Cruzar las líneas de capital: qué indica el movimiento de SPAC de XData Group para las fintech europeas

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La idea de que el éxito fintech debe ser primero local, y luego global, ha comenzado a erosionarse. Hoy en día, la escala es un principio de diseño—no una recompensa. Y para empresas como XData Group, que sale a bolsa a través de un SPAC listado en EE. UU., no es un salto de fe—es un movimiento calculado para conectarse al sistema financiero global en sus propios términos.

Fundada en 2022, XData Group forma parte de una nueva generación de empresas de software B2B que construyen herramientas especializadas para el sector bancario. Desde su base en Estonia, se ha expandido a Armenia y España, aprovechando la demanda en rápido crecimiento de infraestructura impulsada por IA y centrada en el cumplimiento normativo, que no solo sirve a los bancos—los asegura.

Pero esta historia no trata solo de una empresa. Se trata de una pregunta más amplia: ¿Qué se necesita para que una fintech regional ingrese en los mercados de capital globales y se mantenga allí?

Para explorar esto, conversamos con dos personas en lados opuestos de la transacción:

🔹 Roman Eloshvili, CEO de XData Group, quien ofrece una visión del fundador sobre las compensaciones operativas, legales y estratégicas de salir a bolsa mediante SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Presidente y CEO de Alpha Star Acquisition Corporation, quien comparte la lógica del inversor y la estructura detrás del acuerdo.

Sus perspectivas iluminan la complejidad y las oportunidades que se encuentran en este momento. Para algunos, los SPACs todavía llevan la carga de un entusiasmo especulativo. Pero para empresas serias, enfocadas en el sector y con disciplina en la ejecución, el modelo puede ofrecer rapidez, previsibilidad y un puente de capital que se alinea con metas a largo plazo.

En Europa—especialmente en hubs tecnológicos emergentes como los Balcanes—las implicaciones son mayores que una sola cotización. El debut público de XData puede marcar el inicio de un nuevo patrón: uno en el que ir global no requiere dejar atrás el ADN regional, sino adaptarlo para un escenario más amplio.

Sumérgete en las entrevistas a continuación.

Roman Eloshvili, CEO de XData Group

1. Las transacciones con SPAC han recuperado algo de tracción en 2024–2025, pero la selectividad ha aumentado. Desde tu punto de vista, ¿cómo permite este camino a las empresas tecnológicas europeas escalar en los mercados de capital de EE. UU. de manera más eficiente que una IPO tradicional?

En comparación con una IPO típica, los SPACs pueden ser realmente una forma muy eficiente de salir a bolsa. Una de las mayores ventajas a destacar aquí es la rapidez: la ventana de ejecución para un acuerdo con SPAC es mucho más corta—hasta el doble de rápida que una IPO estándar en algunos casos, lo que da a los fundadores más control y confianza en todo el proceso.

Otra gran ventaja es que los SPACs permiten una valoración y formación de capital frontales. Entras en la transacción con una comprensión clara de cómo se valorará la empresa y cuánto capital vas a levantar, lo cual es increíblemente útil si tienes planes de crecimiento y expansión a largo plazo. El sector tecnológico, en particular, está muy activo, por lo que esta claridad y previsibilidad son extremadamente valiosas para una empresa tecnológica que busca escalar rápidamente.

Así que sí, si eres un negocio serio con una base sólida y ambiciones globales, un acuerdo con SPAC puede ser una jugada inteligente y estratégica para ti.

2. Cotizar a través de un SPAC en EE. UU. requiere navegar por múltiples complejidades legales, jurisdiccionales y de tiempos. ¿Cuáles fueron los pasos estructurales o regulatorios más significativos necesarios para alinear una operación europea con los estándares de cotización en EE. UU.?

Cotizar a través de un SPAC en EE. UU. ciertamente implica una curva de aprendizaje considerable, especialmente cuando eres una empresa europea. Hay varios pasos que deben manejarse con cuidado y minuciosidad.

