Acabo de darme cuenta de algo interesante sobre la trayectoria del mercado del oro que no recibe suficiente atención. A principios de 2024, el oro empezó a marcar máximos históricos en prácticamente todas las monedas globales simultáneamente; esa fue la verdadera confirmación del mercado alcista, no solo la acción del precio en USD en la que todos estaban enfocados.

Al mirar los gráficos a largo plazo, el patrón es bastante convincente. Estamos viendo una formación de copa y asa masiva que se completó alrededor de 2023, lo cual históricamente indica movimientos alcistas fuertes. El gráfico de 50 años muestra que esta es la segunda gran patrón de reversión en décadas, y cuando las consolidaciones duran tanto, los movimientos posteriores tienden a ser igualmente potentes.

Lo que impulsa esto no es una especulación aleatoria. Son las dinámicas monetarias. La M2 y las expectativas de inflación han estado aumentando de manera constante, y el oro sigue bastante de cerca estos indicadores. La divergencia entre el IPC y los precios del oro que ocurrió antes ya se ha resuelto; se están moviendo en sincronía nuevamente, lo que respalda una tendencia alcista constante. No estamos hablando de movimientos explosivos, sino más bien de un mercado alcista gradual con una aceleración que llegará más adelante en la década.

El consenso institucional también es interesante. La mayoría de los grandes bancos pronostican que el oro estará en torno a los $2,700-$2,800 para este año, con algunos como Goldman Sachs y UBS alineándose en niveles similares. Pero si profundizas en los indicadores líderes – la fortaleza del euro, la posición en los bonos del Tesoro, la dinámica del mercado de futuros – en realidad hay más potencial de alza de lo que sugiere el consenso. Las posiciones netas cortas de los comerciales en el mercado de futuros están muy extendidas, lo que típicamente limita cuánto pueden suprimir el precio.

¿Hacia dónde va esto? El marco de predicción del precio del oro apunta a algo como $3,100 como nivel realista para 2025, y cerca de $4,000 para 2026 a medida que el mercado alcista se acelera. Para 2030, estamos viendo un pico en algún lugar en torno a los $5,000 bajo condiciones normales. Obviamente, escenarios extremos – espirales severas de inflación o shocks geopolíticos importantes – podrían empujarlo más alto, pero $5,000 parece ser el objetivo natural para este ciclo.

Lo que la mayoría de los inversores pasa por alto es que el oro no es un refugio contra recesiones como la gente piensa. Prosperan cuando las expectativas de inflación aumentan y las condiciones monetarias se relajan, no cuando la economía se desploma. Por eso, la correlación con las acciones y las expectativas de inflación importa tanto. Una vez que entiendes eso, toda la imagen se vuelve más clara.

Si la tendencia se mantiene, los metales preciosos valen la pena monitorearlos de cerca durante el resto de esta década. Es probable que la plata sea más explosiva más adelante, pero el oro es la opción más estable en este momento. Definitivamente, estar atento a cómo evoluciona la data de inflación – ese es el verdadero motor de todo.