El jugador más grande en las finanzas globales entró en escena con un paso que podría cambiar el destino de la regulación de las monedas estables. La empresa BlackRock, en un comentario de 17 páginas presentado a la Oficina del Supervisor de Monedas en Estados Unidos (OCC), solicitó la eliminación del límite propuesto del 20% en los activos de reserva tokenizados bajo la ley GENIUS. Este desarrollo no es solo una reacción de una empresa para proteger su propio producto; sino que representa una de las batallas más fuertes hasta ahora por integrar los activos tokenizados en el mundo real (RWAs) en la columna vertebral del sistema financiero.

✨ Propuesta de la OCC de 376 páginas y desglose del límite del 20%
🔹Recuerda: la ley GENIUS, firmada por el presidente Trump el 18 de julio de 2025, creó el primer marco regulatorio federal para monedas estables de pago. La ley, que pasó por el Senado con una mayoría aplastante de 68 a 30 y por la Cámara con 308 a 122, se limita a emitir monedas estables en entidades con licencia federal llamadas "Fabricantes de Monedas Estables de Pago Licenciados" (PPSIs).
🔹El 25 de febrero de 2026, la OCC publicó un borrador de regla de 376 páginas para implementar esta ley. El borrador fue publicado en el Registro Federal el 2 de marzo, iniciando un período de comentarios públicos de 60 días. Una de las disposiciones más controvertidas en este borrador, que planteaba más de 200 preguntas, fue la imposición de un límite del 20% en los activos tokenizados que los PPSIs pueden mantener en reserva.
🔹El viernes 2 de mayo, último día de este período de 60 días, BlackRock presentó un comentario de 17 páginas en el archivo público de la OCC.
✨ La principal argumentación de BlackRock: los riesgos están en el origen, no en la cadena de bloques
🔹La declaración más destacada en el comentario de BlackRock es su clara afirmación de que el límite propuesto del 20% es "innecesario" desde la perspectiva de los objetivos regulatorios de la OCC.
🔹La argumentación de la compañía se basa en la premisa de que el perfil de riesgo del activo de reserva está determinado por métricas financieras fundamentales como la calidad crediticia, el plazo y la liquidez. Ya sea que el activo se mantenga en un libro de registros distribuidos o en un libro mayor, el nivel de riesgo no cambia. Como dice BlackRock en el documento: "Los perfiles de riesgo dependen de la calidad crediticia, el plazo y la liquidez, no de si el activo se mantiene en un libro de registros distribuidos o se transfiere."
🔹Esta postura en realidad aboga por un principio más profundo: las regulaciones deben centrarse en los riesgos, no en la tecnología. Ya sea que un bono del Tesoro se mantenga en registros tradicionales o en una cadena de bloques, conlleva los mismos riesgos crediticios. Por lo tanto, el marco regulatorio también debe ser uniforme.
✨Factor BUIDL: Fondo de Tesorería Tokenizado por valor de 2.6 mil millones de dólares
🔹Para entender por qué BlackRock lucha con tanta fuerza, basta con mirar el tamaño del fondo BUIDL. Según datos de RWAs, el fondo de tesorería tokenizado de BlackRock, BUIDL, alcanza aproximadamente 2.6 mil millones de dólares en activos.
🔹Lo más importante es la posición estratégica del fondo en el sistema de monedas estables:
· Proporciona más del 90% de las reservas para la moneda estable Ethereum USDtb.
· Cubre más del 90% de las reservas para la moneda basada en Solana, JupUSD.
🔹El límite del 20% representa un cuello de botella que limitará directamente la capacidad de expansión de las reservas de los emisores de monedas estables federales. Actualmente, USYC de Circle lidera el espacio de las reservas tokenizadas con 2.9 mil millones de dólares en activos, y el marco regulatorio será un factor decisivo en esta competencia.
🔹Otra evidencia del compromiso de BlackRock en este campo es la conversión de su fondo de liquidez basado en la tesorería (BSTBL) en un producto compatible con la ley GENIUS el pasado octubre, diseñado específicamente para servir como reserva de monedas estables.
✨Otros reclamos importantes en el documento
🔹Las demandas de BlackRock a la OCC no se limitan a eliminar el límite del 20%. Los puntos principales destacados en el documento incluyen:
🔹Reconocimiento de fondos ETF como activos de reserva: BlackRock solicita aclaraciones sobre si los fondos ETF de tesorería que invierten únicamente en activos de reserva calificados se consideran activos de reserva bajo la sección 4 de la ley GENIUS. Argumenta que estos fondos deberían recibir el mismo trato seguro y cuantitativo que los fondos del mercado monetario gubernamentales.
