Diálogo con estratega de Wall Street: La IA impulsa la deflación, acelerando el flujo de capital hacia activos de escasez

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Fuente: Bankless

Organizado por: Felix, PANews

El estratega de Wall Street Jordi Visser fue invitado al programa Bankless para explorar cómo la IA está destruyendo las barreras de protección del software, remodelando el panorama inflacionario y empujando el capital hacia activos escasos, siendo Bitcoin el núcleo de este cambio. El programa abordó su argumento de que “la IA es la nueva flexibilización cuantitativa”, las posibles dificultades que enfrenta el índice S&P 500 en la era de la IA, entre otros temas. PANews ha recopilado los aspectos destacados del diálogo.

Presentador: La semana pasada dijiste en CNBC: “Apuesto a que la próxima vez que vengas a nuestro programa, el precio de Bitcoin habrá subido considerablemente”. ¿Cuándo planeas volver?

Jordi Visser: Ya le dije al productor que no iré a menos que el precio suba, pero aproximadamente voy cada cuatro semanas. La porción que viste, en realidad, en un contexto más amplio, trata sobre cómo el mundo está en transición, y pronto enfrentaremos tasas de interés reales negativas. Cuando salgan los próximos datos del IPC en mayo, seguramente estarán muy cerca del punto de equilibrio de las tasas reales. La razón por la que mencioné brevemente Bitcoin con ella fue que, la mayor parte del tiempo, trabajo en el mundo financiero tradicional, centrado en acciones de IA, en cómo la IA está revolucionando la macroeconomía, pero todo esto apunta a un mismo lugar: que esta fuerza de transformación será tan grande que, finalmente, los beneficios de Bitcoin se harán evidentes. Parte de esto es la limitación física de la IA, que también es un problema que enfrentamos ahora y que forma parte de la próxima inflación.

Presentador: ¿Quieres decir que las tendencias a largo plazo del mecanismo del mercado son tan grandes que inevitablemente convergerán y terminarán en activos con propiedades similares a Bitcoin?

Jordi Visser: Sí, esto no es una conjetura, sino una inevitabilidad. La economía digital ha estado fusionándose con las finanzas tradicionales y la vieja economía industrial durante mucho tiempo. Desde el programa de Manhattan, ya podíamos prever cómo sería la tecnología. Por ejemplo, con Bitcoin: su valor de mercado aún no llega a 2 billones de dólares, mientras que el sistema fiduciario tiene casi 750 billones de dólares. Para todos los que apuestan por Bitcoin, lo que esperan es una revaloración en la que el dólar pase de un sistema a otro. En la economía estadounidense, actualmente vale 30 billones de dólares. La construcción de viviendas no es la principal fuente de crecimiento, ni los autos. Lo que está creciendo ahora son semiconductores, IA, robots, etc. Pero estas cosas ya no dependen tanto de mano de obra y trabajo humano como antes. La distribución de la riqueza empezó a ampliarse desde la era de las computadoras personales. La IA ha entrado en otro campo, revolucionando nuestro último bastión respecto a la tecnología: nuestro cerebro. Otro ventaja es nuestra capacidad de usar las manos y objetos móviles, que también será reemplazada por robots humanoides. La contradicción entre trabajo y capital, que puede decirse que es lo que provoca tanta ira en la gente, lleva a pensar en monedas digitales, en la descentralización, en salir del sistema, y la IA está acelerando este proceso que lleva mucho tiempo. Por eso digo que esto no es una predicción, sino una inevitabilidad.

La única duda es si Bitcoin será el resultado final. Pero ya ha sido elegido por la gente. Siempre digo que hay tres cosas que han sido decididas por la humanidad y han resistido la prueba del tiempo: el oro, la religión y ahora Bitcoin. Quizá en el futuro haya otras cosas que la gente elija como reserva de valor en la economía digital, pero hasta ahora, en el sentido de usuarios y aceptación única, creo que Bitcoin es inevitable.

Presentador: Has dicho que “Bitcoin es la forma más pura de comercio con IA”. Para muchos oyentes, la IA representa inteligencia, y Bitcoin, escasez. ¿Cómo se relacionan? ¿Por qué la IA favorece a Bitcoin?

