Anthropic devuelve 200 mil millones a Google: La forma más elegante de hacer la izquierda con la derecha en la era de la IA

Autor: Ada, Deep Tide TechFlow

El 5 de mayo, según The Information, Anthropic se comprometió a pagar 200 mil millones de dólares a Google Cloud en los próximos cinco años.

Este acuerdo plurianual comenzará en 2027, y representará más del 40% de los ingresos acumulados de Google Cloud, un indicador que refleja los compromisos contractuales de los clientes empresariales.

Una empresa de IA que no existía hace cinco años, con solo un contrato, se ha comido casi la mitad de los ingresos futuros de Google Cloud.

El mismo día que se anunció, Alphabet subió un 2% tras el cierre.

Pero lo que resulta aún más interesante es otra cifra. Alphabet también invirtió en Anthropic en sentido inverso, con un máximo de 40 mil millones de dólares.

El dinero sale de la cuenta de Google, da una vuelta y vuelve a la cuenta de Google. Entre medio, aparece una línea en la contabilidad llamada “Gasto en capacidad de cómputo de Anthropic”.

Entonces, ¿esto es el pedido de computación en la nube más grande de la historia, o el truco financiero más elegante de todos los tiempos?

Una “promesa exclusiva” que no solo es para Google

Para entender la esencia de esta operación, primero veamos un conjunto de datos que no son aislados.

El 20 de abril, Anthropic anunció una expansión de su colaboración con Amazon, comprometiéndose a gastar más de 100 mil millones de dólares en tecnología AWS en los próximos 10 años, a cambio de hasta 5 gigavatios de capacidad de cómputo. Como contraprestación, Amazon, además de su inversión previa de 8 mil millones de dólares, añadirá hasta 25 mil millones de dólares más.

El noviembre pasado, Microsoft acordó invertir hasta 5 mil millones de dólares en Anthropic, y Anthropic se comprometió a comprar 30 mil millones de dólares en capacidad de Azure.

Es decir, Google: invierte 40 mil millones, recibe 200 mil millones. Amazon: invierte 33 mil millones, recibe más de 100 mil millones. Microsoft: invierte 5 mil millones, recibe 30 mil millones.

Las tres grandes de la nube juntas desembolsan aproximadamente 78 mil millones de dólares, a cambio de una “promesa contractual” de 330 mil millones de dólares, con un flujo neto en libros de 250 mil millones.

La esencia de esta estrategia es convertir el gasto de capital en ingresos. El dinero invertido en Anthropic se contabiliza como flujo de efectivo de actividades de inversión, mientras que las tarifas de cómputo pagadas por Anthropic se registran como ingresos principales. La misma cantidad de dinero, de la izquierda a la derecha del bolsillo, y en los informes financieros aparece un bonito backlog.

Alphabet, por un lado, inyecta capital en Anthropic, y por otro, contabiliza la compra de capacidad de cómputo de Anthropic como ingreso futuro, creando así un ciclo auto-reforzado de prosperidad en infraestructura de IA.

Wall Street es el verdadero ganador en este juego, siempre que el backlog sea lo suficientemente grande para sostener el ratio precio-beneficio.

La versión avanzada del ciclo

La historia de aumentar posiciones en Strategy aún no termina, y el círculo virtuoso de IA ha sido amplificado mil veces.

La lógica de Strategy es emitir acciones para recaudar fondos, comprar Bitcoin, hacer subir la capitalización, emitir más acciones y comprar más criptomonedas.

Por su parte, los proveedores de la nube invierten en empresas de IA, las empresas de IA pagan por capacidad de cómputo, los ingresos crecen, las acciones suben, el mercado de capitales continúa invirtiendo en IA.

Lo diferente es que Bitcoin es un activo escaso, cada unidad corresponde a una oferta real en la cadena. La capacidad de cómputo no lo es. La “capacidad de TPU de varios gigavatios” que entrará en línea en 2027, ni siquiera tiene racks aún.

Es decir, una parte significativa de los 2000 millones de dólares son compromisos anticipados de Anthropic para comprar chips aún no fabricados, y Google usa esa promesa para convencer a los mercados de capital.

¿No es esto un contrato a futuro? La diferencia es que los futuros de commodities tienen fecha de entrega y margen, pero este contrato no. ¿Qué pasa si Anthropic no puede pagar en 2027? ¿Quién asume el costo de incumplimiento?

No será Google. Ya ha incluido el backlog en la presentación de resultados en la PPT de la llamada de ganancias. El 29 de abril, Alphabet reveló que los ingresos de Google Cloud crecieron un 63% interanual, superando los 20 mil millones de dólares, y el backlog de servicios en la nube alcanzó aproximadamente 462 mil millones de dólares. Esa cifra sostiene el valor de mercado actual de Alphabet.

