El papel de los creadores de mercado en realidad no es nada nuevo, recientemente me di cuenta de cuánto tiempo tiene su historia. Remontándonos, este concepto apareció ya en el siglo XVIII, cuando en la Bolsa de Londres ya había personas actuando como intermediarios, proporcionando cotizaciones para compradores y vendedores, además de aumentar la liquidez de la bolsa. Lo interesante es que la misma función tiene diferentes nombres en distintos lugares, la NYSE los llama "Specialist", mientras que en la Bolsa de Hong Kong se les llama "Dealer" o "Market Maker".

En definitiva, los creadores de mercado son quienes crean el mercado. Con órdenes de compra y venta, el mercado cobra vida. Este papel puede ser asumido por grandes instituciones, por traders individuales, e incluso algunas bolsas participan en ello. Sin embargo, en una era donde la división del trabajo financiero ya es muy detallada, la mayoría de las funciones de creación de mercado en las bolsas principales son realizadas por grandes instituciones.

El trabajo central de los creadores de mercado en realidad se divide en dos partes. Primero, proporcionar cotizaciones bidireccionales. Ellos colocan simultáneamente órdenes de compra y venta en la plataforma, ganando a través del diferencial de precios. Este diferencial es la tarifa por proporcionar liquidez, en otras palabras, una comisión de intermediación. Segundo, gestionar la profundidad del libro de órdenes. Necesitan colocar múltiples órdenes en diferentes niveles de precio para que el mercado parezca tener suficiente profundidad de negociación. A medida que cambian las condiciones del mercado, también deben ajustar en tiempo real la posición y cantidad de estas órdenes, lo que requiere una alta velocidad de reacción.

El libro de órdenes en esencia es una colección de órdenes de compra y venta. Las órdenes de compra se ordenan de mayor a menor, y las de venta de menor a mayor. La diferencia entre ambos es el margen de beneficio del creador de mercado. En mercados con alta liquidez, este diferencial será muy pequeño, haciendo que la experiencia de trading sea especialmente fluida. Por eso, en las grandes bolsas, se proporcionan interfaces de trading específicas para los creadores de mercado, permitiéndoles ejecutar estrategias de alta frecuencia para mantener el diferencial en un rango ideal.

Cuando se lanza una nueva criptomoneda, el papel del creador de mercado se vuelve aún más crucial. Ayudan a establecer un entorno de negociación estable para el nuevo proyecto y facilitan el descubrimiento de precios. La colaboración generalmente involucra varios aspectos: definir qué servicios específicos ofrecerá el creador de mercado, como fijación de precios inicial, soporte de liquidez, mantenimiento del libro de órdenes; además, la estructura de tarifas, que puede incluir tarifas fijas, opciones en tokens o bonificaciones por rendimiento; también el período de colaboración y las condiciones de terminación; definir el alcance de la responsabilidad de cada parte; y finalmente, acuerdos sobre confidencialidad de datos y protección de información.

Pero los creadores de mercado tampoco están exentos de riesgos. En mercados con volatilidad extrema, sus cotizaciones pueden volverse desfavorables en un instante. A veces, la liquidez puede agotarse repentinamente, y no podrán comprar o vender a los precios previstos. Si la contraparte tiene información privilegiada y uno no, también es fácil quedar atrapado. Además, existe el riesgo de incumplimiento por parte de la contraparte, incluso si tu juicio de dirección es correcto, puedes sufrir pérdidas si el contrincante incumple. La ola extrema de Luna fue un ejemplo de libro de texto, muchos creadores de mercado sufrieron pérdidas severas en ese momento.

En el ámbito de las criptomonedas, actualmente hay varias creadores de mercado bastante conocidos que vale la pena seguir. Jump Trading es un veterano, fundado en 1999, con una sólida experiencia en finanzas tradicionales, y que rápidamente se orientó hacia las criptomonedas, conocido por la velocidad y precisión de sus sistemas de trading. Wintermute, relativamente joven, fundada en 2017, ha crecido rápidamente, destacándose por sus algoritmos avanzados y amplias colaboraciones en el ecosistema. GSR Markets ha estado activo desde 2013 en los mercados cripto globales, especializado en ofrecer soluciones complejas de trading y servicios de liquidez. También está DWF Labs, fundada en junio de 2022, que se autodenomina uno de los creadores de mercado líderes a nivel mundial, con un estilo algo único, ya que además de hacer mercado, participa en inversiones, habiendo involucrado proyectos conocidos como Mask, YGG y TON.

En resumen, entender el papel del creador de mercado nos ayuda a comprender mejor la lógica de funcionamiento del mercado de trading. Aunque no se ven ni se tocan, son los héroes ocultos que mantienen la liquidez del mercado y reducen los costos de transacción.