Estos días otra vez alguien me preguntó de dónde viene exactamente la ganancia "extra" de LST/re-pledge. En realidad no es que impriman dinero de la nada, la mayor parte sigue siendo la prima de riesgo de otros: empaquetan la liquidez, el derecho a salir, e incluso la complejidad de la validación/AVS, todo eso, y tú recibes un poco de interés, pero también cargas con el riesgo residual. Aquí en el puente, lo tengo bien vigilado, cuando las entradas y salidas grandes aumentan o se retrasan, se parece mucho a que todos empiezan a buscar puertas o a pelear por asientos; normalmente no se nota, pero cuando hay aglomeración, todo queda al descubierto.

Por cierto, en momentos de tasas de financiamiento extremas, en la comunidad discuten si revertir o seguir inflando la burbuja, y mi sensación es: cuanto más discuten, más parece que el precio lo fija la emoción, no tomes los "intereses" como un amuleto de protección. Lo peor de re-pledge no es que las ganancias sean pocas, sino que enfrentan eventos en cadena: fallos en la cadena, congestión en el puente, filas para redimir, y al final, todos piensan que pueden escapar primero.

Lo que no me arrepiento es... cada vez que veo frases como "las ganancias son muy estables", primero reduzco mi posición, prefiero ganar menos y dormir tranquilo. De todos modos, no estoy seguro de cuándo llegará la próxima prueba de estrés.