[Editorial] ¿Quién protegerá la soberanía digital del won coreano?

“¿No te da miedo la historia?”

La línea de diálogo de la película “Gwanghae, El hombre que se convirtió en rey” aparece en mi mente. Es lo que recordé al reportar sobre la transferencia de soberanía digital del won coreano al extranjero.

El mes pasado, entrevistamos al COO de KRWQ, Dave Shin. Este surcoreano de nacionalidad canadiense, que trabajó en Lehman Brothers y Morgan Stanley, está sentado en Singapur diseñando el futuro de la stablecoin del won. Su idea es introducir el mercado de NDF del won, con un volumen de 27 mil millones de dólares diarios, en la cadena de bloques.

En menos de un mes, MoonPay se asoció con Woori Bank. Esta empresa global, con certificación EU MiCA y licencia BitLicense de Nueva York, creó junto con uno de los cuatro grandes bancos comerciales de Corea, una alianza de stablecoins del won. He reportado varias escenas de la tokenización del won, con emociones encontradas de entusiasmo y amargura. Porque los protagonistas de la tokenización del won no son Corea.

KRWQ cree que el comercio es la respuesta. Traer fondos institucionales del mercado de NDF del won a la cadena es su razón de existencia. MoonPay, por otro lado, es completamente opuesto; ha formado una alianza bancaria, enfocándose en remesas, pagos a comerciantes y liquidaciones transfronterizas. Quién tiene razón será juzgado por el mercado. Pero hay otra cosa que merece atención: ambos proyectos comenzaron fuera del marco regulatorio de Corea.

Los números son fríos. Según datos de Chainalysis, hasta junio de 2025, el volumen de comercio de stablecoins en won en Corea será de aproximadamente 64 mil millones de dólares en un año. Los coreanos ya usan stablecoins, solo que en dólares en lugar de en won. KRWQ acumula reservas en bonos del gobierno custodiados en el extranjero, USDC y frxUSD, y las publica en un panel en tiempo real. MoonPay, en cambio, entra en Corea con permisos regulatorios de la UE, EE. UU., Reino Unido y Australia. Mientras tanto, los candidatos a emitir stablecoins del won en Corea solo pueden esperar la aprobación de la ley. KB Financial ha formado un grupo dedicado, y el Banco de Corea ha iniciado un proyecto piloto de CBDC, pero sin una ley, todo avanza lentamente. Y nadie sabe cuándo se aprobará esa ley.

La stablecoin del won no es un producto fintech. La cuestión es quién diseñó el canal de circulación internacional del won, quién creó la demanda de bonos denominados en won, quién fue el primero en recopilar datos sobre el flujo de capital en won. En resumen, se trata de soberanía monetaria.

Shin dijo en la entrevista: “Una stablecoin del won con suficiente liquidez puede crear una demanda estructural de bonos del gobierno coreano, reduciendo así los costos de préstamo. Esto beneficia al gobierno, a las empresas y a todos los coreanos.” Tal vez sea una exageración. Pero lo que merece reflexión es que esta visión está siendo llevada a la práctica por un surcoreano de Canadá en Singapur. Lee Fuchien, responsable de APAC en MoonPay, afirmó: “Nos aseguraremos de que la stablecoin del won esté disponible y sea interoperable a nivel mundial.” Es una declaración de que se está creando una vía digital global para el won. Si el gobierno coreano no la crea, las empresas extranjeras lo harán.

Eso resulta familiar. En 2017, cuando el gobierno prohibió completamente las ICOs, las empresas de blockchain de Corea establecieron fundaciones en Singapur y Suiza para emitir tokens, y luego los listaron en intercambios nacionales. Sin leyes, la circulación se fue al extranjero. Ahora, la stablecoin del won está repitiendo ese patrón. IQ y Frax emitieron KRWQ en las Islas Caimán, y MoonPay tiene permisos globales y trabaja con bancos coreanos. Es la sensación de una ICO en un vacío regulatorio.

Quizá algunos acusen a Woori Securities de confiar en los bonos del gobierno de KRWQ, y a MoonPay de formar alianzas con bancos. Pero no es culpa de los bancos. Cuando proyectos globales proponen colaboración, aceptar es una decisión lógica. En un entorno sin un marco para emitir stablecoins en won, los bancos solo cumplen su papel dentro de la regulación existente.

Pero la verdadera pregunta debería hacerse a las empresas fintech y blockchain nacionales. ¿Es que por no tener un marco legal hay que detenerse? Mientras MoonPay obtiene primero la certificación EU MiCA y KRWQ acumula reservas en el extranjero, ¿por qué las empresas locales no trazan estrategias internacionales? Las empresas coreanas que en 2017 supieron salir al extranjero con las ICOs, ahora en el tema de stablecoins solo miran la legislación interna, sin avanzar. Esperar que la regulación y la supervisión los atrapen, no es lo mismo.

No defendemos que la regulación sea inútil. La preocupación por evitar controles de capital y riesgos de corrida bancaria ciertamente existen. Pero si la “discusión sobre prevenir riesgos” lleva a “perder oportunidades reales”, ese será el mayor riesgo. Ya sea la regla del 51% o la apertura fintech, hay que tomar decisiones. Si no hay una respuesta perfecta, incluso abrir primero un sandbox regulatorio puede ser válido. Lo urgente es “cómo funciona” más que “quién emite”.

KRWQ y MoonPay solo prueban una cosa: la demanda de stablecoins en won ya existe. ¿Es para satisfacer esa demanda en Corea o para cederla al extranjero? No es una cuestión de política fintech, sino de soberanía monetaria. La protección de la soberanía digital del won aún tiene tiempo, pero ese tiempo pasa más rápido de lo que pensamos.