BIT Investigación y Análisis: La Reserva Federal cambia de liderazgo, Bitcoin entra en una nueva fase favorable

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El mercado actual se encuentra en una fase de reevaluación macroeconómica impulsada por expectativas políticas. La dirección de la Reserva Federal podría experimentar una nueva rotación, y si Kevin Warsh asume con éxito, traerá un nuevo enfoque en la política respecto a la trayectoria de tasas, el balance y el marco de inflación. Al mismo tiempo, el entorno de deuda y sistema monetario que ha estado en expansión durante más de una década está intensificando la reevaluación del mercado sobre la “poder adquisitivo de la moneda”.

Al revisar la trayectoria de Bitcoin, su nacimiento tras la crisis financiera de 2008, se superpone en gran medida con múltiples ciclos de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal. Desde la expansión masiva del balance durante la gestión de Ben Bernanke, hasta las dudas del mercado en la era de Janet Yellen, y las pruebas de resistencia en un entorno de tasas superiores al 5% durante la gestión de Jerome Powell, Bitcoin ha ido redefiniendo continuamente su posición en el mercado en diferentes fases políticas. Especialmente después de que en 2024 se aprobara un ETF de Bitcoin en efectivo, la “operación de depreciación monetaria” ha entrado gradualmente en la narrativa principal institucional.

En este contexto, los posibles cambios en la política de la Reserva Federal se están convirtiendo en una variable clave que influye en la narrativa de Bitcoin.

Evolución del ciclo monetario: de la flexibilización cuantitativa a los ciclos de ajuste, Bitcoin completa su reconfiguración narrativa

Durante más de una década, el ciclo de política de la Reserva Federal ha proporcionado un marco macroeconómico en constante evolución para Bitcoin. La flexibilización cuantitativa durante la gestión de Bernanke hizo que el mercado prestara atención sistemática a la expansión de la moneda fiduciaria, sentando las bases para la narrativa de Bitcoin como “activo de suministro fijo”. Durante la gestión de Yellen, el precio de Bitcoin subió de aproximadamente 300 dólares a casi 17,000 dólares, entrando gradualmente en la vista principal, aunque todavía se consideraba un activo de alta volatilidad y especulación.

Tras la llegada de Powell, Bitcoin enfrentó ciclos más complejos. Las primeras subidas de tasas y la reducción del balance llevaron su precio a caer más del 80% desde los picos de 2017, y durante la pandemia, la Fed expandió su balance en casi 3 billones de dólares en semanas, reforzando la percepción del mercado sobre la “expansión monetaria”. Entre 2021 y 2022, Bitcoin alcanzó los 69,000 dólares y luego retrocedió aproximadamente un 75%, demostrando que aún mantiene atributos de activo de riesgo.

Sin embargo, el cambio clave ocurrió en 2024: la aprobación del ETF de Bitcoin en efectivo, que hizo que la “operación de depreciación monetaria” fuera cada vez más aceptada por las instituciones. Al mismo tiempo, la deuda federal de EE. UU. alcanzó aproximadamente 39 billones de dólares, y Bitcoin, en un entorno de altas tasas, aún no ha salido del mercado principal, completando una transición de activo marginal a activo macroeconómico.

Cambio de política y incertidumbre: bajo la trayectoria de Warsh, el fortalecimiento y las perturbaciones en la narrativa de Bitcoin

Bajo un posible nuevo marco de política, las propuestas centrales de Warsh incluyen: reducir el balance, reactivar el uso de herramientas de tasas de interés y establecer un nuevo mecanismo de política de inflación. En una audiencia el 21 de abril de 2026, señaló que la inflación de 2021–2022 fue uno de los mayores errores políticos en los últimos cuarenta o cincuenta años, y que el aumento de precios acumulado del 25%–35% desde 2020 sigue afectando el costo de vida de los residentes.

Desde la perspectiva de Bitcoin, esta evaluación refuerza en cierto modo la narrativa de “depreciación monetaria”. Si la Fed reconoce los efectos a largo plazo de la expansión del balance, el mercado reevaluará la estabilidad del sistema monetario, lo cual respalda a Bitcoin, que enfatiza un suministro fijo. Además, Warsh se opone claramente a las monedas digitales de banco central (CBDC), lo que también debilita la posible competencia que anteriormente se consideraba una alternativa institucional a Bitcoin.

No obstante, el entorno macroeconómico a corto plazo aún presenta perturbaciones significativas. Por un lado, el precio del petróleo ha subido por encima de 100 dólares, y la tensión en el suministro energético hace que el mercado pase de la expectativa de “tres recortes de tasas en el año” a comenzar a considerar la posibilidad de aumentos. Por otro lado, la inversión en infraestructura de IA, que impulsa la demanda energética, podría elevar la inflación antes de que se materialicen los beneficios de productividad. Modelos internos incluso sugieren que no se puede descartar un escenario en el que el CPI suba hasta un 6%.

Además, si la reducción del balance se acelera demasiado, en un contexto de emisión continua de deuda en EE. UU., las tasas a largo plazo podrían subir, ejerciendo presión sobre los activos de riesgo. Y si la inflación se subestima sistemáticamente, también podría debilitar la credibilidad del sistema de la Fed.

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