¿La última conferencia de Powell, qué escuchó el mundo de las criptomonedas?

Escribir: Clow

El 29 de abril, la tasa de interés no cambió.

La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75%. Sin recortes, sin aumentos, el resultado fue completamente predecible.

Pero lo que el mercado escuchó no fue “sin cambios”.

Lo que escuchó fue: la inflación sigue alta, los precios del petróleo están descontrolados, el impacto de los aranceles aún no se ha asimilado, dentro de la Reserva Federal comenzaron a pelearse, y Powell tampoco planea abandonar el cargo de inmediato.

Esta fue la última conferencia de prensa de Powell como presidente, y también la primera vez que el mercado vio claramente el desastre en el que se ha convertido esta situación, antes de que Kevin Wash tome el relevo.

Para el mundo de las criptomonedas, el verdadero problema no es si Powell se va o no.

Sino si el dinero sigue siendo barato o no.

La tasa de interés no cambió, pero el dinero ya empezó a escapar.

Antes de la reunión, Bitcoin todavía rondaba los 77,000 dólares. Decir que está fuerte, no es exactamente correcto; decir que está débil, tampoco, después de todo, a principios de abril todavía estaba cerca de los 65,000 dólares.

El mercado esperaba un guion familiar: la Fed se detiene primero, luego deja la puerta abierta a recortes, y las acciones y criptoactivos siguen subiendo. Pero la puerta no se cerró, aunque había una fila de guardias en la entrada.

Powell dijo que la política monetaria no tiene una ruta preestablecida, que lo que pase a continuación dependerá de los datos, las perspectivas y el equilibrio de riesgos. En palabras sencillas: no se apresuren a incluir recortes en las gráficas de precios.

El dinero en efectivo para el ETF de Bitcoin en spot reaccionó primero.

Según SoSoValue, el 28 de abril, el flujo neto de ETF de Bitcoin en spot en EE. UU. fue de 89,675 millones de dólares en salida. El 29 de abril, en horario de la costa este, la salida neta se amplió a aproximadamente 138 millones de dólares, siendo ya el tercer día consecutivo de salida.

No es una caída épica, pero la señal es clara: las instituciones no quieren apalancarse más en medio de la transición de la Fed, la inflación que vuelve, y los precios del petróleo en alza.

Este tipo de fondos no cambian de dirección con una sola frase, pero sí desaceleran. Especialmente cuando el panorama macro aún no tiene una dirección clara, comprar un poco menos ya es una postura.

Bitcoin mantiene los 75,000 dólares, Ethereum oscila cerca de los 2,300 dólares. El precio aún no colapsa, pero el dinero ya empieza a retirarse.

Cuatro votos en contra, más difícil que no recortar tasas

Esta vez, la reunión tuvo un solo resultado aparente: mantener las tasas sin cambios.

Ocho votos a favor, cuatro en contra. Stephen Miran quería recortar 25 puntos básicos de inmediato; Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan apoyaron mantener las tasas, pero se oponían a seguir sugiriendo una postura acomodaticia en la declaración.

Una persona pensaba que la reducción era demasiado lenta, tres pensaban que las palabras eran demasiado suaves. No es que los halcones y palomas estén en lados opuestos, sino que todos están de acuerdo en no actuar todavía, pero ya discuten sobre hacia dónde ir en la próxima movida.

La agencia AP reportó que esta fue la mayor cantidad de votos en contra desde octubre de 1992. En otras palabras, Wash aún no ha asumido formalmente como presidente, y ya se ve una división en el comité.

Para las acciones y criptoactivos, esto es más problemático que simplemente “no recortar tasas”. Ahora, mantener las tasas estables, la inflación en aumento, y las opiniones de los funcionarios divididas, cada informe de inflación y empleo puede reescribir las expectativas del mercado.

Lo que más temen los mercados no son los halcones ni las palomas, sino la incertidumbre de quién saltará con una propuesta diferente en la próxima reunión.

El mundo cripto es experto en narrativas grandilocuentes, pero muchas veces el precio solo responde a la liquidez. Cuando la liquidez se vuelve una niebla, incluso las mejores historias se devalúan primero.

El verdadero golpe de Powell fue sobre la inflación.

La tasa de desempleo en EE. UU. en marzo fue del 4.3%, sin cambios significativos; el indicador de inflación preferido por la Fed, el IPC, subió un 3.5% interanual, y la inflación subyacente un 3.2%. Ambos números aún están por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Por un lado, los conflictos en Oriente Medio elevan los precios del petróleo a nivel global; por otro, los aranceles siguen transmitiendo su impacto a los precios de los bienes. Powell dijo que la Fed siempre asumió que los aranceles provocarían aumentos de precios temporales, que desaparecerían con el tiempo, pero que en los próximos dos trimestres hay que ver si realmente suceden.

