Estos días, la mayor sensación al observar el mercado no es "acertar en la dirección", sino que cuando la tasa de interés, esa llave de agua, se aprieta, la preferencia por el riesgo del mercado se asemeja a que el oxígeno en la habitación se extrae, incluso yo, que suelo hablar de largo plazo, sin querer también tiendo a reducir mi posición. En pocas palabras, cuando el dinero es caro, todos prefieren mantener efectivo y esperar, y aunque en la cadena sea animado, fácilmente puede convertirse en "ruido sin chispa".

Recientemente, la sobrecolateralización y el compartir beneficios en la seguridad han sido criticados como "bucle infinito", y en realidad puedo entenderlo: cuando las tasas de interés son altas, la gente se vuelve más exigente, las historias de rendimiento se apilan una encima de otra como apilar platos, primero no importa si son estables o no, en el fondo ya empiezan a pensar "¿quién pagará el pato si se rompe?". Mi enfoque ahora es bastante simple: primero establezco una línea de retroceso máximo, y cuando se active, corto, prefiero perder la oportunidad que volver a experimentar una recuperación a cero y despertar. De todos modos, cuando la tendencia macro no es favorable, confío más en las reglas, y no tanto en "esto no es diferente esta vez".