El vicepresidente del banco de Corea provoca un aumento en las tasas de bonos, intensificando la inquietud del mercado

Tras la mención pública del vicepresidente del Banco de Corea (banco central), Liu Xiangdai, sobre la posibilidad de un aumento en la tasa de referencia, el 4 de abril los rendimientos de los bonos del gobierno aumentaron en todo el rango de vencimientos. Aunque al principio, debido a la mitigación de las noticias por factores externos de incertidumbre, los precios de los bonos cayeron momentáneamente, la percepción del mercado se invirtió rápidamente con la aparición de señales de que la política monetaria podría volverse más hawkish de lo esperado.

Ese día, en el mercado de bonos de Seúl, el rendimiento de los bonos a 3 años subió 2.0 puntos básicos (1bp=0.01 puntos porcentuales) respecto al día anterior, cerrando en una tasa anual del 3.615%. El rendimiento a 2 años subió 4.4 puntos básicos hasta una tasa anual del 3.519%, siendo especialmente notable en los instrumentos a corto plazo; el rendimiento a 5 años subió 1.7 puntos básicos hasta una tasa anual del 3.797%, y el rendimiento a 10 años subió 0.9 puntos básicos hasta una tasa anual del 3.932%. Los instrumentos a largo plazo también aumentaron, con el rendimiento a 20 años subiendo 3.0 puntos básicos hasta una tasa anual del 3.906%, y los rendimientos a 30 y 50 años subiendo respectivamente 2.5 puntos básicos hasta tasas anuales del 3.815% y 3.674%. La subida en los rendimientos de los bonos implica una caída en sus precios, interpretándose como que el mercado comienza a reflejar de manera más significativa las expectativas sobre el nivel futuro de la tasa de referencia.

El cambio en la tendencia de las tasas se debió directamente a las declaraciones del vicepresidente Liu. Durante su reunión con periodistas en Samarcanda, Uzbekistán, en el marco de la reunión anual del Banco Asiático de Desarrollo y de la conferencia de ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales de la ASEAN+3, Liu afirmó: “Ya es momento de considerar detener los recortes de tasas y pensar en aumentarlas.” Él es miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea. La reciente mención pública por parte de miembros del Comité de política monetaria de la posibilidad de un aumento en las tasas es algo inusual, y el mercado interpretó esto como una señal de que las autoridades monetarias están aumentando su cautela.

Al principio, el ambiente en el mercado era completamente diferente. La caída en los precios internacionales del petróleo y la propuesta de Irán de nuevas negociaciones con Estados Unidos generaron expectativas de que la presión inflacionaria externa podría aliviarse. Estos factores suelen ser favorables para el mercado de bonos. Sin embargo, tras las declaraciones del Banco Central de Corea en medio de la sesión, el foco del mercado volvió a centrarse en las perspectivas de la inflación interna y las tasas de referencia. En particular, antes del anuncio del índice de precios al consumidor del 6 de mayo, en vísperas del Día del Niño, se mencionó la posibilidad de un aumento, lo que aumentó las preocupaciones de que la inflación podría ser mayor a lo esperado. La comunidad financiera considera que, influenciado por la caída de las tasas de interés en Estados Unidos, las tasas nacionales, que inicialmente estaban bajas, terminaron liderando las subidas en los instrumentos a corto plazo, resultado directo de esta señal de política.

Los inversores extranjeros compraron netamente 1217 contratos de futuros de bonos a 3 años y 6396 contratos de futuros de bonos a 10 años ese día. Esto representa un cambio a neto comprador tras 8 días hábiles desde el 21 del mes pasado. La evaluación del mercado es que esta compra limitó en cierta medida la subida de las tasas. Sin embargo, en general, fue un día en que la cautela respecto a la dirección de la política monetaria del Banco de Corea y los indicadores de inflación jugaron un papel más destacado. Es muy probable que esta tendencia continúe en el futuro, influenciada por la evolución de la inflación, el tipo de cambio, los precios internacionales del petróleo y las declaraciones de funcionarios del Banco de Corea, especialmente en lo que respecta a la sensibilidad de los rendimientos de los bonos a corto plazo ante los cambios en las perspectivas de la tasa de referencia.