🔹 🔹Bonos del Tesoro a tasa variable de dos años: debido a su característica de ajuste semanal del cupón y su precio con poca volatilidad, BlackRock recomienda agregar bonos del Tesoro estadounidenses a tasa variable con vencimientos de hasta dos años a la lista de activos de reserva calificados.
🔹Apoyo y modificación de la Opción A: BlackRock apoya la opción A, una de las dos que ofrece la OCC para diversificar las reservas, que combina un estándar basado en principios y un refugio seguro cuantitativo opcional. Por otro lado, señala que la opción B, que impone requisitos estrictos diarios como un límite de concentración de una sola institución del 40% y un máximo de 20 días para el vencimiento ponderado medio, carece de flexibilidad.
🔹Proceso de aprobación más transparente: BlackRock solicita la creación de un proceso de evaluación oficial y transparente para las nuevas herramientas que se agregarán a la lista de activos de reserva calificados en el futuro.
✨ Cronograma crítico y proceso de formulación de reglas simultáneas para la ley GENIUS
🔹El calendario de implementación de la ley GENIUS avanza rápidamente. Según la ley, las entidades regulatorias como la OCC, FDIC, el Departamento del Tesoro (FinCEN y OFAC) y la Reserva Federal deben publicar sus reglas finales de implementación antes del 18 de julio de 2026. La fecha de entrada en vigor de la ley está establecida para el 18 de enero de 2027, o 120 días después de la publicación de las reglas finales.
🔹Los últimos meses han visto un aumento notable en la actividad regulatoria. El 8 de abril, FinCEN y OFAC publicaron una propuesta conjunta de reglas que integra los PPSIs en el marco de lucha contra el lavado de dinero y cumplimiento. En abril, la FDIC presentó dos propuestas de reglas separadas relacionadas con licencias, informes y auditorías.
🔹Esta estructura regulatoria multinivel determinará la futura estructura del mercado de monedas estables. La carta de BlackRock se encuentra en el centro de este proceso crucial.
✨ Expansión global de BUIDL: asociación entre Exchance y Standard Chartered
🔹El compromiso activo de BlackRock en defensa de la OCC coincide con el impulso que BUIDL está logrando a nivel mundial. El 29 de abril, se anunció que la asociación entre Exchance, BlackRock y Standard Chartered es el primer marco regulatorio global importante (G-SIB) que integra BUIDL en el flujo de trabajo de garantías institucionales.
🔹Bajo este marco, los clientes VIP e institucionales de Exchance pueden mantener BUIDL como garantía extrabursátil en el servicio de custodia organizado por Standard Chartered, con negociación simultánea en Exchance. También puede usarse BUIDL como garantía en la plataforma que ofrece rendimiento.
🔹Como dijo Samara Cohen, directora de desarrollo de mercado global en BlackRock: "BUIDL está diseñado para ofrecer los beneficios de la tokenización del riesgo de tesorería a corto plazo para inversores calificados en la red blockchain."
✨ Importancia y posibles resultados para los mercados
🔹La respuesta de la OCC a la solicitud de BlackRock es una de las variables más importantes que determinarán el futuro del mercado de RWAs tokenizados. Si se aprueba la solicitud:
🔹Resultado uno: fondos tokenizados como BUIDL podrían convertirse en componentes estándar en la estructura de reserva de las monedas estables emitidas por bancos. Esto podría conducir a un crecimiento masivo en el mercado de la tesorería tokenizada.
🔹Resultado dos: la adopción del enfoque de BlackRock basado en principios podría sentar un precedente para futuras regulaciones "que aborden los riesgos, no la tecnología."
🔹Resultado tres: el reconocimiento de fondos ETF como activos de reserva podría transformar la composición de las reservas de monedas estables, pasando de fondos del mercado monetario soberanos a ETFs.
🔹Por otro lado, en un escenario de mantener el límite del 20%, los activos tokenizados en reservas de monedas estables seguirán siendo una participación limitada, y productos como BUIDL tendrán que buscar rutas de crecimiento alternativas.
🔹Se espera que en los próximos meses se aclare el proceso de toma de decisiones. Hasta ahora, lo único que se sabe con certeza es que el mayor gestor de activos del mundo no aceptará este desafío en silencio.
✨Una regulación prudente no es cuando limita la tecnología, sino cuando realmente reconoce los riesgos. El capital inteligente prospera en reglas que entienden, para#$H