Recaudación de 2.2 mil millones de dólares, A16Z va a luchar a muerte contra Crypto

5 de mayo, a16z crypto, la firma de capital de riesgo especializada en criptomonedas bajo el paraguas de a16z, anunció la finalización de la recaudación de su quinta fundación, con un tamaño de 2.2 mil millones de dólares. Al mismo tiempo, Eddie Lazarin fue ascendido a socio general, junto con Chris Dixon, Ali Yahya y Guy Wuollet, convirtiéndose en el cuarto GP de este fondo.

La mayoría de los medios en inglés centraron su atención en que “esta es la mayor recaudación en medio del actual invierno cripto”, destacando los 2.2 mil millones como un número absoluto. Pero ese mismo número apareció en 2021, cuando a16z crypto completó la recaudación de su tercer fondo, también por 2.2 mil millones de dólares. Entre medio, pasaron cinco años, un pico de mercado alcista y dos ciclos de invierno cripto, y a16z volvió a apostar por esa cifra.

La historia de ese número no es de “gran tamaño”, sino de “perseverancia”.

El fondo anterior de a16z crypto, el Fondo 4, se completó en mayo de 2022, con un tamaño de 4.5 mil millones de dólares, siendo el mayor fondo de capital de riesgo en criptomonedas de la historia, y aún no ha sido superado. De 4.5 mil millones a 2.2 mil millones, el tamaño se redujo a la mitad. Pero en este ciclo de invierno, la única institución que pudo reunir otros 2.2 mil millones para seguir apostando por las criptomonedas fue a16z.

Al poner en perspectiva los cinco fondos de esta institución en los últimos ocho años, el ritmo se vuelve más claro. El Fondo 1 (2018, 350 millones de dólares) y el Fondo 2 (2020, 515 millones de dólares) fueron pruebas tempranas. El Fondo 3 (2021, 2.2 mil millones) representó la primera expansión del mercado alcista, cuadruplicando su tamaño. El Fondo 4 (2022, 4.5 mil millones) fue el pico, duplicando nuevamente su volumen. El Fondo 5, tras cinco años, regresa a 2.2 mil millones, exactamente igual que el Fondo 3.

Si conectamos la cima de los fondos 3 y 5 con una línea punteada, la imagen sería así: a16z crypto, en la narrativa cripto, dio una vuelta completa y volvió al tamaño de 2021. Desde 2018, esta institución ha comprometido en total 9.8 mil millones de dólares, casi la mitad (4.5 mil millones) en el Fondo 4, que aún no se ha gastado por completo. El Fondo 5 no representa una nueva ola de inversión, sino que continúa usando parte del capital del Fondo 4, en medio de un mercado que aún está frío.

También se puede interpretar desde otra perspectiva. Entre el Fondo 1 y el Fondo 4, el intervalo entre cada uno se acortó: 2 años, 1 año, 1 año, con un crecimiento en tamaño. Este fue el ritmo típico del sector cripto entre 2018 y 2022. Después del Fondo 4, el intervalo se extendió a 4 años.

Durante estos 4 años, FTX colapsó, DeFi tuvo un resurgir y luego una retirada, los ETF de Bitcoin fueron aprobados en 2024, y un nuevo ciclo alcista comenzó antes de volver a caer. a16z crypto no continuó con el ritmo de los fondos 1 a 4, sino que primero gastó parte del capital del Fondo 4 y luego lanzó el siguiente. El día en que se completó el Fondo 5, habían pasado exactamente 48 meses desde el Fondo 4.

Pero solo observar la curva de a16z crypto no es suficiente; los 2.2 mil millones, si se trata de perseverar o seguir la tendencia, deben analizarse en el contexto del mercado de la misma época.

La realidad es que el sector se desplomó aún más abruptamente que a16z crypto. Según Galaxy Digital, en 2021 la inversión global en cripto alcanzó aproximadamente 32.8 mil millones de dólares, y en 2022 aún sumó 30.4 mil millones. En dos años, se superó los 63.2 mil millones, la mayor inyección de capital de riesgo en la historia cripto. Tras el colapso de FTX, en 2023 esa cifra cayó a 10.1 mil millones, una reducción de casi el 70%. En 2024, hubo una ligera recuperación a 11.5 mil millones, y en 2025, según PitchBook, volvió a aproximadamente 18 mil millones, volviendo a los niveles de 2020.

Al poner en perspectiva las dos grandes recaudaciones de a16z crypto en esta curva, la proporción se revela claramente. Los 4.5 mil millones del Fondo 4 en 2022 representaron aproximadamente el 15% del mercado, lo que significa que por cada 7 dólares en inversión cripto, 1 dólar provino solo de a16z crypto. Los 2.2 mil millones del Fondo 5 en 2025 representan aproximadamente el 12% de los 18 mil millones del mercado en ese año. En términos absolutos, la cantidad recaudada por a16z crypto se redujo a la mitad. Pero en términos relativos, su participación en un mercado que se ha reducido a un tercio casi no cambió.

