Cómo los hyperscalers como Oracle y Meta están impulsando la carrera armamentística de la IA

Yahoo Finanzas Video , Jared Blikre y Brooke DiPalma

Jue, 19 de febrero de 2026 a las 8:00 PM GMT+9

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El auge de la IA ya está aquí, pero unos pocos hyperscalers están manejando el espectáculo.

En este episodio de Stocks in Translation, el analista de investigación de acciones de BNP Paribas, David O’Connor, se une al presentador Jared Blikre y a la reportera senior de Yahoo Finanzas, Brooke DiPalma, para discutir la tendencia de la IA y la influencia desproporcionada de los hyperscalers. Desglosan cómo unos pocos compradores gigantes, incluyendo Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta (META) y Oracle (ORCL), están impulsando el gasto en infraestructura de IA, moldeando el mercado de semiconductores y marcando el ritmo para la próxima ola de crecimiento e innovación en IA.

Dos veces por semana, Stocks In Translation atraviesa el caos del mercado, los números ruidosos y la hipérbole para ofrecerte la información que necesitas para hacer la inversión correcta en tu portafolio. Puedes encontrar más episodios aquí, o ver en tu** servicio de streaming favorito****.**

Esta publicación fue escrita por Lauren Pokedoff

Transcripción del video

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Bienvenidos a Stocks and Translation, el podcast en video de Yahoo Finanzas que atraviesa el caos del mercado, los números ruidosos y la hipérbole para brindarte la información que necesitas para hacer la inversión correcta en tu portafolio. Soy Jared Blicky, tu anfitrión, y conmigo está mi coanfitriona, Brooke DiPalma, reportera senior de Yahoo Finanzas, quien está aquí para conectar los puntos y ser ese puente entre Wall Street y Main Street. Hoy vamos directo a la carrera armamentística de la IA, y contamos con un exdiseñador de chips convertido en analista de Wall Street para ayudarnos a entenderlo. Nuestra palabra del día es hyperscaler, porque en IA, unos pocos compradores gigantes pueden marcar el ritmo para todos los demás. Aclaramos qué hacen exactamente estos gigantes. Y para el show y la demostración de hoy, analizamos Nvidia desde una perspectiva fundamental. Desglosamos el margen bruto para mostrar cómo puede variar el precio de la acción cuando cambia el ciclo.

Y este episodio está patrocinado por el número 53%. Recuerda, las gafas inteligentes están de vuelta, y esa es la tasa de crecimiento de la demanda que se espera este año. Y hoy damos la bienvenida a David O’Connor. Es analista senior de investigación en semiconductores en BNP Paribas y exdiseñador de chips que pasó una década construyendo silicio, desde la sala limpia hasta la calle. David, es un placer tenerte aquí.

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Sí, muchas gracias por invitarme, chicos.

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Entonces, comencemos, eh, con tu visión general de cómo ves que se desarrolla actualmente la tendencia de la IA.

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Sí, vamos directo al grano. No, no, no hay nada de suave aquí. Eh, diría que en el lado de los semiconductores, la sensación es bastante complicada en este momento. Mucho temor, diría, para muchos inversores, preocupados por la disrupción que está causando la IA. Hemos visto eso más en el software o en las acciones de software en las últimas semanas, pero también en los hyperscalers, preocupaciones sobre el retorno de inversión, monetización, y también en el lado del capex. Tenemos como 700 mil millones este año solo para hyperscalers o capex. Uh, un aumento del 70% año tras año, pero la pregunta es, ¿cuánto más puede subir eso? Y no hay, diría, buenas respuestas. Así que, ciertamente, ahora necesitamos mejores respuestas a estas preguntas para atravesar esta pared de preocupaciones y llegar a la tierra prometida.

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Mantengámonos en ese tema porque nuestra palabra del día es hyperscaler, y eso es un operador de nube gigante que administra.

Centros de datos y redes masivas a escala global. En EE. UU., piensa en Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle. Y la razón por la que esta palabra importa ahora mismo es que en IA, unos pocos de estos gigantes compradores pueden marcar el ritmo para todos los demás. Cuando aceleran el gasto, arrastran toda la cadena de suministro, chips, energía, redes, todo. Y cuando pisan los frenos, puede afectar la demanda de hardware bastante rápido. La confusión es que hyperscaler suena como una palabra de moda en la nube, pero en realidad es una palabra de poder de mercado. Se trata de quién tiene la chequera, quién tiene prioridad y quién puede convertir la IA en un negocio real. Entonces, David, desde tu perspectiva en el lado de la venta, ¿cuál es la cosa más importante que la gente necesita saber o entender mal sobre los hyperscalers ahora mismo?