Una de las tareas más importantes para nosotros fue convertir y volver a auditar nuestros últimos tres años de estados financieros para cumplir con los estándares PCAOB. Es un proceso bastante detallado, que requiere mucho tiempo, así como un alto nivel de precisión y transparencia. Una solicitud exigente, sin duda, pero también necesaria si queremos generar confianza en los inversores estadounidenses.

Otro paso importante fue presentar un Formulario F-4, que se requiere para emisores de fusiones con SPAC no estadounidenses como nosotros. Es una declaración de registro de la SEC que detalla información comercial y financiera, los términos del acuerdo, factores de riesgo, etc. Preparar todo lleva tiempo, ya que necesitas coordinar entre los equipos legal, financiero y operativo, pero es una parte clave para alinear todo con los requisitos de la SEC—que obviamente debes cumplir al intentar ingresar al mercado de capitales estadounidense.

En resumen, aunque los requisitos legales y de cumplimiento son significativos, son manejables si los abordas con seriedad y con un equipo sólido. Y si realmente quieres escalar globalmente, todo el proceso vale mucho la pena por las oportunidades que desbloquea.

3. Nasdaq aporta visibilidad internacional, pero también expectativas institucionales. ¿Cómo evoluciona tu hoja de ruta bajo la disciplina del mercado público y cómo estás alineando tu modelo operativo para cumplir con esos marcos de los inversores?

Estar listado en Nasdaq definitivamente abre nuevas oportunidades, pero también implica mayores expectativas. Lo vemos como un buen tipo de desafío—nos impulsa a ser más estructurados y transparentes en todo lo que hacemos.

En cuanto a la hoja de ruta, hemos cambiado nuestro enfoque. En lugar de trabajar hacia grandes metas en largos períodos, ahora las dividiremos en objetivos más pequeños y manejables, en períodos mensuales o trimestrales. Eso nos ayudará a mantenernos enfocados y mostrar avances claros.

Otro cambio clave es que ahora vinculamos los resultados directamente al valor. Cada iniciativa o lanzamiento de producto debe mostrar cómo impactará en el negocio en su conjunto. Tiene que haber un vínculo claro entre el dinero y el esfuerzo que invertimos en algo y lo que esperamos obtener de ello.

En cuanto a nuestro modelo operativo, hemos realizado varios ajustes notables para alinearnos mejor con lo que los inversores institucionales desean ver. Estableceremos un consejo de administración con tres miembros independientes al cotizar, permitiendo una gobernanza más sólida y aportando experiencia y perspectivas diversas.

Al mismo tiempo—y en relación con el punto anterior sobre las hojas de ruta—nuestro equipo también ha adoptado un sistema de informes trimestrales y ha aumentado el enfoque en la transparencia. Esto crea un entorno más disciplinado, con mayor visibilidad en nuestras métricas clave y un control más ajustado sobre el negocio en general.
En mi opinión honesta, estos cambios nos ayudarán a madurar como empresa en el futuro.

4. Dado que hay pocos precedentes de fintechs bálticas que cotizan en las principales bolsas de EE. UU., ¿ves esta transacción como una señal de una nueva ola de empresas tecnológicas de la región accediendo a capital global?

Si algo, creo que nuestra cotización forma parte de un panorama mucho más grande que se ha ido desarrollando en la región desde hace tiempo. Estonia tiene una reputación consolidada por producir empresas tecnológicas exitosas, y esa tendencia no se detiene. Muchas empresas que se lanzan aquí empiezan desde el principio con la intención de internacionalizarse.

En ese sentido, nuestra cotización no es una anomalía—es un paso natural en una transformación que ya está en marcha. Las startups bálticas y de Europa Central alcanzan un nivel de madurez en el que acceder a capital global tiene sentido. Hay una creciente cartera de startups de alta calidad que llegan a las etapas avanzadas de crecimiento. Esto demuestra que las empresas de esta región no solo tienen innovación y talento, sino también ambición y madurez para competir en el escenario global.

