¿Se puede seguir comprando el sector de almacenamiento en acciones estadounidenses después de un aumento de 39 veces en un año?

El S&P 500 ha subido un 28% en los últimos 12 meses, Nvidia un 73%. Pero en comparación con el sector de almacenamiento, estas ganancias todavía parecen modestas. SanDisk hace un año valía 34.61 dólares, hoy 1,406.32 dólares, un aumento de 39 veces.

Esta fábrica de memoria NAND, que se separó de Western Digital hace solo 14.5 meses, es la acción de mejor rendimiento en las acciones estadounidenses en 2026, con un aumento del 492% en el año. Detrás de ella, Micron, Seagate y Western Digital, las cuatro principales fabricantes de almacenamiento en EE. UU., han tenido aumentos en lo que va del año entre el 124% y el 492%, y la que menos ha subido todavía ha multiplicado por 23 las ganancias de Nvidia. La etiqueta de “beneficiario principal de la revolución AI” se está moviendo de las GPU a la memoria.

Lo más destacado fue el día 5 de mayo. SanDisk subió un 11.98% en un solo día, Micron un 11.06%, Western Digital un 5.18%, Seagate un 4.38%. De las cuatro principales fabricantes de almacenamiento en EE. UU., tres alcanzaron máximos de 52 semanas.

El catalizador fueron dos informes financieros y una historia de suministro. El 28 de abril, Seagate anunció ingresos del tercer trimestre fiscal 2026 con un aumento interanual del 44% y un margen bruto del 47%, un récord histórico. El CEO Dave Mosley dijo en la conferencia telefónica: “AI ha llevado a Seagate a una nueva era de crecimiento estructural”, y la capacidad de exabytes en línea cercana ya se ha asignado hasta 2027.

Dos días después, SanDisk anunció ingresos del tercer trimestre fiscal 2026 de 5,95 mil millones de dólares, un aumento del 252% interanual, superando la guía en 1,15 mil millones de dólares. Los ingresos del centro de datos aumentaron un 645% interanual y casi se duplicaron respecto al trimestre anterior, y la guía para el cuarto trimestre aumentó entre un 308% y un 334% interanual. Además, la calificación crediticia de Micron fue mejorada por Fitch, y toda la industria empezó a subir en una tendencia generalizada el lunes.

Pero esto es solo la superficie. Mirando las cuatro acciones en conjunto, “el sector de almacenamiento en alza” en realidad es una descripción engañosa. Lo que sube son tres historias de suministro completamente diferentes, con variaciones de crecimiento extremas.

Desde el rendimiento en lo que va del año (YTD), SanDisk +492.43%, Seagate +180.46%, Western Digital +170.21%, Micron +124.40%, distribuidos en cuatro niveles completamente distintos. Mientras tanto, el S&P 500 subió solo un 6.04%, y Nvidia un 5.37%. En los últimos 5 días, Nvidia incluso cayó un 7.82%. La etiqueta de “beneficiario principal de AI” está en movimiento: la historia de las GPU impulsadas por modelos grandes completó su ciclo de expansión de valoración en el último año, y ahora el dinero se dirige hacia las etapas downstream, hacia la memoria y el almacenamiento necesarios para las cargas de trabajo de AI.

Este cambio de categoría no es uniforme. Se produce en capas según las propiedades del medio.

Los números de los informes financieros del último trimestre muestran claramente esta estratificación. SanDisk en NAND tuvo un aumento interanual del 252% en ingresos, Micron en DRAM/HBM un 196%, Western Digital y Seagate en HDD entre el 44% y el 45%. NAND y DRAM son las categorías de explosión en esta ronda, HDD es la categoría de crecimiento estable, con una diferencia de 4 a 5 veces entre ellas.

La estratificación en margen bruto es aún más marcada. Micron en el segundo trimestre fiscal 2026 tuvo un margen bruto del 74.4%. Esto es un número extremo para una fábrica de chips, que significa que por cada 100 dólares en ventas de DRAM y HBM, 74 dólares entran en beneficios. Aunque el margen bruto de Seagate del 47% es su récord histórico, todavía está por debajo de los fabricantes de DRAM en un nivel de orden de magnitud. Esto se debe a las diferencias en la estructura de suministro. La capacidad de HBM está concentrada en tres empresas (SK Hynix, Samsung, Micron), todas vendiendo bajo contratos a largo plazo hasta 2026. La capacidad de HDD está distribuida de manera más uniforme entre Seagate y Western Digital, con poder de negociación de precios más disperso.

El lado de los precios envía la misma señal.

Según la guía de precios de contratos de memoria para el primer trimestre de 2026, ajustada por TrendForce el 2 de febrero, los precios de DRAM para PC aumentaron un 100% respecto al trimestre anterior, los de servidores un aproximadamente un 90%, y los de LPDDR4X/5X para servidores también un 90%, todos alcanzando máximos históricos. En NAND Flash, los SSD empresariales aumentaron entre un 53% y un 58%, y el total de NAND entre un 55% y un 60%, solo la mitad del aumento de DRAM.

Este es un diferencial de corte que puede explicar todo. Los servidores AI necesitan tanto NAND como DRAM, pero aún más ancho de banda (HBM) y densidad de capacidad (DDR5, LPDDR5X). La brecha entre la oferta y la demanda de DRAM es mucho mayor que en NAND. El CEO de Micron en la conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal 2026 dijo claramente: “Estamos agotados para 2026”, explicando claramente esta historia de suministro. La producción de HBM4 de 36GB 12H ya está en producción para la plataforma Vera Rubin de Nvidia, y el gasto de capital para todo el año fiscal 2026 se incrementó de 200 a 250 mil millones de dólares, para añadir otra categoría en 2027.

De las cuatro fabricantes, la que merece una atención especial es SanDisk.

SanDisk se separó de Western Digital el 24 de febrero de 2025, y cotiza en Nasdaq. Su primer día abrió a 52 dólares y cerró a 48.60 dólares, con un valor de mercado de aproximadamente 7.2 mil millones de dólares. Ese mismo día, Western Digital cerró a 49.02 dólares, con un valor de mercado de aproximadamente 16.9 mil millones. En la fecha de la separación, Western Digital tenía una capitalización 2.3 veces mayor que SanDisk.

Hoy, 14.5 meses después, SanDisk tiene una capitalización de 208.3 mil millones de dólares, y Western Digital de 160.4 mil millones. SanDisk ahora vale 1.3 veces más que Western Digital. 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