Jordi Visser: Todo lo que la gente posee como reserva de valor será revolucionado por la IA. Todo lo que posean en esta vida, no hay nada que no sea vulnerable a la IA. Algunas ya han ocurrido: ciertos trabajos ya han sido reemplazados. Con el tiempo, si tienes obras de arte, ¿cómo sabes que son auténticas? Y en el futuro, no podrás distinguir lo real de lo falso en línea. Por ejemplo, ahora ya se puede usar IA para crear doblajes multilingües y sincronización labial de mis videos a muy bajo costo. Así, la línea entre lo real y lo falso desaparecerá. El mundo cambia tan rápido que las tareas y activos considerados valiosos perderán valor. Creo que, a menos que las personas usen IA todo el día, no se dan cuenta de lo rápido que avanza.

Todo lo que se crea en la economía digital basado en código está siendo destruido. Salesforce, Adobe, todos esos negocios que alguna vez tuvieron barreras de protección, están siendo rápidamente desmantelados. Por eso, creo que estamos en la etapa más importante de Bitcoin: ya no se ve como software o código, sino como algo escaso. La escasez es valiosa, como la DRAM, CPU, plata, oro, y todos esos componentes. La cuestión es: ¿cuándo será Bitcoin visto más como un activo escaso? Creo que ese momento llegará muy pronto.

Presentador: ¿Eso explica lo que llaman el “fin de SaaS”? Cada vez que Anthropic lanza una nueva versión o función, las acciones de esas empresas de software caen entre un 20% y un 40%.

Jordi Visser: Exactamente. La gente siempre me pregunta cuál es el mayor riesgo de invertir en Bitcoin. La respuesta suele ser la computación cuántica, por miedo a que en el futuro pueda romper Bitcoin. Para todas las empresas de software basadas en código, la IA es su “computación cuántica”, y eso ya está ocurriendo. La gente compra acciones por el valor “final” de los flujos de efectivo futuros. Si en tres años puedes hacer que la IA escriba software solo con tu voz, el valor futuro de esas empresas será cero.

Presentador: ¿Cómo afecta la IA a la inflación y la deflación? Te he oído llamar a la IA la nueva flexibilización cuantitativa (QE), ¿qué significa eso?

Jordi Visser: La QE pasada fue para salvar empresas en crisis. La IA, como una nueva QE, permite a las empresas despedir empleados y seguir creciendo, a costa de la fuerza laboral. Debido a que la IA aumenta enormemente la productividad, no solo abaratará los servicios de conocimiento como software, sino que, en el futuro, los servicios físicos con robots humanoides también serán muy baratos. Es una fuerza deflacionaria enorme.

Presentador: Pero eso suena a una paradoja: si la IA es una fuerza tan poderosa de deflación, ¿por qué predices que en el corto plazo enfrentaremos inflación superior al 4%?

Jordi Visser: La deflación final ganará, pero antes, pasaremos por un período de “inversión insuficiente” en activos físicos. Como dice Jensen Huang, estamos pasando de la fase de “bits” a la de “átomos”. En los últimos 17 años, toda nuestra inversión en la era de los smartphones y la nube fue en software. Pero ahora, la IA requiere una infraestructura física enorme: potencia de cálculo (chips) y electricidad.

Hemos convertido la economía digital en nuestro mundo, y cada electrodoméstico, cada coche, necesita semiconductores. Para sostener la IA, hay una grave escasez de cobre, plata, gas natural y capacidad eléctrica. Por eso, vemos un mundo extraño: los commodities tienen inflación, pero los servicios y salarios enfrentan presión deflacionaria.

Presentador: ¿Qué significa esto para la bolsa? Dado que las empresas están despidiendo empleados y aumentando márgenes de beneficio, ¿seguirá en niveles históricos altos?

Jordi Visser: La bolsa es un mecanismo de descuento del futuro. Silicon Valley entiende mejor que nadie la disrupción en marcha, por eso, el dinero inteligente está retirando inversiones de las empresas de software que serán desplazadas. Creo que en los próximos 10 años, el S&P 500 estará en niveles similares a los actuales, pero la economía en su conjunto se duplicará.