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Sí, creo que lo más importante para que la gente entienda, porque representan el 70% del mercado de IA. Como mencionaste, están escribiendo los cheques. Creo que lo que hay que entender es que están bien financiados, y eso es algo que ahora es diferente a ciclos anteriores, como la burbuja tecnológica en 2000. En ese entonces, no se generaba efectivo. Los que compraban toda la infraestructura, los chips, la conectividad, la energía, no estaban financiados. No tenían un modelo de negocio real. Así que, eso es muy importante entender aquí, que este gasto puede continuar y, como mencioné, este año, en 2026, probablemente el 90% de esos 700 mil millones representa el 90% de su flujo de efectivo. Bastante elevado, pero al mismo tiempo, pueden permitírselo, se podrían permitir, diría.

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Mencionaste antes, ¿verdad? ¿O ese retorno de inversión para estos hyperscalers? Cuando piensas en estos nombres, ¿en qué punto estamos ahora? Porque esa era realmente la preocupación en otoño. ¿Esa preocupación ha disminuido en lo más mínimo de cara a este año?

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Es la misma preocupación que teníamos hace 3 años, 2 años, el año pasado, en septiembre, como mencionaste. No ha desaparecido. Siguen las mismas preguntas, pero ahora necesitamos mejores respuestas y esas respuestas no son fáciles de obtener. Cuando miramos a los hyperscalers, saben monetizar inicialmente en cierta medida a través de mejores tasas de clic, mejor publicidad. Hay niveles de monetización allí. Pero creo que necesitamos ver mucho más, como esos 700 mil millones en capex este año.

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¡Qué número tan grande!

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Eso, y por supuesto, vemos a OpenAI. Hablemos de su tasa de ingresos y de su crecimiento, pero hay una gran brecha entre estos niveles de inversión en hyperscale y lo que estos tipos, su tasa de ejecución anual, básicamente, están generando. Así que, sí, claramente necesitamos mejores respuestas, no nuevas preguntas, pero ahora más que nunca, dado que ya llevamos 3 años construyendo infraestructura, ¿qué va a impulsar eso en el futuro? ¿Será solo un año más de construcción de infraestructura, 6 meses? Hay incertidumbre. Y para hacer ese puente entre infraestructura y monetización real, necesitamos respuestas. Necesitamos ver modelos de negocio, y esa es la gran preocupación en este momento.

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Parece que solo tenemos que esperar un poco más para esas respuestas, pero el mercado siempre adelantará algo. Déjame, quizás esto sea injusto, porque sé que eres un experto en chips, pero quiero preguntarte sobre el lado del software, porque ha sido devastado en los últimos meses, y vimos una gran caída hace unas semanas. Y supongo que el tema principal es que el software como servicio será interrumpido por la IA. Elon Musk dice que la codificación está muerta, que solo tendrás una app de software para controlar todo, quién sabe. Pero, ¿ves un fondo en el software y crees que eso es importante para el rally de la IA?

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Pasé 10 años en la industria y 15 en el lado de ventas. He visto muchas tecnologías nuevas a lo largo de los años. Y diría que hay paralelismos con lo que estamos viendo ahora, donde tienes todas las herramientas desarrolladas para una nueva tecnología, que es la IA. Y, como esas herramientas se desarrollan, ahora estamos en la etapa en que emergen más agentes de IA, y sin embargo, a tu punto, cada semana parece salir un nuevo agente de IA que genera muchas preguntas sobre los modelos de negocio existentes que han estado allí durante muchos años. Herramientas, flujos de trabajo, todos estos agentes de IA son bastante disruptivos. Ahora, ¿hay valor en ellos? ¿Alguien que trabaja en un agente durante el fin de semana y sale el lunes con algo que publica un artículo, por ejemplo, que puede borrar un billón de dólares en valor de mercado? Pero, ¿la realidad se cumple allí?

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Exactamente. Y, para tu, eh, para tu pregunta, ¿dónde termina esto? Yo diría que estamos en una etapa en la que hay dudas sobre los incumbentes en todo el espacio, que, obviamente, están impactados en este momento. Creo que, a medida que avanzamos en este año y vemos más y más agentes, surgirán más preguntas. Pero también, todo esto, como mencioné, depende de cuánto valor realmente se le atribuye a estos agentes. No está muy claro. Y qué tan disruptivos serán a largo plazo y si podrán construir un gran ecosistema a su alrededor. Hay dudas allí. Así que, sí, como hemos visto antes, depende de los incumbentes salir y demostrar, y refutar, estos nuevos disruptores y mostrar que la IA en realidad es un acelerador para sus negocios. Pero eso lleva tiempo. Es más fácil demostrar que tu disruptor no lo es y refutarlo. Así que, sí, creo que esta preocupación seguirá con nosotros durante todo este año, hasta que esos grandes incumbentes puedan demostrar que realmente han adoptado la IA y que está impulsando, ya sabes, un nuevo crecimiento en ingresos para esas empresas.