Entender esta dinámica ayuda a comprender la verdadera posición del Fondo 5. Aunque su tamaño se redujo a la mitad, en un mercado que ahora representa solo un tercio del tamaño, su participación casi no cambió. Para lograr esto, los LP en los últimos tres años no redujeron su asignación a cripto a cero, y los socios de a16z también deben haberse convencido de “seguir apostando en cripto”.

Otra serie de detalles merece atención. Entre 2024 y 2025, el AUM de Multicoin creció de aproximadamente 600 millones a 6 mil millones de dólares, pero tras la caída del Bitcoin en octubre, se redujo a 2.7 mil millones. En ese mismo período, la valoración de la cartera de a16z crypto se redujo en aproximadamente un 40%. Haun Ventures, en cambio, creció alrededor del 30% interanual.

Pantera, en 2025, gracias a la salida a bolsa de cinco empresas en las que invirtió (Circle, BitGo, entre otras), distribuyó beneficios a los LP y comenzó a recaudar su quinto fondo. En medio del invierno, las acciones de los competidores se centraron en tres cosas: captar nuevos fondos, devolver dinero a los LP y expandir la inversión más allá de cripto. a16z crypto eligió la primera opción, y solo esa. Sin devolver dinero ni ampliar, continúa invirtiendo en cripto.

La tercera perspectiva es la comparación con otros actores. Los 2.2 mil millones y los 4.5 mil millones corresponden a a16z crypto, mientras que los 18 mil millones y los 32.8 mil millones corresponden al sector en general, y la última comparación es entre los propios competidores.

Al poner en perspectiva los fondos más recientes de los principales VC cripto entre 2024 y 2026: Polychain con 400 millones, Dragonfly con 650 millones, Haun Ventures con 1,000 millones, Paradigm con un nuevo fondo de 1,5 mil millones (aún en recaudación), y a16z crypto Fund 5 con 2.2 mil millones. a16z crypto es el más grande de esta ronda, pero los detalles más relevantes están en su relación con Paradigm.

Paradigm, fundado en 2018 por exsocios de Sequoia y cofundador de Coinbase, es considerado durante mucho tiempo como el competidor más directo de a16z crypto en el ámbito cripto. En 2024, Paradigm completó un fondo de 850 millones de dólares para etapas tempranas, “Paradigm Three”, y anunció un nuevo fondo con un objetivo de 1.5 mil millones. Según The Wall Street Journal, este nuevo fondo ha ampliado su alcance más allá de solo cripto, incluyendo IA, robótica y otras tecnologías de frontera. En otras palabras, los socios de Paradigm consideran que “solo invertir en cripto sería perder muchas oportunidades”.

La visión de a16z crypto, en cambio, es la opuesta. El día del anuncio del fondo, un portavoz respondió a Fortune: “El Fondo 5 invertirá al 100% en emprendedores cripto”. En el contexto de VC en 2026, esto significa una apuesta total y decidida.

En 2024, por cada dólar invertido en cripto por capital de riesgo, 18 centavos se destinaron a proyectos que combinan IA y cripto. Para 2025, esa cifra se duplicó, alcanzando 40 centavos.

Este 40% refleja un cambio completo en la trayectoria del financiamiento. Según el anuncio de a16z en enero titulado “¿Por qué recaudamos 15 mil millones de dólares?”, la matriz matriz de la compañía en enero de 2026 completó una ronda de 15 mil millones, distribuidos en aplicaciones (1.7 mil millones, en IA), infraestructura (1.7 mil millones, en IA), crecimiento (6.75 mil millones), dinamismo estadounidense (1.176 mil millones), biotecnología (700 millones) y otros (3 mil millones, incluyendo cripto, fintech y software empresarial). En la división pública, no aparece una categoría independiente de “Cripto”. El Fondo 5, con sus 2.2 mil millones, se recaudó solo cuatro meses después.

El fondo de la matriz de a16z creció de 42 mil millones en mayo de 2024 a más de 90 mil millones en marzo de 2026, mientras que la participación en cripto cayó del 11% en el período del Fondo 4 al 2.4% en el Fondo 5. En la estructura interna, cripto pasó de ser un “segmento independiente” a una “apuesta en la categoría Otros”. La prioridad de la matriz ya no está en cripto, solo a16z crypto sigue apostando en esa línea.

Este es el verdadero lugar del Fondo 5. Es una apuesta concentrada en cripto dentro del ecosistema a16z, con tamaño reducido a la mitad de la ronda anterior, pero en una matriz que ha reducido su peso en cripto al 2.4%, sigue siendo la única apuesta especializada en cripto. Según Fortune, al cierre del Fondo 4, ya se habían invertido en Babylon (el protocolo que permite a los poseedores de Bitcoin usar BTC como garantía), Kairos (herramienta multiplataforma de predicción de mercado) y Jito (protocolos de staking en Solana por 50 millones de dólares), que ejemplifican la estrategia del Fondo 5. El objetivo, según Dixon y los socios en el anuncio, es “invertir en la fase del ciclo que ha sido ignorada, transformando nuevas infraestructuras en productos cotidianos para las personas”.

Solo a16z continúa apostando de manera persistente en cripto.

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