Mantén un ojo en la ‘Medida del Miedo’ que supera a Wall Street

Rocky White

Jue, 19 de febrero de 2026 a las 17:20 GMT+9 3 min de lectura

En este artículo:

^GSPC

+0.56%

^VIX

-4.78%

El índice S&P 500 (SPX) se ha estancado recientemente, pero aún cotiza cerca de su máximo histórico. Al mismo tiempo, los operadores de opciones parecen estar nerviosos. El índice de volatilidad Cboe (VIX), que mide la volatilidad implícita (IV) a 30 días en el SPX basada en los precios de las opciones y que a menudo se refiere como la “medida del miedo” del mercado, ha subido a alrededor de 20. Eso parece un nivel elevado dado lo cerca que está el SPX de su máximo histórico. Esta semana, analizaré los datos históricos para ver qué ha tendido a suceder cuando el VIX está elevado mientras el SPX se encuentra cerca de un máximo histórico.

Un mercado elevado junto a un VIX elevado

Con el mercado de valores cerca de máximos, se puede argumentar un caso alcista dado el nivel elevado del VIX. Un VIX alto sugiere una actividad significativa de cobertura, lo que significa que los inversores son escépticos respecto a los altos precios de las acciones en lugar de estar eufóricos. Cuando los operadores están cubiertos, las caídas son menos dolorosas, dándoles menos motivo para vender en la debilidad. Además, es probable que los inversores no estén completamente invertidos, dejando potencial poder de compra en la banca de reserva.

Ahora, vamos a cuantificar esta configuración. El martes, el SPX cerró a menos del 2% de su máximo histórico, mientras que el VIX cerró por encima de 20. Las dos tablas a continuación muestran los retornos del SPX después de que el índice cerró dentro del 2% de un máximo histórico. La primera tabla solo incluyó casos en los que el VIX cerró por encima de 20. La segunda tabla muestra los retornos cuando el VIX estuvo por debajo de 20.

Con base en estos datos, nuestra teoría parece correcta. Cuando el mercado estuvo dentro del 2% de su máximo y el VIX estuvo por encima de 20, el índice ganó un promedio del 3.71% en los siguientes tres meses. Cuando el VIX estuvo por debajo de 20, el retorno promedio de tres meses fue solo del 1.47%. Los retornos futuros fueron más fuertes en cada marco de tiempo examinado cuando el VIX estuvo por encima de 20.

Curiosamente, el porcentaje de retornos positivos fue similar en ambos casos. La sobreperformance provino de movimientos alcistas mayores del SPX cuando el VIX estaba elevado (medido por los retornos positivos promedio). Esto sugiere que el principal impulsor de los retornos alcistas del mercado cuando el VIX era alto era el dinero en la reserva disponible para impulsar el mercado hacia arriba.

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Aquí hay una forma más en que lo analicé. La configuración del martes, con el índice cerca de sus máximos y el VIX por encima de 20, fue la primera desde octubre del año pasado. Aunque, casos como cuando es la primera lectura en el último mes, aparecen 19 señales. La primera tabla muestra los retornos después de esas señales, mientras que la segunda tabla muestra los retornos típicos del SPX desde 1996 (el año de la primera señal).

Los resultados a corto plazo muestran una sobreperformance con el SPX promediando un retorno del 0.93% en el próximo mes con un 74% de retornos positivos en comparación con el retorno promedio típico del 0.79% y un 64% positivo. Sin embargo, eso cambia para los resultados a largo plazo. Los retornos fueron bajistas después de estas señales desde tres meses hasta un año en comparación con los retornos típicos del SPX.

La historia continúa  

Esto me dice que el camino del VIX podría importar. Si se mantiene elevado, indica un escepticismo saludable para apoyar el mercado. Pero, por otro lado, si el VIX retrocede rápidamente a niveles más bajos, reduce la probabilidad de una tendencia alcista sostenida en el futuro.

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