Tampoco será Anthropic. Solo necesita seguir financiándose, ya que la próxima ronda de valoración sigue en aumento.

Al final, quien probablemente pague la cuenta sean los inversores minoristas que creen que están comprando la historia del “vendedor de palas de IA”.

50 mil millones movilizan 330 mil millones

¿Es Anthropic lo suficientemente grande para justificar esa cifra?

Según informes, los ingresos anuales de Anthropic pasaron de 1 mil millones a 5 mil millones de dólares en 2025.

Una empresa con solo 50 mil millones en ingresos anuales, firma un contrato de 5 años por 2000 mil millones, 10 años por 1000 mil millones, y además 300 mil millones en total, sumando 3300 mil millones.

Incluso si los ingresos de Anthropic se multiplicaran por 10, en cinco años no alcanzaría los 3300 mil millones.

¿De dónde sale el dinero?

Solo hay una opción: seguir financiándose.

Y los mayores potenciales inversores son precisamente estas tres empresas de nube.

Esa es toda la clave del ciclo. Anthropic no necesita realmente ganar dinero, solo mantenerse en un estado de “siempre en financiamiento”, usando cada nueva ronda de fondos como la factura de capacidad de cómputo del próximo año. Si la valoración sube, podrán recaudar más.

¿A quién suena esto?

A Strategy. Tampoco necesita que Bitcoin genere flujo de caja real, solo mantener un estado de “siempre emitiendo acciones o bonos”. La única diferencia es que en el balance de Strategy hay activos como Bitcoin, que tienen precios públicos globales.

La lógica de valoración de las empresas de IA ya se parece mucho a la de las SaaS en 2021. Entonces, todos competían por ARR, ahora compiten por promesas de capacidad de cómputo. La esencia es la misma: descontar el futuro al presente. La única duda es si ese futuro se cumplirá.

¿OpenAI qué está haciendo?

En el mismo documento 8-K en el que Amazon anunció su inversión en Anthropic, OpenAI también prometió consumir aproximadamente 2 gigavatios de capacidad Trainium en infraestructura AWS, comenzando en 2027.

Hace dos meses, Amazon invirtió 50 mil millones de dólares en OpenAI y firmó un contrato de 100 mil millones en servicios en la nube.

El guion es exactamente el mismo.

Es decir, los tres grandes de la nube, las dos principales empresas de modelos, y cinco actores repiten el mismo juego varias veces. Cada vez con titulares de “la mayor colaboración estratégica” y “revolución en capacidad de cómputo”.

Detrás de cada uno, siempre la misma circulación de dinero.

¿Quién será el primero en detenerse?

No serán las nubes, cuyo valor de mercado depende de esta narrativa. Alphabet elevó su guía de gastos de capital para 2026 a un máximo de 190 mil millones de dólares, y para sostener esa escala de inversión necesita a Anthropic y OpenAI “para cubrir” los ingresos, o Wall Street no lo aprobaría.

Tampoco las empresas de modelos, porque detenerse significaría no conseguir la próxima ronda de financiamiento y, en última instancia, la muerte.

Los primeros en quedar fuera podrían ser los jugadores de segunda línea que no supieron alinearse.

¿Se detendrá la fiesta?

La vulnerabilidad de todo esto está en la palabra “cumplimiento”.

En 2027, cuando los TPU entren en línea, ¿qué hará Anthropic si Claude no logra comercializarse a la velocidad del crecimiento de capacidad?

Si un contrato se renegocia, se cancela o se comparte, el backlog de 462 mil millones de dólares de Google Cloud se revelará de inmediato.

Pero hoy, nadie quiere ser el primero en romper el silencio. CFOs redactan guías, analistas emiten recomendaciones de compra, CEOs cuidan cada palabra en las llamadas de resultados. Todos apuestan a que, antes de que la música pare, ya están en el asiento más cercano.

No se trata de si hay burbuja o no, sino de cómo desinflarla. Todos saben que esto es un ciclo de transacciones, pero también saben que mientras la historia de IA siga, nadie se atreve a apostar en contra del backlog.

El contrato está en papel, el dinero circula entre las tres empresas, y la valoración se mueve entre los mercados primario y secundario. Todos tienen una “promesa futura” y la consideran “activo presente”.

Hasta que un día, alguna empresa no pueda cumplir con sus resultados, y ese 2000 mil millones de dólares pase a tener otro nombre, o se convierta en pasivo.

Y hasta entonces, la fiesta continuará.