Escucha, el oro ha estado haciendo cosas interesantes en los últimos años y he empezado a reconsiderar seriamente las predicciones del oro para dentro de 10 años. Cuando miro los datos desde 2024 en adelante, veo un patrón que me intriga bastante.

Hace dos años, a principios de 2024, el oro empezó a hacer algo extraordinario: estableció nuevos máximos históricos no solo en dólares, sino en prácticamente todas las monedas globales. Era la señal de que estábamos entrando en un mercado alcista serio. Los gráficos a 50 años mostraban una finalización de patrones que no se veían desde décadas: una taza con asa que se formó entre 2013 y 2023. Cuando ves consolidaciones tan largas, significa que lo que viene después es realmente fuerte.

Ahora, en mayo de 2026, puedo decir que las previsiones para 2025 de aproximadamente 3.100 dólares no se han alcanzado; el precio tocó unos 2.800 como máximo. Pero no veo esto como un fracaso de los análisis fundamentales. Lo que está sucediendo es que el mercado alcista del oro es más lento de lo que algunos esperaban. Es una tendencia moderada, no una explosión vertical.

La verdadera pregunta que me hago ahora es sobre las previsiones del oro en 10 años. Si miramos a 2030, los objetivos iniciales hablaban de 5.000 dólares como máximo posible. Dado donde estamos ahora, con el oro en torno a los 2.500-2.600 dólares, esto todavía significa un doble en el próximo cuatrienio. No es imposible, pero requiere que los impulsores fundamentales permanezcan sólidos.

¿Cuáles son estos impulsores? Principalmente la inflación esperada y la dinámica monetaria. La M2 y el IPC siguen creciendo constantemente; no de forma explosiva, sino de manera persistente. Es esto lo que sostiene la tendencia alcista débil del oro. Las expectativas de inflación aún respetan ese canal ascendente secular que hemos observado en los últimos años. No ha cambiado nada fundamental en este frente.

También está el factor intermercado interesante. El euro sigue siendo constructivo en sus gráficos a largo plazo, los bonos del Tesoro tienen una estructura alcista, y esto crea un ambiente favorable al oro. Cuando el euro es fuerte, el precio del oro tiende a subir. Esto apoya la tesis alcista.

Pero aquí hay un elemento que frena el potencial: las posiciones cortas netas de los traders comerciales en el mercado de futuros permanecen muy elevadas. Significa que el mercado está 'largo' a la baja, y cuando estás en esta situación, el potencial de alza está limitado a corto plazo. No es un factor que invalide la tendencia alcista, pero sugiere que no tendremos explosiones verticales. Será gradual.

En cuanto a las previsiones del oro en 10 años, mi escenario base sigue siendo: 3.900 dólares para 2026 (ya estamos casi allí), luego 4.500-5.000 dólares para 2030. Después de 2030, francamente, se vuelve pura especulación. Las condiciones macroeconómicas cambian cada década, por lo que intentar predecir más allá de 2030 es ilusorio.

El consenso entre las grandes instituciones en 2024 estaba centrado entre 2.700 y 2.800 dólares para 2025, y de hecho eso es lo que hemos visto. Goldman Sachs, UBS, BofA, JPMorgan, todos en ese rango. Yo era más optimista con 3.100, pero el mercado decidió de otra manera. La lección es que incluso cuando tienes razón en la dirección, el timing y la velocidad pueden sorprenderte.

Lo que me fascina de las previsiones del oro en 10 años es que todavía estamos en los inicios de este ciclo alcista. Un ciclo que empezó con una taza con asa de 10 años está destinado a durar años, no meses. Así que aunque 2024-2025 haya sido más moderado de lo previsto, la tendencia sigue intacta.

¿La plata? Esa llegará más tarde. Históricamente, la plata acelera en la fase siguiente de un mercado alcista del oro. Los gráficos de la relación oro/plata aún sugieren un objetivo de 50 dólares para la plata, pero esto probablemente llegará hacia el final de esta década.

La verdadera pregunta para quienes invierten es: ¿sigues creyendo en las previsiones del oro en 10 años hacia los 5.000 dólares? Personalmente sí. Los fundamentales todavía están allí, los gráficos siguen siendo constructivos, y la dinámica monetaria no ha cambiado. Podría tomar más tiempo del que inicialmente pensábamos, pero la dirección sigue siendo alcista. El mercado alcista del oro está aquí para quedarse, solo que avanza a un ritmo más moderado de lo que algunos esperaban.