Su mensaje es claro: en teoría, los bancos centrales pueden atravesar el impacto de los precios del petróleo a corto plazo; en la práctica, todavía no se ha terminado de digerir ese impacto, y la inflación lleva años por encima del objetivo, por lo que no es momento de recortar tasas a ciegas.

Para el mundo cripto, esto significa otra versión:

No confíes en que “la pausa en los recortes” signifique “libertad para soltar dinero”.

En los últimos años, cada vez que la macroeconomía dolía, el mercado empezaba a imaginar recortes; cuando las acciones y las criptos caían, todos pensaban que la Fed saldría a rescatar. Pero esta vez, la inflación proviene del petróleo y los aranceles, y recortar tasas puede salvar los precios de los activos, o puede avivar las expectativas inflacionarias.

Por eso, solo pueden esperar. La espera, para un mercado con apalancamiento alto, es una forma de castigo. Mientras la tasa real no baje, el costo de mantener las posiciones seguirá allí.

Para el mundo cripto, esto es más doloroso que una simple “pausa en los recortes”. Porque no es un dolor momentáneo, sino que sigue apretando la manguera del mercado alcista, justo lo que más quieren.

Wash no es el salvador del cripto

Muchos interpretan que Kevin Wash podría reemplazar a Powell, como una buena noticia para el mercado de criptomonedas. No es que no tenga sentido. Se le considera que entiende mejor las señales del mercado, y ha visto a Bitcoin como un activo importante y un termómetro de la política. En audiencias en el Senado, se opuso a que la Fed emitiera dólares digitales directamente a las personas, lo cual no es una mala noticia para las stablecoins privadas.

Pero si piensas que Wash llegará y traerá champagne para el cripto, estás simplificando demasiado.

Si Wash finalmente asume, no heredará una máquina nueva, sino un tablero de instrumentos que ya está en llamas: la inflación sigue alta, los precios del petróleo están alterados, los aranceles no se han asimilado completamente, y los cuatro votos en contra aún están sobre la mesa.

Lo más importante es que Powell no se ha ido realmente.

Él dijo claramente que, después de que termine su mandato el 15 de mayo, continuará como miembro del consejo por un tiempo. La AP reportó que será la primera vez desde 1948 que un ex presidente de la Fed siga en el consejo.

Esto tiene dos caras para Bitcoin. Por un lado, la independencia del banco central será desgarrada por presiones políticas, lo que puede hacer que algunos vuelvan a creer en la importancia de los “activos no soberanos”. Por otro lado, la narrativa no paga los costos de financiamiento. Si las tasas siguen altas y la inflación persistente, lo que el mercado terminará valorando no será un “presidente amigo de las criptos”, sino un “Banco Central más impredecible”.

En otras palabras, Wash puede traer una visión más amigable a largo plazo para las criptomonedas, pero en el corto plazo, el poder de fijación de precios sigue en manos de la inflación y las tasas.

Eso es muy cripto.

Las buenas noticias son reales, y las malas también.

Las puertas a largo plazo no están cerradas.

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales ya pasó en la Cámara de Representantes, y ahora está en el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado. Busca redefinir la regulación de los activos digitales en EE. UU.: que la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) tenga un rol más central en las transacciones cripto, mientras la Comisión de Valores (SEC) conserve ciertos poderes en emisión y comercio.

Las stablecoins también entraron en una discusión política más formal. En un informe del 8 de abril, el Consejo Asesor Económico de la Casa Blanca dijo que, bajo hipótesis normales, prohibir los rendimientos de stablecoins solo haría que los bancos otorgaran 210 millones de dólares en préstamos adicionales, aproximadamente el 0.02% del total de préstamos, pero los usuarios perderían unos 800 millones en beneficios. Incluso en la hipótesis más agresiva, ampliar el mercado de stablecoins a unas 6 veces su tamaño actual solo aumentaría los préstamos en 531 mil millones de dólares, un incremento del 4.4% en los préstamos bancarios.

Todo esto son buenas noticias a largo plazo. Pero en el corto plazo, todas las historias deben pasar primero por la prueba de la Fed.

Powell, en su última aparición en la presidencia, no dejó un final bonito para el mercado.

Dejó una pregunta más realista: cuando el mercado cripto esté a punto de ser regulado, ¿podrá aguantar un período de dinero más caro?

El dinero no se ha ido lejos, solo se ha encarecido.