Acabo de investigar la configuración macro para la próxima carrera alcista y hay algo interesante sucediendo en este momento. El PMI de Manufactura del ISM acaba de alcanzar 52.7, el más alto desde 2022, y se ha mantenido por encima de 50 durante tres meses consecutivos. Eso es territorio de expansión después de casi tres años de contracción. La racha más larga así en más de un siglo de datos del ISM.

Pero lo que llamó mi atención es que esta expansión manufacturera ha estado históricamente alineada con los principales ciclos de criptomonedas. Mira hacia atrás en 2013, 2017, 2021. Cada corrida alcista significativa en criptomonedas coincidió con estas recuperaciones macroeconómicas. Aumento en la actividad manufacturera, mejoría en la liquidez, activos de riesgo fluyendo por todas partes. El patrón es bastante consistente.

Lo que es sorprendente es que incluso durante 36 meses de contracción manufacturera y condiciones financieras estrictas, Bitcoin aún cruzó los 100 mil dólares. Eso en realidad es una señal de demanda subyacente que no necesitaba condiciones macro perfectas. Ahora que el ISM está cambiando, también estás empezando a ver interés institucional aumentar. Coinbase acaba de encuestar a sus clientes institucionales y el 74 por ciento espera que los precios de las criptomonedas suban en los próximos 12 meses. El 73 por ciento planea aumentar su exposición. Eso no es FOMO minorista, es posicionamiento institucional.

Raoul Pal hizo un punto que creo que importa aquí. Él dice que el rendimiento de las criptomonedas básicamente sigue el ciclo económico, no solo el calendario de halving. "Bitcoin básicamente sigue al ISM" — y piensa que este ciclo podría ser diferente. En lugar de la estructura tradicional de halving de cuatro años, podríamos estar mirando un ciclo de cinco años con el ISM potencialmente alcanzando su pico alrededor de 2026. Eso sugeriría que la próxima carrera alcista tiene más margen que la narrativa típica post-halving.

Hay dos formas de pensar en el momento. La visión tradicional dice que el halving de abril de 2024 sigue el mismo patrón que 2020 — fase de consolidación, luego pico en 2025 de cara a 2026. La visión impulsada por el macro dice que, una vez que el PMI se mantenga elevado y las condiciones de liquidez se alivien, la carrera alcista de las criptomonedas podría acelerarse más rápido que esas líneas de tiempo históricas. Probablemente ambas estén ocurriendo simultáneamente.

La carta comodín sigue siendo la liquidez. Si la expansión conduce a tasas más bajas y condiciones financieras más fáciles, eso históricamente abre las compuertas para activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Las cuestiones geopolíticas y los movimientos regulatorios en EE. UU. seguirán importando, pero el panorama macro está cambiando de una manera que no hemos visto en años. Tiempo interesante para estar observando cómo se desarrolla esto.