada. La diferencia de futuros a dos meses de Bitcoin. El martes, los futuros mensuales de Bitcoin se negociaron con un 1% de prima anualizada (diferencial) respecto al mercado spot, muy por debajo del umbral neutral.
Normalmente, los vendedores exigirían una prima del 4% al 8% para compensar los costos de financiamiento. Este sentimiento de cautela comenzó a formarse a fines de enero, cuando Bitcoin se negociaba en 90,000 dólares, y en cierta medida explica la falta de entusiasmo actual del mercado. Para confirmar si el problema se limita solo a los futuros, se debe evaluar el equilibrio de demanda entre las opciones de compra y las opciones de venta. En condiciones neutrales, la prima de negociación entre estas herramientas suele estar en el rango de -6% a +6%. Cuando los traders profesionales temen riesgos a la baja, el indicador delta skew puede subir por encima del 6%.
El martes, el indicador delta skew de Bitcoin se acercó al umbral neutral del 6%, pero aún se inclinaba ligeramente a la baja. Las ballenas y los creadores de mercado parecen no estar particularmente preocupados por una caída inminente, pero la confianza en las opciones de compra claramente se ha estancado.
Con el precio del Brent en torno a los 110 dólares, las preocupaciones persistentes por la inflación están presionando las expectativas de crecimiento económico.
Según datos de la Reserva Federal de Cleveland, las expectativas de inflación en EE. UU. se acercan a un máximo de 2.5% a 10 años. Al mismo tiempo, los inversores exigen mayores rendimientos para mantener bonos del gobierno de la zona euro. A pesar de estas presiones inflacionarias, el índice Nasdaq 100, con una alta ponderación en tecnología, alcanzó un nuevo máximo histórico el martes, lo que indica que se está formando un entorno de mayor apetito por el riesgo.
Actividad en la cadena de Bitcoin disminuye, los ETF de contado acumulan compras masivas
Bitcoin podría beneficiarse de un aumento en el apetito por el riesgo, pero los indicadores débiles en la cadena sugieren que la demanda minorista está disminuyendo. En los últimos tres meses, el volumen diario de transferencias en la red cayó un 54%, hasta 4.1 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, el número de transferencias también se acerca a su nivel más bajo en más de cinco años. Aunque la tendencia del precio de Bitcoin no depende estrictamente de la actividad en la cadena, estos indicadores pueden servir como una referencia alternativa del interés público y la adopción. Strategy (MSTR US), que ha frenado aumentos antes de la publicación de sus resultados financieros, podría haber generado algunas preocupaciones innecesarias. La compañía, liderada por Michael Saylor, ha mantenido un ritmo agresivo de compras en las últimas cuatro semanas. Sin embargo, los analistas esperan que, debido a la contabilidad basada en el valor de mercado de Bitcoin, Strategy reporte pérdidas netas trimestrales. La debilidad macroeconómica y la caída en la actividad en la cadena han tenido un impacto negativo en el mercado de derivados de Bitcoin, pero los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin en EE. UU. registraron una entrada neta de 1,16 mil millones de dólares entre viernes y lunes, lo que indica que la demanda institucional está en aumento.
En última instancia, la falta de demanda de posiciones apalancadas en largo en el mercado de derivados de Bitcoin podría, en cambio, actuar como un catalizador para una mayor subida.
A medida que el precio sube, los vendedores (cortos) podrían verse obligados a cerrar sus posiciones con pérdidas, impulsando aún más el impulso alcista.