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Gran peso pendiente para el resto del año. Para el show y la demostración de hoy, estamos desglosando el margen bruto, usando a Nvidia como ejemplo. El margen bruto es simplemente la proporción de ingresos que una empresa retiene después de pagar los costos directos para fabricar y entregar sus productos. Entonces, cuando el margen bruto aumenta, generalmente significa un poder de fijación de precios más fuerte, una mejor mezcla de productos o costos por unidad más bajos.

Y tenemos un gráfico del precio de la acción de Nvidia, versus el margen bruto, desde 2019. Para nuestros oyentes solo en audio, lo describiré. Ambos han subido en los últimos siete años, pero con algunos desvíos. En 2022, el margen bruto bajó debido a la resaca del gaming, con inventarios acumulados en el canal, precios que se reajustan y cargos relacionados con limpiar ese inventario. Luego, en 2025, enfrentaron una presión diferente, con un gran lanzamiento de nuevos chips Blackwell, donde las unidades iniciales tenían márgenes más bajos, además de restricciones de exportación a China, que generaron pérdidas en ciertos chips.

Y una nota rápida sobre los gráficos: obtenemos en tiempo real el precio de Nvidia, pero no las métricas finales como el margen bruto, hasta que termina cada trimestre. Y, en general, no usas los fundamentos de la empresa para cronometrar el mercado. Dicho esto, David, ¿cómo usas tú el margen bruto en tu análisis de empresas? ¿Qué tan importante es para ti en tus modelos?

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Sí, buena pregunta, Jared. El margen bruto es fundamental para cualquier empresa, en realidad. Muestra cuánto valor están entregando. Entonces, tomando sus materias primas básicas, añadiendo valor, ya sea hardware o software, y cobrando por ello, y, pues, eso es lo que las empresas pagan. Cuando miras a Nvidia, esa margen bruto en los medios 70%, estamos en ese nivel ahora, y, obviamente, bastante fuerte en comparación con la industria de semiconductores. En general, diría que los semiconductores probablemente alcanzan unos 50% de margen bruto. En IA, obviamente, es una tecnología nueva, muy popular, con un elemento de escasez. Puedes cobrar por todo eso. También hay un mayor componente de software. Y Nvidia está haciendo un trabajo tremendo capitalizando eso, diría.

Ahora, siempre hay ventajas y desventajas en eso, pero en este momento, en el espacio, algunos inversores están preocupados por la sostenibilidad de ese nivel de margen bruto, en ese rango medio 70. Desde mi perspectiva, Nvidia es la más rápida en este juego de chips de IA. Y hay valor en ser el más rápido. Por eso, lo veo como sostenible a futuro, dado el ritmo acelerado en que progresa la IA.

Hoy

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Y muy rápidamente, cuando piensas en la posición de Nvidia, se ha convertido en el símbolo de esta carrera armamentística de IA, como lo han dicho los analistas de Web Bush, Dan Ives. ¿Qué le dirías a los inversores que quizás solo piensan en Nvidia respecto a esta carrera?

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Bueno, como cualquier tecnología, probablemente solo haya espacio para unos pocos jugadores. Hay espacio para el primero, que suele ser el más rápido y obtiene entre el 70 y el 80% del mercado. Conceptualmente, el segundo puede tener un 10-20% de cuota, y el tercero, menos. Y cualquier otro detrás de eso está fuera del negocio. Así que, es muy importante ser el primero y el más rápido para asegurar esas grandes posiciones de diseño en los hyperscalers.

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Rápido, ¿qué hace que Nvidia sea tan rápida en esto?

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Diría que empezaron antes que todos. Absolutamente. Se involucraron en video cuando, como mencionaste, las presiones de margen bruto que tuvimos hace años por la criptomonedas y quizás más gaming, pero en ese entonces, involucraron a desarrolladores de IA, laboratorios de IA antes que nadie, y crearon ese ecosistema de software alrededor de la IA. Además, tenían un producto perfecto para ejecutar cargas de trabajo de IA, que resultó ser chips para gaming. Entonces, hay un elemento de ser los primeros, la visión de la empresa para ver un mercado potencial y apoyarlo.

Así que, sí, muchas cosas influyeron, pero en definitiva, al final del día, son los primeros y los más rápidos.

