JPMorgan: Septiembre como un punto clave, las reservas de petróleo crudo se acercan al límite, el estrecho de Hormuz "de cualquier manera volverá a abrirse"

El equipo de materias primas de JPMorgan emitió una advertencia reciente: aunque las reservas mundiales de petróleo crudo parecen ser de 8.4 mil millones de barriles, solo aproximadamente 800 millones de barriles son realmente utilizables. Hasta el 23 de abril, aproximadamente 280 millones de barriles ya se habían consumido, dejando un margen de reserva de poco más de 500 millones de barriles. Si la bloqueo del estrecho de Hormuz continúa, las reservas comerciales de la OCDE alcanzarán en septiembre de este año el "valor mínimo operativo", momento en el cual el sistema de circulación de petróleo enfrentará un riesgo de fallo sustancial, y el mundo podría no tener otra opción, el estrecho "de cualquier manera volverá a abrirse".

La ilusión de 8.4 mil millones de barriles, solo 800 millones de barriles son realmente utilizables. En las reservas globales, aproximadamente 6.6 mil millones de barriles están almacenados en tierra y 1.8 mil millones en flotación en el mar, muchas reservas están "bloqueadas" por restricciones operativas como la cantidad en tuberías y los niveles mínimos de los tanques, imposibilitando su uso en cualquier momento. La reserva de margen realmente utilizable es de solo unos 800 millones de barriles, de los cuales ya se han utilizado 280 millones para amortiguar el impacto del bloqueo.

El consumo de reservas es como pelar una cebolla, cada capa más dolorosa desde afuera hacia adentro. La primera capa, las reservas flotantes en el mar (18 mil millones de barriles a principios de año), han disminuido en 1.4 mil millones en los últimos dos meses, a una velocidad de 2.7 millones de barriles por día; la segunda capa, las reservas comerciales terrestres, las reservas de la OCDE han bajado de 28 mil millones a aproximadamente 27.2 mil millones de barriles, con un consumo acelerado a 2.2 millones de barriles por día en abril; la tercera capa, las reservas estratégicas de petróleo, Japón, EE. UU. y Corea han liberado en conjunto aproximadamente 2.5 millones de barriles por día; la última capa es la reserva mínima operativa — la cantidad que las tuberías y refinerías deben mantener para seguir operando, que casi nunca se usa, pero si se alcanza, el sistema comienza a fallar.

El valor mínimo operativo es la verdadera línea roja. Que las reservas lleguen a un mínimo no significa que no haya petróleo, sino que la circulación es insuficiente. Cuando las reservas de trabajo caen por debajo del punto crítico, la presión en las tuberías disminuye, las refinerías no pueden obtener petróleo a tiempo, y los contratos a corto plazo se ven en una carrera por comprar, causando fallos en el sistema por circulación deficiente. Los datos históricos muestran que las reservas de productos refinados de la OCDE rara vez caen por debajo de aproximadamente 35 días de demanda a plazo (equivalente a unos 16 mil millones de barriles). El informe estima que, si el bloqueo continúa y la demanda se destruye de manera estable en 5.5 millones de barriles por día, las reservas comerciales de la OCDE alcanzarán en septiembre este límite inferior.

La destrucción de la demanda ha sido artificialmente debilitada. Muchos gobiernos han subsidiado los precios del petróleo para evitar disturbios sociales, suprimiendo las señales de precios en el terminal, lo que ha llevado a que la destrucción de la demanda sea menor de lo que debería ser, acelerando el consumo de reservas. Si los subsidios continúan, las reservas podrían llegar al mínimo antes de septiembre.

Septiembre: de cualquier manera, volverá a abrirse. Se espera que las reservas comerciales de la OCDE se acerquen a un umbral de presión a partir de junio y alcancen el límite en septiembre. En ese momento, el mundo enfrentará una disyuntiva: o el estrecho se reabre o se enfrenta a una "colapso energético sin precedentes y una recesión económica global". Los analistas creen que el estrecho se reabrirá antes de septiembre no por consenso político, sino porque la realidad no permite otra conclusión. Desde ahora hasta septiembre, cada semana de bloqueo está reduciendo el margen de seguridad, acumulando variables mayores en los precios del petróleo.