Estaba observando los movimientos del oro y se está desarrollando una dinámica interesante. Si miramos las previsiones de cotización del oro para los próximos meses, prácticamente todas las instituciones financieras coinciden en un rango entre 2.700 y 2.800 dólares para finales de 2025. Pero lo que me llama la atención es cómo ha evolucionado la situación desde que entramos en 2026.

Lo fascinante es que el oro ha comenzado a establecer nuevos máximos históricos no solo en dólares, sino en prácticamente todas las monedas globales. Esto ocurrió a principios de 2024 y representa una confirmación sólida del mercado alcista. Si miras el gráfico de 50 años, ves dos patrones de inversión alcista secular: el primero en los años 80-90 con un cuña descendente muy larga, y el segundo entre 2013 y 2023 con una formación de copa y asa que fue potente. Esto nos indica que estamos al inicio de una tendencia que podría durar años.

Ahora, ¿qué realmente impulsa el precio del oro? No es lo que piensas. No es la oferta/demanda o los ciclos económicos. Es la inflación esperada. El ETF TIP, que refleja las expectativas inflacionarias, está fuertemente correlacionado con el oro. Y aquí es donde se vuelve interesante: M2 y el índice de precios al consumo siguen creciendo constantemente. Esto crea un entorno donde las previsiones sobre el precio del oro tienden al alza.

Goldman Sachs dice 2.700 dólares para principios de 2025, Bloomberg habla de un rango entre 1.709 y 2.727, UBS y BofA se alinean en torno a 2.700-2.750. Pero la previsión más interesante es aquella que ve el oro en 3.100 dólares en 2025 y luego hacia los 3.900 en 2026. Esto refleja una visión más agresiva basada en indicadores técnicos y fundamentales.

¿Qué me dice el gráfico de veinte años? Un mercado alcista del oro tiende a comenzar lentamente y acelerarse hacia el final. El último gran ciclo tuvo tres fases distintas. Considerando el patrón que se completó entre 2013 y 2023, podemos esperar una tendencia articulada y multifase. No es una explosión vertical, es una ascensión gradual pero persistente.

Los mercados de divisas son de apoyo: el EURUSD tiene un aspecto constructivo, los Treasury parecen alcistas en sus marcos temporales seculares. Estos son indicadores anticipatorios que cuentan. También la posición en los futuros es interesante: las posiciones cortas netas de los traders comerciales permanecen altas, lo que en realidad significa que el precio no puede ser demasiado suprimido. Hay espacio para subir.

La tesis que sostengo es que el mercado alcista del oro todavía está en su fase inicial, la “débil”. La verdadera aceleración llegará más adelante en la década. Para 2030, los objetivos hablan de un pico potencial alrededor de los 5.000 dólares. Es psicológicamente importante porque representa un nivel redondo, pero no es espectacular. Podría ocurrir en condiciones normales de mercado.

¿Qué significa todo esto para quienes miran las previsiones de cotización del oro en los próximos meses? Significa que probablemente veremos un crecimiento gradual, no espectacular, pero consistente. Habrá retrocesos y periodos de debilidad, es normal. Pero la dirección parece clara: hacia arriba. Lo importante es monitorear los indicadores macroeconómicos, la inflación esperada y el comportamiento de los mercados de divisas.

Un detalle final: si el oro bajara y permaneciera por debajo de 1.770 dólares, toda la tesis alcista sería invalidada. Pero honestamente, la probabilidad es muy baja dado lo que vemos en los gráficos. El oro ya ha hecho su trabajo de consolidación. Ahora es momento de subir, paso a paso.