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Entonces, toda la atención en quién ocupa el segundo y tercer lugar, pero tenemos que hacer una breve pausa. Después, hablaremos de la última tecnología en IA y de una competencia en la pista que desafía la carrera de gasto en IA. Mantente atento.

Este episodio está patrocinado por el número 53%. Ese es el crecimiento proyectado año tras año en envíos de gafas AR este año, lo cual es bastante loco porque las gafas inteligentes se suponía que serían lo próximo grande la década pasada, y en cambio, se convirtieron en un costoso proyecto científico. Pero aquí está la razón por la que quizás finalmente tengan un futuro más brillante. Se informa que Apple está planeando trabajar en dispositivos vestibles enfocados en IA, incluyendo esas gafas inteligentes, como parte de un impulso hacia hardware de IA basado en Siri y en el contexto visual. Entonces, David, ¿cómo estás pensando en la evolución de estas gafas de próxima generación y qué características deben tener para que los usuarios las consideren valiosas?

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Pues, pasando al lado del consumidor, en CES en enero, la gran feria de electrónica que se realiza cada enero en Las Vegas, diría que cada segundo stand mostraba algo relacionado con gafas AR. Muchas empresas asiáticas, mostrando sus productos, y también varias empresas estadounidenses involucradas. Se siente que la tecnología ahora está en ese umbral de adopción. Y, sin duda, creo que este año será probablemente el producto estrella para las fiestas. Las gafas AR no son nuevas, llevan años existiendo, pero el formato no era adecuado, la tecnología no estaba lista, y tampoco el caso de uso. Pero ahora, el formato sí, son lo suficientemente ligeras y podemos usarlas. La tecnología está allí, el formato también, y ahora todo se trata de las funciones. Todavía quizás les falte en funciones, pero avanzan muy rápido. Desde una analogía con los juegos, todavía parecen un poco invasivas, pero progresan rápidamente, y creo que en 2027, las gafas AR estarán en ese punto en la curva, a punto de despegar.

Así que, muy emocionado por CES, la tecnología de gafas AR me dejó muy optimista.

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¿Y qué hay de otros dispositivos vestibles, como pins que solo llevas en el chaleco, la camisa, la solapa? Los he visto en los últimos años, y los primeros no tuvieron tracción, pero ahora Apple supuestamente está entrando en el juego. ¿Hacia dónde crees que va ese espacio?

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Sí, creo que hay muchos accesorios que van y vienen. Pero los grandes, como Apple o Meta, están muy enfocados en cosas como gafas AR, hay muchas noticias sobre eso. Es más en esos dispositivos que en accesorios pequeños.

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¿Alguna otra cosa que te haya llamado la atención en CES además de lo que hablamos?

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Fuera de las gafas, la robótica es otra aplicación que está en ese umbral de adopción. Es más en el lado B2B, en la industria, pero tener estos robots humanoides, en la fábrica, por ejemplo, puede ser muy valioso.

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Exacto, en los Juegos Olímpicos, por ejemplo.

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Exactamente, ayudándonos en diferentes aplicaciones en la línea de producción. Es otra tecnología que lleva años, pero ahora, en 2027, la tecnología está lista, la aplicación existe. Quizás aún falta aceptación, pero estos robots humanoides, que aprenden y nos siguen, pueden aportar mucho valor.

Así que, los humanoides son otra área muy prometedora que salió de CES este año.

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Muchos inversores están apostando fuerte por Tesla. ¿Qué crees que puede convertirse en eso?

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Sí, buena cita. ¿Qué empresas son realmente invertibles en esto? Boston Scientific viene a la mente, pero no conozco muchas otras.

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Sí, hay varias, como Boston Dynamics, Tesla, y otras. Todos están muy entusiasmados con esas áreas y tienen sus propias ofertas. Desde la perspectiva de semiconductores, diría que hay que jugar con los proveedores de herramientas, los que suministran componentes básicos. En mi cobertura están empresas como Texas Instruments, Analog Devices, Microchip, NXP, que tienen sensores y chips de computación necesarios para que estos robots funcionen.

Es muy emocionante, y en promedio, cada humanoide lleva unos 500 dólares en semiconductores, similar a un coche hoy en día. Eso muestra el potencial volumen y oportunidad.

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Gran oportunidad y un gran camino por recorrer.

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Sí, muchas oportunidades por delante. Cuando el volumen llegue, todo será cuestión de escalar. Eso es muy emocionante para 2027.

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Tenemos hyperscalers, humanoides, y las cosas cambian muy rápido.