Presentador: La economía se duplica, pero ¿el S&P 500 no sube? ¿A dónde va ese valor adicional?

Jordi Visser: Exactamente. Las grandes empresas públicas son las menos aptas para sobrevivir en un mundo deflacionario, porque tienen costos laborales y culturales enormes y difíciles de reducir. En cambio, los emprendedores descentralizados, usando IA, pueden convertir ideas en realidad rápidamente. Las grandes empresas tienen dificultades para ser tan flexibles, y estos emprendedores están tomando esas ganancias.

Presentador: Escribiste un artículo sobre la “OPV de Bitcoin”, ¿qué significa eso?

Jordi Visser: En realidad, se refiere a que, cuando el precio de Bitcoin está cerca de su máximo, algunos llamados OG venden por alguna razón. En mi opinión, esto tiene sentido, como en una IPO: también veremos esto con SpaceX. SpaceX acaba de anunciar que permitirá a algunos empleados vender más acciones de las que normalmente tienen. La razón es que, si en un principio el valor del proyecto era cero y ahora vale 2 billones de dólares, eso genera una gran distribución de tokens, y los nuevos compradores en ETFs toman esas participaciones. Como en cualquier IPO, esas participaciones pasan por una rotación y limpieza. Cuando esa rotación termina, la próxima ruptura al alza será imparable.

Presentador: ¿Hay algo diferente en esta ciclo?

Jordi Visser: La mayor diferencia es que, en esta vez, cuando Bitcoin alcanza su máximo, las altcoins no alcanzan nuevos máximos en sincronía como en 2021. Además, la volatilidad de Bitcoin ha estado bajando (alrededor del 30%), lo que facilita que los ETF tradicionales y gestores de patrimonio integren Bitcoin en sus carteras privadas. En cambio, debido a la disrupción de la IA, las acciones tecnológicas ahora se comportan como las altcoins en su momento, con subidas y bajadas extremas.

Presentador: ¿Crees que el fondo de Bitcoin ya ha llegado?

Jordi Visser: Sí. He analizado datos desde la publicación del whitepaper, y el 100% de las ganancias de Bitcoin se concentran en un cuadrante macro específico: cuando la inflación medida por IPC interanual supera la rentabilidad de los bonos a 3 meses (tasas reales negativas), y la Reserva Federal mantiene o reduce tasas. Pronto volveremos a entrar en ese cuadrante.

Debido a que hemos creado un mercado laboral sin nuevos empleos (excluyendo salud y con incluso crecimiento negativo), el mercado laboral está débil. Aunque la inflación sea alta por limitaciones físicas, la Fed no podrá subir tasas, y solo podrá apostar a la productividad de la IA. Además, Bitcoin es un activo global (como en Irán, que usa Bitcoin para pagar petróleo), y muchos países emergentes, para protegerse de la devaluación de su moneda, también lo consideran una opción de refugio.

Presentador: ¿Qué opinas de otros activos en el mercado cripto, como Ethereum o Solana?

Jordi Visser: La IA ha hecho que el código y la creatividad se conviertan en productos instantáneos, y las barreras de protección se acortan mucho. Actualmente, tengo Ethereum y Solana, que, como infraestructura de red y en monedas estables, están funcionando bien en esta etapa, incluso podrían superar a Bitcoin en ciertos momentos. Pero eso es solo temporal. Solo Bitcoin tiene una barrera de protección basada en la escasez real. En este mundo, Bitcoin es insustituible.

Presentador: ¿Puedes revelar qué hay en tu “portafolio de escasez” actualmente?

Jordi Visser: Todo lo relacionado con la infraestructura y la potencia de cálculo que soportan el mundo de los agentes de IA. Esto incluye: memoria y almacenamiento (Micron, Pure Storage), diseño y fabricación de chips (Marvell, Nvidia, Cadence, Synopsys), y las materias primas físicas que los soportan (plata, litio en ALB y LAC, recursos minerales en Brasil). Si quieres saber qué comprar, dale todas las charlas de Jensen Huang de este año a Claude y pregúntale qué empresas menciona; eso sería una especie de guía de inversión con información privilegiada.