Los sectores de FinTech, IA y energía, en particular, tienen mucho potencial, y creo que veremos mucho más interés de los inversores en ellos en el futuro. De hecho, más casos como XData serían justo lo que se necesita para dar mayor confianza a los inversores en esta región, acelerando aún más todo el proceso. De cara al futuro, no me sorprendería que CEE termine liderando la próxima ola de innovación tecnológica en Europa, y estamos felices de ser parte de ello.

Dr. Zhe Zhang, Presidente y CEO de Alpha Star Acquisition Corporation

1. En medio de un reajuste en la calidad de los acuerdos con SPAC y el escrutinio de los inversores, ¿qué hizo que XData Group destacara como un candidato listo para el mercado público—particularmente desde la perspectiva de una cotización en EE. UU.?

El enfoque de Alpha Star es apoyar a empresas, especialmente en los sectores de tecnología y finanzas, que demuestren un compromiso con la innovación y tengan potencial de crecimiento sustancial tanto a nivel nacional como internacional. XData Group claramente cumplió con esos criterios.

Su gama de productos innovadores, incluyendo su solución impulsada por IA para mejorar la eficiencia del usuario y la eficiencia en la banca en línea, ha impulsado una duplicación de los ingresos y un triplicado del personal año tras año. También ha expandido sus operaciones desde Estonia a Armenia y España, con potencial para ingresar a otros mercados.

El Nasdaq es uno de los índices bursátiles con mayor presencia tecnológica a nivel mundial, con un historial probado de apoyar a empresas emergentes del sector, lo que lo convierte en un lugar ideal para cotizar a XData Group.

2. Esta transacción implica que una fintech europea escale en una estructura de mercado estadounidense. ¿Cuáles son los componentes críticos del acuerdo que debieron abordarse para garantizar compatibilidad transfronteriza y confianza en los mercados de capital?

Como en cualquier SPAC transfronterizo, Alpha Star y XData Group tuvieron que trabajar diligentemente para cumplir con requisitos legales, fiscales y regulatorios, incluyendo reglas anti-inversión inversa, contabilidad conforme y regulaciones de gobernanza corporativa.

Agradecemos a la SEC y Nasdaq por su asistencia en navegar el proceso, y fue útil que el índice Nasdaq Tallinn de Estonia forme parte de la red global de mercados bursátiles de Nasdaq.

Por supuesto, XData Group también desarrolla productos que brindan soporte líder en la industria en temas de cumplimiento y regulación internacional, por lo que cuenta con una experiencia considerable en estas áreas.

3. El capital institucional se enfoca cada vez más en la sostenibilidad post-fusión. ¿Cómo han abordado la planificación de la transición para apoyar el rendimiento a largo plazo tras la des-SPAC?

El impresionante rendimiento de XData Group ofrece bases sólidas para la confianza de los inversores, con sus ingresos en 2025 previstos a ser cuatro veces mayores que en 2023.

Su expansión a Armenia y España demuestra no solo las ambiciones de XData Group, sino también la creciente popularidad de sus productos entre los clientes.
Alpha Star confía en que XData Group está bien posicionado para extenderse a más mercados y que la cotización prevista en Nasdaq a finales de este año apoyará esa ambición.

4. Más allá de este acuerdo individual, ¿ves que los SPACs todavía cumplen un papel estructural útil en las cotizaciones tecnológicas globales, o estamos entrando en una fase más especializada y sectorial de su evolución?

Ha habido un resurgimiento general de los SPACs en Nasdaq en los últimos 18 meses, subrayando cómo pueden ser un vehículo poderoso para apoyar a startups y empresas más pequeñas.

No son adecuados para todos los negocios, pero son eficientes y efectivos para empresas como XData Group que crecen rápidamente y requieren tanto capital como experiencia más amplia para mantener el impulso.

Alpha Star se enfoca principalmente en tecnología y finanzas, y anticipamos que más SPACs se concentrarán en un sector específico o en un pequeño grupo. Dado el crecimiento acelerado de la tecnología global, especialmente en la aplicación de IA, donde se pronostica que el gasto aumentará a una tasa compuesta anual del 29% desde 2024 hasta 2028, los SPACs seguirán desempeñando un papel importante en realizar el potencial de negocios innovadores y disruptivos.