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Así es. Y ahora, pasamos a un clásico del cine de Hollywood: ¿quién lo llevó mejor? Y hoy, en la pasarela, todo sobre la carrera de IA, pero con un giro. ¿Ganas gastando más o entregando la mejor experiencia a la mayor cantidad de personas?

En la izquierda, el corredor de capex, que desfila con energía. Una chaqueta utilitaria oversized con acolchado de racks de servidores, un cinturón pesado que parece un cable de energía, y botas tan gruesas que parecen hechas para un piso de centro de datos. Es ruidoso, modular, más grande, más rápido.

En la derecha, el purista del diseño. Un atuendo silenciosamente caro, monocromático, con un cuello alto negro y un abrigo ajustado. Solo unos pocos accesorios sutiles, gafas AR elegantes y un pin de IA, discretos y sin esfuerzo.

Entonces, David, cuando miras este ciclo de IA, ¿quién terminará llevándolo mejor a largo plazo, el corredor de capex o el purista del diseño?

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Buena pregunta, Jared. Mi dinero está en los que lo llevan mejor, diría. Los que pueden ofrecer esa experiencia al consumidor, son los que al final ganan. Y ahora, es interesante, porque ya empezamos a ver un movimiento hacia el edge, básicamente. Como hablamos antes, la monetización también sucede en el edge. Y, si puedes ofrecer esa experiencia de usuario en dispositivos edge, como las gafas AR o tu smartphone, y si puedes entregar esa experiencia, esa es la clave del dinero. A largo plazo, la inversión está en infraestructura, pero esa dinámica cambia a medida que evoluciona la tecnología. Y, en mi opinión, empresas como Apple están en una posición perfecta para aprovechar esa tendencia.

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Que no están gastando miles de millones o 700 mil millones en Capex.

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Lo interesante es que Apple, que parecía quedarse atrás, podría con estas nuevas tecnologías y productos ponerse en cabeza.

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Sí, creo que estamos entrando en la era de los agentes de IA, y hemos visto cómo la disrupción en los modelos de software que mencionamos, y también en la inferencia en los dispositivos, como en el teléfono, puede generar mucho valor.

Sí, Apple ha estado algo retrasada, pero ha hecho movimientos recientes, como el acuerdo con Google y Gemini, para integrar IA en Siri, lo que puede impulsar un gran ciclo de actualización. Pero, en definitiva, Apple se centra mucho en la experiencia del usuario, y si logra perfeccionarla, puede aprovechar esa base instalada enorme.

Así que, en cuanto a AGI, estamos bastante optimistas con Apple a largo plazo.

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Hemos hablado mucho de IA y también de robótica. ¿Hay algo más en el mundo de los chips que te emocione y que hayamos dejado fuera?

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Sí, la IA en sí misma está acelerando todo el proceso de diseño de chips. La creación de chips ahora también está adoptando IA, igual que en la codificación, que ha integrado mucho la IA. Para fin de año, aproximadamente la mitad del código de software será generado por IA.

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Parece que todo va hacia el lenguaje máquina en lugar de los lenguajes estructurados.

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Exactamente. Aunque sigue siendo tecnología, muchos modelos ahora aceleran los ciclos de desarrollo. Es muy emocionante para la industria tecnológica en general. Cuando diseñaba chips, podía tomar entre 18 meses y 2 años hacer el producto correcto y lanzarlo. La IA permite acelerar ese proceso, lo que beneficia a las empresas, a los negocios y a los consumidores.

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Muy interesante. Espero que en las fiestas pueda probar esas gafas. Quiero saber el precio, porque me da miedo que sean muy caras.

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Creo que acabo de salir de la temporada navideña, 125 dólares. Bueno, tenemos que terminar aquí, pero hagamos un repaso rápido: empezamos con la palabra del día, hyperscaler, y Nvidia no lo es. Hay que pensar en las compañías de la nube, como Amazon, Microsoft, Google y otras. Y, en cuanto a fundamentos, hablamos del margen bruto, donde Nvidia lidera, siendo la primera en el mercado, la más rápida, en ese rango medio 70%. Veremos si puede mantener esa ventaja.

Luego, hablamos de las gafas inteligentes, que finalmente vuelven. Estoy emocionado por la próxima generación de tecnología. No sé si las usaré en la cara o en la camisa, pero las usaré en algún lugar. Probaré esas cosas.

Y eso es todo por hoy. Recuerda que puedes ver todos nuestros episodios del podcast en la página de Yahoo Finanzas y en la app móvil. También en todas tus plataformas de podcast favoritas. No olvides dar like, dejar un comentario y suscribirte donde sea que escuches podcasts. Nos vemos en el próximo episodio de Stocks in Translation.